Las narrativas de tendencia en aumento, las empresas deben mantener los límites de la divulgación de información

■刘钊

Recientemente, la Comisión Reguladora de Valores anunció que ha iniciado una investigación contra una empresa que cotiza en Guangdong, debido a que en plataformas de interacción en línea, al responder sobre negocios relacionados, existió una planificación artificial de preguntas y respuestas, y su divulgación de información constituyó declaraciones engañosas.

Según un análisis, esta es la cuarta compañía en lo que va del año que ha sido objeto de investigación por declaraciones engañosas. En un contexto donde los canales de difusión de información en el mercado de capitales son cada vez más diversos y el ritmo más acelerado, cómo las empresas cotizadas deben gestionar los límites en su comunicación externa se ha convertido en un tema importante en la gobernanza corporativa.

La generación de declaraciones engañosas generalmente no proviene de falsificación intencionada, sino de una formulación imprecisa. La reciente proliferación de incidentes de declaraciones engañosas en el mercado de capitales no es casualidad. Por un lado, la aceleración en el cambio de temas industriales, con conceptos como interfaces cerebro-máquina, inteligencia artificial, potencia computacional y energías renovables, genera gran interés; algunas empresas prefieren usar expresiones conceptuales y resultados para captar atención en su gestión de relaciones con inversores. Por otro lado, la alta frecuencia y rapidez en las plataformas de interacción, algunas entidades las consideran canales de difusión de bajo costo, lo que reduce la supervisión conforme a los estándares de informes periódicos y anuncios temporales. Una causa más profunda radica en que algunos mecanismos internos de flujo de información, gestión de declaraciones y revisión de cumplimiento no son lo suficientemente sólidos; la descripción técnica y la formulación de divulgación en los departamentos de negocio carecen de una separación y verificación efectivas, lo que lleva a exageraciones en las declaraciones, a límites difusos y, en última instancia, a la tergiversación.

De la información pública, las respuestas involucradas se centraron en avances tecnológicos y productos clave, con expresiones que contienen un fuerte tono de certeza y visión prospectiva. Sin embargo, los anuncios posteriores indicaron que los productos aún están en fase de desarrollo de mercado, sin ventas a escala, y que su impacto en los resultados actuales es limitado, con incertidumbre en las ventas futuras. La discrepancia entre la información previa y la posterior puede amplificar rápidamente las expectativas del mercado en un corto período. Aunque no siempre provoque movimientos bruscos, puede sesgar la evaluación de los inversores, lo que en sí mismo perjudica la seriedad en la divulgación de información.

En los últimos años, las plataformas de interacción en línea se han convertido en una ventana importante para la comunicación entre empresas cotizadas e inversores. Entre preguntas y respuestas, el contenido se difunde rápidamente en el mercado secundario e incluso en redes sociales, generando una difusión más amplia de opiniones públicas. En este contexto, las respuestas en interacción dejan de ser simples intercambios cotidianos y pasan a formar parte del sistema de divulgación de información de la empresa. Considerarlas solo como herramientas de marketing o canales de conceptualización sin un control adecuado aumenta sin duda los riesgos de incumplimiento.

Desde mi perspectiva, la clave para evitar problemas de declaraciones engañosas no radica en reducir la comunicación, sino en elevar su nivel de profesionalismo y sistematización. En primer lugar, las empresas cotizadas deben integrar las respuestas en plataformas de interacción en su sistema de control interno de divulgación de información, estableciendo mecanismos de revisión con los mismos estándares que los anuncios oficiales. Cuando se trate de asuntos sensibles, es necesario realizar revisiones cruzadas por múltiples departamentos para garantizar que las declaraciones sean coherentes con la información ya divulgada, evitando así declaraciones engañosas.

En segundo lugar, se debe fortalecer la conciencia de “expresión en fases”. Para productos aún en fase de investigación o prueba, se deben definir claramente las diferencias entre validación técnica, prototipos, producción en pequeña escala y producción en masa. Para asuntos de cooperación, distinguir entre acuerdos de intención, acuerdos marco y contratos formales. Para impactos en ingresos, explicar las condiciones de reconocimiento y los plazos. Comunicar claramente las incertidumbres también es una forma de ser responsable con el mercado.

Además, las empresas cotizadas necesitan establecer mecanismos estables para gestionar las declaraciones externas. En un entorno donde los temas de interés cambian rápidamente y los departamentos de asuntos de valores enfrentan una alta presión de preguntas frecuentes, cuanto más en auge esté un tema, más deben mantener la calma y la moderación. Crear respuestas estándar para preguntas frecuentes y establecer límites claros en expresiones en áreas de alto riesgo son formas efectivas de reducir riesgos de tergiversación.

Más allá, desde la perspectiva de gobernanza, el problema de las declaraciones engañosas está relacionado con los valores y la cultura de la empresa. Si la dirección enfatiza excesivamente la gestión del valor de mercado, la atención del mercado o las etiquetas conceptuales, y minimiza los resultados operativos reales y la construcción de ventajas competitivas, la divulgación de información tenderá a ser emocional. Por el contrario, si la empresa centra su narrativa en resultados operativos genuinos, la comunicación será naturalmente basada en datos y hechos. La calidad de la información, en última instancia, proviene de la calidad de la gestión.

El funcionamiento del mercado de capitales se basa en la igualdad de información y la integridad. Las plataformas de interacción, las sesiones informativas para inversores y la comunicación con los medios ofrecen más canales para que las empresas cotizadas muestren su información, pero también elevan los requisitos de autorregulación. En un entorno de mercado complejo y en constante cambio, con temas industriales que cambian con frecuencia, las empresas en auge deben actuar con cautela en cada declaración externa.

La base de la valoración en el mercado de capitales es la calidad de la información. En fases donde los temas cambian rápidamente y las emociones del mercado son fáciles de activar, es fundamental divulgar información verdadera, precisa y completa para estabilizar las expectativas. La supervisión estricta y continua contra las declaraciones engañosas no solo protege los derechos legítimos de los inversores, sino que también impulsa a las empresas cotizadas a centrarse en la creación de valor y en mejorar su gobernanza.