¡Zhipu de repente cae más del 20%! ¡Las acciones de gran potencial se desploman rápidamente! ¿Qué ha pasado?

Grandes acciones, gran retroceso.

El 23, en el mercado de Hong Kong, las acciones de Zhizhu, conocida como la “primera acción mundial en grandes modelos”, cayeron en picada, con una caída intradía que superó el 25%. Al cierre del mercado, la caída de Zhizhu aún alcanzaba el 22.76%.

Los analistas del mercado señalaron que Zhizhu y MINIMAX han tenido aumentos recientes muy significativos, por lo que muchos fondos optaron por tomar ganancias. Además, la carta de disculpa publicada por Zhizhu el 21 de febrero probablemente también ejerció presión sobre el precio de sus acciones el día 23.

El precio de las acciones de Zhizhu cayó más del 20%

El 23, las acciones de concepto de grandes modelos de IA en Hong Kong se desplomaron notablemente. Durante la sesión, Zhizhu cayó más del 25%, y MINIMAX cayó más del 15%. Al cierre, Zhizhu y MINIMAX bajaron respectivamente un 22.76% y un 13.35%.

En cuanto a las noticias, la noche del 21 de febrero, Zhizhu emitió una carta de disculpa por el Plan de Codificación GLM, en la que afirmó que tras el lanzamiento de GLM-5 cometieron tres errores: falta de transparencia en las reglas, ritmo de despliegue del nuevo gran modelo GLM-5 demasiado lento y un diseño deficiente del mecanismo de actualización para usuarios antiguos.

Zhizhu explicó que tras el lanzamiento de GLM-5, el tráfico superó las expectativas, y el ritmo de expansión de la compañía no pudo seguirle el paso, por lo que se vio obligado a abrir gradualmente GLM-5 en el orden Max, Pro y Lite. Actualmente, Max ya está completamente abierto a los usuarios, aunque Pro, aunque ya está disponible, podría experimentar limitaciones por la alta carga del clúster en horas punta, y Lite se abrirá gradualmente en horarios no pico tras las festividades. Para los usuarios afectados de Lite y Pro (sean nuevos o antiguos), la compañía permite solicitar reembolsos de forma autónoma.

Según información pública, Zhizhu fue fundada en 2019, resultado de la transformación de los logros tecnológicos del Laboratorio de Ingeniería del Conocimiento de la Universidad Tsinghua, y cuenta con capacidades de desarrollo autónomo en toda la cadena de modelos grandes, desde algoritmos básicos y marcos de preentrenamiento hasta adaptación a hardware nacional. La compañía se dedica a usar grandes modelos para lograr e incluso superar las capacidades humanas en lenguaje, razonamiento, visión, audición y uso de herramientas. Se sabe que el equipo de Zhizhu desarrolló la arquitectura de preentrenamiento nacional GLM basada en relleno autoregresivo, que ha logrado los mejores resultados en robustez, control y alucinaciones, y que se ha adaptado a más de 40 chips nacionales.

Para 2025, Zhizhu lanzará la nueva generación de modelos insignia GLM-4.5/4.6, que integran de forma nativa capacidades de razonamiento, codificación y agentes inteligentes en un solo modelo, logrando en las evaluaciones oficiales nacionales y globales un primer lugar en rankings y en código abierto. En el mercado global de grandes modelos, OpenRouter (que refleja el volumen real de llamadas a modelos grandes) ha visto que desde su lanzamiento, GLM-4.5/4.6 mantiene el top 10 mundial en llamadas, y sus ingresos por API de pago superan a todos los modelos nacionales combinados.

Actualmente, la serie GLM se aplica en sectores como gestión pública, manufactura industrial, energía y electricidad, finanzas, internet, telecomunicaciones, electrónica de consumo y educación, con más de 2.7 millones de clientes y desarrolladores.

El precio de las acciones se disparó más del 500%

Antes de la caída del 23, el precio de las acciones de Zhizhu había estado en constante aumento. El día anterior (20 de febrero), primer día de negociación en Hong Kong tras el Año del Caballo, las acciones subieron más del 40% en contra de la tendencia, alcanzando una capitalización de mercado superior a 320 mil millones de HKD.

