Las empresas extranjeras también están preguntando con frecuencia sobre la IA. ¿Cómo ves el mercado en 2026?

El último día de las vacaciones de Año Nuevo chino, las acciones de A aún permanecen cerradas, y las discusiones sobre “cómo invertir este año” y “cómo se verá el mercado en el año” ya han vuelto a la vista de los inversores.

El equipo de periodistas ha revisado las perspectivas de inversión para 2026 de varias instituciones, incluyendo Schroders, Blackstone, Pictet Asset Management y UBS Wealth Management, cubriendo múltiples áreas como oro y commodities, acciones estadounidenses y temas de IA, activos privados, asignación global de múltiples activos y renta fija en Asia.

Según las declaraciones de estas instituciones, las palabras clave para 2026 pueden resumirse en tres dimensiones: primero, la mejora de productividad impulsada por IA y la revolución tecnológica aún están en etapas iniciales, con un alto consenso en las tendencias a largo plazo relacionadas con datos, electricidad y cadenas de suministro de hardware; segundo, a nivel macro, el crecimiento todavía muestra resistencia pero de manera desigual, las ganancias en EE. UU. siguen siendo sólidas, pero la concentración en valoraciones y la incertidumbre política exigen mayor diversificación y selección; tercero, en un entorno donde las tasas de interés alcanzan su pico y comienzan a caer, y los riesgos geopolíticos aumentan, la protección en carteras de múltiples activos se vuelve más importante, ya sea en forma de oro como reserva anti-frágil, o en bonos asiáticos con menor volatilidad y menor correlación, que son mencionados con frecuencia.

Al revisar estas predicciones en el marco del período de vacaciones de Año Nuevo, se puede observar que los inversores extranjeros prefieren entender 2026 en términos de “oportunidades estructurales + reservas de seguridad”: no apuestan simplemente a un solo tema, ni ofrecen conclusiones completamente optimistas o pesimistas, sino que enfatizan la importancia de reservar espacio para la defensa en la cartera, además de los sectores impulsados por IA y tecnología.

La “línea principal de mercado alcista” vista por los inversores extranjeros — IA

Entre las opiniones de varias instituciones extranjeras, la palabra más mencionada es IA. En la perspectiva de inversión de Blackstone para 2026, la inversión en inteligencia artificial y la mejora de productividad se consideran una de las principales tendencias que configuran el mercado actual, destacando que los centros de datos, electricidad, chips y conectividad están entrando en un ciclo de gasto de capital que durará varios años, impulsado principalmente por flujo de caja corporativo en lugar de apalancamiento alto, considerándose la base para futuras mejoras de productividad y oportunidades de inversión.

Para Blackstone, la IA no solo cambia las ganancias del sector tecnológico, sino que también se infiltra en la economía real a través de fondos de private equity, infraestructura y otros canales, y las oportunidades no se limitan a unas pocas empresas líderes en mercados públicos.

Desde la perspectiva del equipo de inversión de UBS Wealth Management, la valoración del mercado también es un foco importante. Se señala que el sector de software, bajo el impacto de la tecnología IA, “continúa enfrentando incertidumbre”, y que la estructura competitiva puede cambiar, generando dudas sobre el crecimiento y la rentabilidad de algunas empresas. Las recientes caídas significativas en las acciones de software ofrecen, en cambio, puntos de entrada más atractivos para la inversión en valor a largo plazo.

Al mismo tiempo, UBS considera que el sector de hardware tecnológico, representado por fabricantes de teléfonos inteligentes, ya refleja en sus precios las expectativas optimistas, con un PER a 12 meses que supera claramente los promedios de 5 y 10 años, lo que advierte a los inversores sobre una posible desaceleración en el crecimiento futuro.

En cuanto a la asignación general, UBS mantiene una postura neutral sobre el sector de TI en EE. UU., pero mantiene una calificación de “atractivo” para temas relacionados con IA, destacando que las oportunidades vinculadas a IA no se limitan a los índices tecnológicos tradicionales, sino que se expanden a sectores como finanzas, salud y servicios públicos.

