Michael Saylor en la conferencia Strategy World 2026 propuso la arquitectura de tres capas de “crédito digital”, que representa un hito importante en la historia del desarrollo de Bitcoin. La primera capa, “capital digital”, es el propio Bitcoin, como garantía última; la segunda capa, “crédito digital”, son instrumentos financieros emitidos basados en Bitcoin, como las acciones preferentes perpetuas STRC de Strategy, que ofrecen aproximadamente un 10% de rendimiento anualizado; la tercera capa, “moneda digital”, son stablecoins derivados del crédito mencionado anteriormente, como USDat emitido con STRC y bonos del Tesoro de EE. UU. Este sistema tiene como objetivo transformar a Bitcoin de ser un pasivo “oro digital” a convertirse en un activo financiero subyacente que genera intereses de manera activa.

El entorno macroeconómico de 2026 proporciona un suelo único para esta visión. La tradicional “teoría de los ciclos de cuatro años” de Bitcoin está dejando de ser efectiva, y el poder de fijación de precios por parte de las instituciones se está consolidando. Mientras JPMorgan reafirma su objetivo a largo plazo de 266,000 dólares, Standard Chartered advierte que podría tocar fondo en torno a los 50,000 dólares. Estas divergencias en Wall Street precisamente generan una demanda de cobertura, y los productos estructurados de Saylor están diseñados para atraer a fondos conservadores que ven potencial en Bitcoin pero no pueden soportar su alta volatilidad. En el ámbito regulatorio, la aprobación de la ley FIT21 en EE. UU. y la regulación MiCA en la UE proporcionan un marco legal para la emisión de productos de crédito digital.

En el plano técnico, el ecosistema Layer 2 de Bitcoin está en plena explosión. La red principal basada en ZK-Rollup de Citrea ha sido lanzada, Rootstock ha presentado un protocolo de préstamos, y el valor total bloqueado ha superado los 3,000 millones de dólares, evidenciando una fuerte demanda de “productividad de Bitcoin”. La innovación en el nivel de capital de Saylor resuena con estos avances tecnológicos, juntos abordan la cuestión de hacer que Bitcoin genere intereses. La convergencia de RWA y stablecoins también se acelera; protocolos como Ondo Finance ya han emitido tokens respaldados por más de 5,000 millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., y USDat de Saylor combina bonos del Tesoro con acciones preferentes de Bitcoin, buscando un equilibrio entre la cripto nativa y la conformidad tradicional.

No obstante, este sistema enfrenta desafíos severos. Primero, el riesgo de “falso Bitcoin”: el valor nominal de los derivados de Bitcoin en todo el mundo ya supera en dos veces el valor de mercado de los activos físicos, y una exposición sintética excesiva puede afectar la formación de precios del activo subyacente. Segundo, la zona gris regulatoria: USDat involucra los ámbitos de valores, commodities y moneda, con requisitos de cumplimiento muy altos. Tercero, la dependencia de una sola fuente de rendimiento: un 10% de rendimiento anualizado depende de una tendencia alcista prolongada de Bitcoin, y en un mercado bajista a largo plazo sería insostenible. La seguridad en la custodia y los riesgos tecnológicos también son amenazas inminentes.

A pesar de ello, la visión de Saylor representa la dirección inevitable de la evolución de las finanzas cripto. Strategy está en proceso de transformarse de una empresa de software a una “Casa de emisión de activos digitales”, aprovechando las ventajas del mercado de capitales para empaquetar Bitcoin en formas de valores familiares para los inversores tradicionales. En un contexto macroeconómico donde la oferta monetaria M2 continúa creciendo y la deuda soberana es insostenible, este sistema ofrece una vía de escape a la inflación fiduciaria global. Si tiene éxito en el futuro, las personas podrán pagar con stablecoins basadas en crédito de Bitcoin, y las instituciones podrán obtener exposición estable mediante acciones preferentes, logrando lo que Saylor denomina “un mundo construido sobre capital digital, operando en crédito digital”.