¿Seguirá cayendo el yen japonés? Los tres puntos clave detrás de la intervención conjunta de EE. UU. y Japón

El tipo de cambio japonés ha estado causando revuelo en el mercado últimamente. El USD/JPY ha subido recientemente al nivel de 154, y detrás de él se esconde una silenciosa “guerra de defensa del mercado de divisas”. Así que surge la pregunta: ¿caerá la moneda japonesa? Los inversores deben entender: esto ya no es una decisión unilateral del mercado, sino un juego complejo que involucra las políticas de varios bancos centrales.

Estados Unidos y Japón están listos para actuar en serio: de las señales a la intervención real

En el mercado financiero, una sola llamada telefónica del banco central puede transmitir mil palabras. Una reciente llamada telefónica del Banco de la Reserva Federal de Nueva York fue interpretada por el mercado como una señal clara de que Estados Unidos está dispuesto a ayudar a Japón a estabilizar el tipo de cambio.

Específicamente, el 23 de enero, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York llamó a importantes instituciones financieras para preguntar sobre la cotización del tipo de cambio del dólar estadounidense frente al yen. Esta medida desencadenó una reacción en cadena en el mercado de divisas: el mercado se dio cuenta de que la posibilidad de una intervención conjunta entre Estados Unidos y Japón había aumentado significativamente. Esta medida no es sin precedentes. Mirando atrás en la historia, el Acuerdo Plaza de 1985 unió fuerzas para revertir la tendencia del tipo de cambio. Desde 1985 solo ha habido seis intervenciones conjuntas transfronterizas similares al Acuerdo de Plaza, generalmente en respuesta a grandes choques financieros o a una amplia colaboración multimoneda.

Krishna Guha, economista de Evercore ISI, señaló: “En las circunstancias actuales, es razonable que Estados Unidos participe en la intervención en el cambio de divisas. Su objetivo común es evitar una debilidad excesiva de la moneda japonesa, al mismo tiempo que estabiliza indirectamente el mercado de bonos japonés.” Enfatizó además: “Incluso si no hay una intervención real de Estados Unidos, esta señal podría permitir a los bajistas de la moneda japonesa acelerar la desaparición de posiciones.”

Los bajistas de la moneda japonesa se enfrentan a un reverso: ¿por qué ahora es el momento de detener las pérdidas?

¿Por qué la tendencia a la depreciación de la moneda japonesa está sufriendo de repente un cambio? La causa raíz de esto radica en el entorno fiscal y de política monetaria interna de Japón.

La primera ministra japonesa Sanae Takaichi disolvió la Cámara de Representantes el 23 de enero y celebró elecciones generales anticipadas, y los resultados electorales se anunciarán el 8 de febrero. Las rebajas fiscales prometidas han generado preocupación sobre las finanzas de Japón, lo que ha provocado máximos históricos en los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo de Japón. A medida que los inversores dudan sobre la capacidad de Japón para pagar sus deudas, un gran número de inversores cortos empiezan a darse cuenta de los riesgos: la posibilidad de que Estados Unidos y Japón unan fuerzas para estabilizar el yen ha aumentado, y el margen de beneficio para vender en desventaja del yen se está reduciendo.

Por eso, los observadores del mercado suelen ver que los bajistas aceleran la desaparición de posiciones. Brent Donnelly, alto operador de divisas en Spectra Markets, señaló que el escenario más probable es que el Ministerio de Finanzas japonés tome entonces medidas prácticas para estabilizar el tipo de cambio. El escenario de pequeña probabilidad es que Estados Unidos, Japón y Corea del Sur puedan llegar a algún tipo de acuerdo para asegurar conjuntamente que el yen y el won coreano no se deprecien en exceso. Basándose en estas expectativas, cree que la tendencia bajista del USD/JPY probablemente continuará.

¿Qué piensan las instituciones multipartidistas? Tres predicciones para la tendencia futura de la moneda japonesa

Ante las fuertes fluctuaciones de la moneda japonesa, diferentes instituciones financieras han emitido sus propios juicios.

Keiichi Iguchi, estratega senior en Risona Holdings, cree que la anterior tendencia de depreciación de la moneda japonesa llegará a su fin. Además, señaló: “El próximo enfoque del mercado se centrará en la tendencia del USD/JPY en el rango de 150 a 155.” Esto significa que 150-155 se convertirán en el nuevo rango de enfoque, y las fluctuaciones podrían concentrarse dentro de este rango a corto plazo.

Sin embargo, no todas las instituciones son optimistas respecto a que el yen detenga su caída. Goldman Sachs es cauteloso al respecto, señalando que la clave reside en las acciones posteriores de las políticas de los bancos centrales. “A menos que el Banco de Japón adopte una postura más belicista o realice una flexibilización cuantitativa para estabilizar el mercado de bonos, el yen y los bonos japoneses seguirán bajo presión.” En otras palabras, no basta con tener una señal de intervención, el cambio real de política es el factor decisivo.

La política del banco central es la clave: la respuesta definitiva al movimiento del yen

Volviendo a la pregunta original: ¿seguirá cayendo la moneda japonesa? La respuesta no es sencilla.

A corto plazo, la señal de una intervención conjunta entre Estados Unidos y Japón es suficiente para que los inversores bajistas reevalúen los riesgos. El rendimiento del tipo de cambio japonés en el rango de 150-155 reflejará las expectativas reales del mercado sobre el efecto de la intervención conjunta. Pero a medio y largo plazo, todo volverá a las decisiones políticas del Banco de Japón. Si el Banco de Japón puede implementar políticas más agresivas o adoptar un acto cuantitativo para estabilizar el mercado de bonos, el yen tendrá una base para una verdadera reversión. De lo contrario, incluso si la señal funciona a corto plazo, la presión de depreciación a largo plazo sobre el yen podría continuar.

Los inversores deben prestar mucha atención al próximo movimiento del Banco de Japón y a si la intervención conjunta entre Estados Unidos y Japón avanzará hasta la fase de operaciones reales en el mercado. Esto determinará la verdadera dirección de la moneda japonesa en el futuro.