El escenario macroeconómico proporciona el contexto para todo esto. UBS prevé que en 2026 la Reserva Federal de EE. UU. reducirá las tasas de interés en dos ocasiones de 25 puntos base cada una, y que las políticas monetarias y fiscales apoyarán la economía estadounidense. Con la ayuda del aumento de productividad, las ganancias corporativas en EE. UU. podrían crecer aproximadamente un 12% en 2026, y el objetivo del índice S&P 500 para mediados y fin de año también se ha ajustado al alza, haciendo que la combinación de “crecimiento de ganancias + caída de tasas” sea una base favorable para que los inversores extranjeros apuesten.

Blackstone coincide en esto, señalando que “el crecimiento estable pero no equilibrado”, la “desaceleración de la inflación” y la “reducción del costo del capital global” son otras tres tendencias clave. La caída en los costos de financiamiento y la liberación de demanda acumulada están impulsando la recuperación de la actividad de transacciones, especialmente en private equity, donde en 2025 el volumen de transacciones superiores a mil millones de dólares casi se duplicó respecto al año anterior, y las diferencias en valoraciones ofrecen ventajas relativas a los activos privados.

El gestor senior de inversiones de Pictet, Guo Shaoyu, revisando la narrativa del mercado en 2025, también describe un cambio emocional desde la excepción de EE. UU., pasando por la imposibilidad de inversión en EE. UU., hasta el regreso a los fundamentos industriales y empresariales: a principios de año, las acciones estadounidenses continuaron siendo vistas como una excepción, disfrutando de primas de expectativas elevadas tras años de subidas.

Luego, las preocupaciones sobre aranceles, geopolítica y políticas se intensificaron rápidamente, evolucionando en una “teoría de EE. UU. como mercado no invertible”, con desajustes en la valoración del riesgo del dólar, los bonos y las acciones estadounidenses. En esta etapa, Pictet redujo su exposición a bonos estadounidenses y aumentó en acciones, considerando que la calidad operativa de las empresas estadounidenses no se desaceleró en paralelo, y que las distorsiones macro y micro generaron oportunidades.

Tras mediados de año, con la política estadounidense que pasó de centrarse en aranceles a apoyar más a las empresas tecnológicas y de IA, y con los datos de ingresos y beneficios que confirmaron la buena salud del sector, la institución empezó a priorizar la asignación a temas de crecimiento a largo plazo como IA, hardware tecnológico y otros.

Bajo este marco, Pictet divide su inversión en múltiples activos en tres pilares: temas de crecimiento a largo plazo, oportunidades cíclicas y rentas sostenibles y estables. La parte de crecimiento a largo plazo se centra en la cadena de valor de IA, incluyendo la fabricación de chips en Taiwán, Corea y Japón, así como almacenamiento y semiconductores, que tienen un papel insustituible en la cadena de suministro global, además de prestar atención al potencial de China en minería, energías escasas y aplicaciones de IA.

Las oportunidades cíclicas se enfocan más en finanzas, defensa y algunos commodities. La demanda de capital para IA y la transición energética requiere inversiones masivas y sostenidas, y los bancos y mercados de capital podrían beneficiarse de una relajación regulatoria. La defensa, la industria militar y los recursos escasos, considerados esenciales para la seguridad nacional, también muestran una alta probabilidad de crecimiento en inversión y pedidos en un contexto de aumento de tensiones geopolíticas.

En el ámbito regional, Pictet destaca especialmente a Japón, que ya ocupa una posición importante en la cadena de suministro manufacturera, y que, si continúa con políticas expansivas en moneda y finanzas, podría beneficiarse de la sinergia en la industria pesada, las empresas comerciales y el consumo interno, convirtiéndose en uno de los mercados a seguir en 2026.

En esta narrativa, la línea principal de mercado alcista de los inversores extranjeros tiene un perfil similar: EE. UU. sigue siendo el núcleo de IA y ciclos de ganancias a medio plazo, pero la diferenciación entre sectores y empresas se acelera, y apostar solo a un índice o unas pocas empresas líderes ya no cubre toda la temática; además, la ventaja de Asia en hardware, exportaciones y estructura demográfica eleva su papel en la cadena de valor de IA y en el escenario de crecimiento global.

