¡El comportamiento del yen japonés cambia drásticamente! Los datos de inflación en Japón sorprenden, el panorama de aumento de tasas del banco central cambia

A finales de mes, el mercado de Asia-Pacífico recibirá datos importantes: la inflación en Tokio, Japón, sorprendió con una caída significativa, lo que impactó directamente en el tipo de cambio del yen y cambió las expectativas del mercado sobre la próxima política del Banco de Japón. Según los últimos datos publicados por el Ministerio de Asuntos Internos y Comunicaciones de Japón, en diciembre, el índice de precios al consumidor subyacente en Tokio (excluyendo alimentos frescos) aumentó un 2.3% interanual, una caída inesperada desde el 2.8% del mes anterior, mucho más allá del 2.5% que esperaban los economistas. Este resultado impulsó inmediatamente la depreciación del yen, y el tipo de cambio USD/JPY alcanzó momentáneamente los 156.49, casi un punto más alto que antes del anuncio.

La inflación en Tokio sorprende a la baja, alivio en precios de alimentos y energía

Este descenso en la inflación en Tokio es el primero desde agosto y refleja principalmente la disminución del impacto retrasado del fin de los subsidios energéticos del año pasado. No solo la inflación subyacente se desaceleró, sino que también el índice general de inflación bajó del 2.7% del año anterior al 2%, mientras que el indicador de inflación más profundo (excluyendo energía) se moderó al 2.6%.

El análisis del mercado en general considera que los precios de bienes, servicios y alimentos han desacelerado su aumento, especialmente en el sector alimentario. Según Koya Miyamae, economista senior de SMBC Nikko Securities, “Este resultado es realmente débil. Tras un aumento de precios considerable, algunos vendedores de alimentos han comenzado a reducir precios en respuesta. En un entorno de demanda estancada, las tiendas minoristas también están lanzando promociones.” Esto refleja que, ante la expectativa de una desaceleración del crecimiento económico, el poder de fijación de precios está en manos de los consumidores.

Los datos de inflación en Tokio suelen considerarse un indicador adelantado de la tendencia inflacionaria a nivel nacional, y su inesperada caída ha provocado una reevaluación inmediata de las próximas acciones del Banco de Japón.

El yen se deprecia, el mercado reajusta las expectativas de política

Tras la publicación de los datos de inflación, el yen se debilitó rápidamente, reflejando la reevaluación del mercado sobre el ritmo de aumento de tasas del Banco de Japón. La semana pasada, el Comité de Política del Banco de Japón votó unánimemente por elevar la tasa de referencia al 0.75%, alcanzando su nivel más alto desde 1995. Sin embargo, el gobernador Ueda Haruhiko indicó en una conferencia de prensa posterior que el endurecimiento de la política dependerá de si las perspectivas de precios se cumplen según lo previsto, sin ofrecer una guía clara sobre el ritmo de aumentos o la tasa terminal.

La inesperada debilidad en los datos de inflación ha cambiado directamente la valoración del mercado. Los operadores comenzaron a apostar a que el Banco de Japón podría retrasar la próxima subida de tasas, lo que ha llevado a una depreciación del yen. El USD/JPY ha estado cerca de sus niveles más bajos desde enero, reflejando la expectativa de que la reducción en la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón siga presionando al yen.

La política del banco central enfrenta un dilema: la inflación aún supera el objetivo

Aunque los datos de inflación muestran una desaceleración, la inflación subyacente en Tokio todavía supera el objetivo del 2% establecido por el Banco de Japón, lo que da motivos para que el banco continúe con una política de endurecimiento. En su declaración de política más reciente, el banco proyectó que la inflación alcanzará gradualmente el objetivo en la segunda mitad del pronóstico, hasta el año fiscal 2027.

Esto presenta un claro dilema para el banco: por un lado, la inflación sigue alta y no ha vuelto al objetivo; por otro, los datos económicos comienzan a debilitarse y la desaceleración de la inflación ha sido mayor a la esperada, limitando el espacio para subir tasas. Según una encuesta de Bloomberg, los economistas esperan que el Banco de Japón suba tasas aproximadamente cada seis meses, con una tasa terminal de alrededor del 1.25%. Esto implica que los analistas creen que en este ciclo, el banco probablemente realizará dos aumentos más.

Expectativas del mercado ajustadas: un aumento semestral como nuevo consenso

Debido a la desaceleración de la inflación y a la cautela del banco central, el mercado ha comenzado a construir un nuevo marco de expectativas de aumento de tasas. En lugar de aumentos más frecuentes, ahora la idea de una subida cada seis meses se ha convertido en el nuevo consenso. Este camino de aumentos más moderados prolongará el ciclo de normalización de la política monetaria.

Ueda Haruhiko ha insinuado que, si las condiciones lo requieren, podría realizar más aumentos, y que la brecha de tasas entre EE. UU. y Japón podría reducirse gradualmente, lo que en teoría apoyaría una apreciación del yen. Sin embargo, la cautela del mercado respecto a los futuros aumentos ha presionado al yen a la baja, mostrando que el mercado está más atento a un retraso en el ritmo de política a corto plazo que a la convergencia de las diferencias de tasas a largo plazo.

Presión sobre los costos de importación y preparación para intervenir

Otra amenaza derivada de la persistente debilidad del yen es el aumento en los costos de importación. Con la caída del yen, los precios de los bienes importados enfrentan presiones al alza, lo que podría trasladarse a los precios internos y generar un conflicto con el objetivo de inflación del banco central.

Frente a los riesgos de una depreciación excesiva del yen, las autoridades japonesas han enviado señales firmes. En las últimas semanas, reguladores financieros y funcionarios del banco central han declarado que, si es necesario, están preparados para intervenir en el mercado de divisas para estabilizar el yen. Esto refleja la preocupación del gobierno japonés por la debilidad excesiva del yen y su intención de prevenir una transmisión de costos de importación.

Los datos de inflación en Tokio publicados a finales de mes sin duda marcarán un punto de inflexión en el mercado. Con la inflación cayendo por debajo de las expectativas, las limitaciones en la política del banco central y la persistente debilidad del yen, la economía japonesa enfrenta nuevos desafíos. El mercado estará atento a si el banco realmente avanzará en el ritmo de aumento de tasas según las nuevas expectativas, y si la tendencia del yen provocará una intervención oficial.