International Breweries vs. Nigerian Breweries: Quién tuvo un mejor desempeño en 2025

Cervezas Nigerian y Cervezas Internacionales han publicado sus resultados auditados y no auditados del año completo 2025, respectivamente, marcando una fuerte recuperación en la rentabilidad después de las fuertes pérdidas registradas en 2023 y 2024.

En cuanto al rendimiento en el mercado, en 2025, las acciones de Cervezas Internacionales subieron un 152% en lo que va de año, mientras que Cervezas Nigerian ganó un 135% en el mismo período.

El impulso se ha mantenido en 2026, con Cervezas Internacionales subiendo un 7% y Cervezas Nigerian un 4% al cierre de la semana pasada.

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Estas subidas parecen estar impulsadas en gran medida por la recuperación de la rentabilidad en el ejercicio financiero 2025.

Sin embargo, más allá del rendimiento en el precio de las acciones, queda una pregunta más importante: ¿quién tuvo un mejor desempeño en 2025 y qué empresa ofrece una perspectiva más sólida de retorno para los accionistas en 2026?

Una revisión y análisis superficiales de sus estados financieros no auditados presentados para 2025 muestran un panorama matizado.

Mientras que Cervezas Nigerian mantiene una clara dominancia en tamaño, ingresos y base de activos, Cervezas Internacionales parece haber logrado mayores ganancias en eficiencia, reflejadas en sus márgenes de beneficio.

Al mismo tiempo, Cervezas Nigerian sigue destacando en términos de rentabilidad absoluta y soporte de valoración.

Entonces, ¿ganó la escala sobre la eficiencia? Una mirada más cercana a sus ganancias, márgenes, balances y valoraciones proporciona una respuesta más clara.

Cervezas Nigerian aún vende más cerveza

En cuanto a ventas de cerveza en Nigeria, Cervezas Nigerian sigue siendo el líder claro del mercado. En 2025, la compañía generó más de N1.4 billones en ingresos, más del doble que los N620 mil millones de Cervezas Internacionales, aunque ambas empresas registraron un fuerte crecimiento en sus ingresos.

• Los ingresos de Cervezas Nigerian aumentaron un 35% interanual, por delante del 27% de Cervezas Internacionales, reflejando su continua dominancia por escala.
• Esa ventaja en escala también se reflejó en la recuperación de beneficios. Después de dos años difíciles en 2023 y 2024, marcados por pérdidas significativas, ambas cerveceras volvieron a la rentabilidad en 2025.

Sin embargo, Cervezas Nigerian logró la recuperación más grande en términos absolutos. La compañía convirtió una pérdida de N145 mil millones en una ganancia de N99 mil millones, mientras que Cervezas Internacionales pasó de una pérdida de N114 mil millones a una ganancia de aproximadamente N63 mil millones.

Pero cuando el análisis pasa de “cuánto beneficio” a “qué tan eficientemente se genera el beneficio,” la imagen se vuelve más matizada.

• A nivel operativo, Cervezas Nigerian es ligeramente más eficiente, reteniendo más beneficios operativos por cada naira de ingreso. Esto indica un control de costos más fuerte o un mejor apalancamiento operativo en producción y distribución.
• Sin embargo, por debajo de la línea operativa, Cervezas Internacionales comienza a parecer más eficiente. A pesar de su menor tamaño, IB convirtió una mayor proporción de sus ingresos en beneficios antes de impuestos y después de impuestos, indicando una estructura de resultados más ajustada en 2025.

En otras palabras, no es una comparación simple de ganar o perder: Cervezas Nigerian domina en escala y beneficios totales, mientras que Cervezas Internacionales destaca en márgenes de rentabilidad y eficiencia en resultados finales.

Un factor clave detrás de la recuperación de ambas empresas fue la mejora en el entorno de divisas, que redujo drásticamente las pérdidas relacionadas con FX y los costos financieros.

• Los costos financieros de Cervezas Nigerian cayeron un 82%, a N46 mil millones, y pasó a tener una ganancia por diferencia de cambio de N752 millones desde una pérdida de N157.6 mil millones en 2024.
• Cervezas Internacionales también vio caer sus costos financieros a N6.7 mil millones desde N35 mil millones, mientras que su pérdida por diferencia de cambio se redujo drásticamente a N7 mil millones desde N143.5 mil millones en el año anterior.

En cuanto a los retornos, aunque Cervezas Internacionales muestra márgenes más sólidos en resultados finales, Cervezas Nigerian sigue siendo superior en eficiencia de capital, ofreciendo mayores retornos sobre activos y patrimonio.

Esto sugiere que NB no solo gana más en términos absolutos, sino que también utiliza su balance de manera más efectiva para generar retornos para los accionistas.

A diciembre de 2025, Cervezas Nigerian tenía N1.1 billón en activos totales, mucho más que los N741.5 mil millones de Cervezas Internacionales.

Esta gran base de activos significa que Cervezas Nigerian tiene más margen para crecer, invertir en nuevas ideas y mantener su posición en el mercado.

También le da más poder al negociar con proveedores y socios, lo cual es muy importante cuando los precios están en aumento en todas partes.

Valoración

Mientras que Cervezas Internacionales destaca por sus márgenes en mejora y su balance conservador, Cervezas Nigerian ofrece un caso de valoración más convincente.

• NB combina una mayor capacidad de ganancias y mayores retornos sobre el capital con múltiplos más baratos en ganancias, flujo de caja, ventas y valor en libros.
• En contraste, la acción de IB parece estar valorando una trayectoria de crecimiento mucho más optimista, dejando menos margen para errores.

Desde una perspectiva de riesgo y recompensa, Cervezas Nigerian actualmente parece mejor respaldada tanto por fundamentos como por valoración de cara a 2026.

¿Quién será el primero en volver a pagar dividendos?

Desde que comenzó la caída en 2023, ni Cervezas Nigerian ni Cervezas Internacionales han pagado dividendos.

La última vez que Cervezas Nigerian pagó dividendos fue en 2023, distribuyendo N1.03 por acción como dividendo final del ejercicio 2022.

• Basándose en su desempeño en 2025 y en el estado de sus pérdidas acumuladas, Cervezas Nigerian parece estar mejor posicionada para reanudar pagos de dividendos primero.
• A diciembre de 2025, Cervezas Nigerian había reducido sus pérdidas retenidas a unos N72 mil millones, desde N169.8 mil millones en 2024.
• Con una ganancia después de impuestos de más de N90 mil millones en 2025, la compañía está en camino de eliminar completamente esas pérdidas retenidas en 2026, superando un obstáculo clave para un posible retorno de dividendos.

Cervezas Internacionales, aunque también avanza, aún está más lejos. Sus pérdidas retenidas eran de unos N179 mil millones, frente a N242 mil millones, y aunque su tendencia de beneficios mejora, podría tomar aproximadamente tres años más eliminar esas pérdidas acumuladas antes de que los dividendos sean una opción realista.

Veredicto final de inversión

Cervezas Nigerian ofrece un perfil de riesgo-recompensa más convincente: mayor capacidad de ganancias, mayores retornos sobre el capital, valoración más barata y un camino más claro hacia los dividendos.

Cervezas Internacionales es una historia sólida de recuperación con mejores márgenes y un balance más seguro, pero a los precios actuales, gran parte de ese optimismo ya parece estar reflejado en el mercado.