Buscando “colchones de seguridad” en medio de la volatilidad: oro y bonos asiáticos

En cuanto a los grandes activos, James Luke, gestor senior de carteras en Schroders, destaca el oro, que en 2025 alcanzó 45 máximos históricos, con un aumento del 65%, superando incluso el rendimiento del mercado alcista de los años 2000, siendo comparable solo con los inicios y finales de los años 70 en la era moderna.

En su análisis, las condiciones geopolíticas y fiscales actuales tienen muchas similitudes con la desintegración del sistema de Bretton Woods: presión sobre el sistema monetario, presión del gobierno de EE. UU. sobre la Fed para reducir tasas, alta concentración en acciones estadounidenses; las diferencias radican en que hoy la vulnerabilidad fiscal global es mucho mayor, la polarización política y la desigualdad son más pronunciadas, China tiene una fuerza industrial y recursos fiscales mucho mayores, y la IA se ha convertido en un nuevo motor tecnológico, con cambios significativos en la estructura energética y en la intensidad de petróleo.

En este contexto macro, Schroders considera que el oro está evolucionando de ser una herramienta de cobertura cíclica sensible a las tasas a una asignación estructural “antifrágil” en las carteras. La predicción es que el oro solo alcanzará niveles estructuralmente altos si se resuelven sustancialmente los riesgos geopolíticos y fiscales, o si la demanda se desacredita y se evidencia una saturación insuperable. A corto plazo, ambas condiciones parecen poco probables.

Cabe destacar que el papel de China en esta fase alcista de los metales preciosos aún no recibe suficiente atención. La reserva de oro del banco central chino representa aproximadamente el 8% de su balance, y la mayor parte restante está en dólares y monedas aliadas. En escenarios de riesgos de sanciones y dudas sobre la credibilidad de los bonos estadounidenses, esta proporción se considera baja. En acciones, las acciones mineras de oro en 2025 superaron el ROIC del S&P 500, y con mejoras en márgenes, todavía están en descuento respecto al oro en efectivo, con potencial de ROIC superior al 20% en el futuro.

Además del oro, Pictet considera que los bonos en Asia y los activos en moneda local ofrecen más protección. Yang Xiaoqiang, co-director de bonos corporativos emergentes, señala que las expectativas de crecimiento económico global son más optimistas en los mercados emergentes, especialmente en Asia. Los países asiáticos, mediante la actualización de exportaciones, han pasado de productos primarios a productos de alta tecnología, aumentando la participación en el comercio regional del 46% en los años 90 al 60% actual. En el escenario de ciclos de IA y commodities, esta ventaja exportadora puede mantenerse.

Sobre esta base, los países asiáticos han acumulado grandes posiciones en dólares, tanto en reservas de divisas como en balances bancarios, y estos fondos en dólares eventualmente deben volver a activos denominados en dólares. Los bonos en dólares de Asia son un canal importante para esta transferencia. Yang destaca que, tras la ola de incumplimientos en bonos de alto rendimiento en China en años recientes, las tasas de incumplimiento en Asia han bajado notablemente, y las revisiones de calificación crediticia se han vuelto más favorables, con una estabilización de los fundamentos empresariales. Aunque el diferencial de crédito global se ha reducido, en los niveles actuales de rendimiento, los bonos corporativos asiáticos aún no parecen caros, y la menor costo de financiamiento en el mercado local, junto con la menor oferta neta, respalda aún más el desempeño de los bonos en dólares en Asia.

Desde una perspectiva de diversificación y protección, Pictet también señala que los bonos en moneda local en Asia, especialmente en renminbi, tienen una volatilidad mucho menor que los bonos del Tesoro estadounidense y una baja correlación con los activos de riesgo global, lo que los hace potenciales “nuevos activos de refugio” para cubrir riesgos macroeconómicos y construir una “nueva reserva de seguridad”. Si se cubren en dólares, sus rendimientos no difieren mucho de los bonos del Tesoro, pero ofrecen ventajas en términos de volatilidad y diversificación de cartera.