Desde su salida a bolsa el 8 de enero, con un precio de emisión de 116.2 HKD, el 20 de febrero cerró en 725 HKD. Es decir, en poco más de un mes, el valor de sus acciones se incrementó en un 524%.

El 12 de febrero, Zhizhu lanzó oficialmente y abrió el código de su nueva generación de modelos insignia GLM-5. Ese día, las acciones subieron un 28.68%, y en los días siguientes continuaron en ascenso.

Zhizhu explicó que en la academia y la industria se está formando un consenso: los grandes modelos están evolucionando desde escribir código y front-end, hacia ingeniería y tareas complejas, transformándose de “Vibe Coding” (programación en ambiente) a “Agentic Engineering” (ingeniería de agentes). GLM-5 es el resultado de esta transformación: en capacidades de codificación y agentes, logra el estado del arte en código abierto, con una experiencia cercana a Claude Opus 4.5 en escenarios reales de programación, y es competente en ingeniería de sistemas complejos y tareas de agentes a largo plazo. En la lista de análisis artificiales más prestigiosa del mundo, GLM-5 ocupa el cuarto lugar global y el primero en código abierto.

Diez días después, el 22 de febrero, se publicó el informe técnico de GLM-5. Zhizhu afirmó que GLM-5 es un modelo de próxima generación diseñado para impulsar la transición del paradigma de programación de “Vibe Coding” a “Agentic Engineering”. Basado en el modelo anterior GLM-4.5, con capacidades de agente, razonamiento y codificación (ARC), utiliza atención dispersa (DeepSeek Sparse Attention, DSA) para reducir significativamente los costos de razonamiento, manteniendo la capacidad de contexto largo sin pérdida.

Zhizhu indicó que, para alinear mejor el modelo con diversas tareas, construyeron una infraestructura de aprendizaje por refuerzo asíncrono (RL), desacoplando el proceso de generación del entrenamiento, lo que aumentó mucho la eficiencia de las iteraciones posteriores. Además, propusieron un nuevo algoritmo de aprendizaje por refuerzo asíncrono para agentes, que mejora aún más los resultados del aprendizaje reforzado, permitiendo que el modelo aprenda de interacciones complejas y a largo plazo. Gracias a estas innovaciones, GLM-5 alcanzó el estado del arte en pruebas estándar abiertas y mostró capacidades sin precedentes en tareas de programación del mundo real, superando todos los modelos de referencia de código abierto anteriores en desafíos de ingeniería de software de extremo a extremo.

Changjiang Securities señaló que, desde principios de año, los principales fabricantes de modelos nacionales, Zhizhu y MINIMAX, se han listado en la Bolsa de Hong Kong el 8 y 9 de enero, respectivamente, con un rendimiento de mercado excelente tras su salida. Al revisar sus precios, en febrero, con el lanzamiento de sus nuevos modelos base, sus acciones alcanzaron nuevos máximos, impulsados por la mejora en capacidades del modelo, marcando una era en la que los modelos nacionales entran en la fase de demanda, con un ciclo positivo de aumento de capacidades → apertura de escenarios → incremento de demanda → aumento de ingresos por modelos de alta calidad → retroalimentación de datos y mejora continua de capacidades.

¿Y qué expectativas reflejan estos movimientos en el precio? ¿Qué oportunidades de inversión son relevantes? Changjiang Securities indica que estos cambios marcan un punto de inflexión clave: primero, los modelos nacionales están alcanzando a los modelos internacionales más prácticos, como la serie Claude Opus; segundo, la mejora en capacidades de los modelos abrirá gradualmente nuevas oportunidades de ingresos. En el futuro, la fijación de precios se basará principalmente en la cuota de mercado. Actualmente, en el campo de la codificación, los modelos nacionales ya son una opción de alta relación costo-beneficio a nivel mundial. Con la expansión del mercado interno, la participación en el extranjero también crecerá, brindando amplias oportunidades a los fabricantes nacionales. La capacidad de los modelos nacionales lidera las oportunidades de inversión, centradas en nuevas superpuertas, recursos básicos nacionales y agentes de IA como principales líneas de inversión.

(Artículo original: Securities Times)