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El resurgir del capital privado gana impulso mientras una nueva era desafía a las empresas a mejorar la creación de valor–Informe Global de PE de Bain & Company

PR Newswire

Lun, 23 de febrero de 2026 a las 14:15 GMT+9 14 min de lectura

_El repunte en la realización de acuerdos eleva las compras y salidas a los valores más altos en la historia, con una tendencia alcista sostenida_

_La industria alcanza un punto de inflexión crítico mientras la competencia intensificada desafía a los fondos a ofrecer estrategias diferenciadas y alto rendimiento_

_'12 es el nuevo 5' – Bain acuña una regla práctica que refleja las nuevas matemáticas para una nueva era en PE_

BOSTON y LONDRES, 23 de febrero de 2026 /PRNewswire/ – Un resurgir en el capital privado global está tomando impulso tras un repunte en la realización de acuerdos el año pasado, que vio tanto compras como salidas dispararse para registrar sus valores más altos en la historia. Después de tres años en relativa calma, estos avances marcan un punto de inflexión para el PE y preparan el escenario para una recuperación continua en 2026 y más allá, concluye el 17º Informe Global de PE de Bain & Company, publicado hoy.

(PRNewsfoto/Bain & Company)

Pero el análisis de Bain modera este mensaje optimista sobre las perspectivas, advirtiendo que la industria del PE en maduración ha llegado a un punto de inflexión crítico. Las firmas de PE enfrentan una competencia mucho mayor por el capital, así como demandas de los inversores por un alto rendimiento, incluso mientras continúan lidiando con una serie de desafíos persistentes en la industria, advierte el informe de hoy.

Incluso con el salto en el valor de las salidas del año pasado, Bain encuentra que los fondos de capital continúan decepcionando en la devolución de efectivo a los socios limitados (LP), lo que obstaculiza la revitalización del PE. La medida clave de esto, las distribuciones a los LP como porcentaje del valor neto de los activos (NAV), ha estado por debajo del 15% durante cuatro años consecutivos, estableciendo un récord en la industria. La liquidez de la industria se estanca mientras mantiene un stock de 32,000 empresas sin vender por un valor impresionante de 3.8 billones de dólares, señala Bain. Para los fondos de compra, los periodos de tenencia en la salida ahora rondan los siete años, frente a un promedio de cinco a seis años entre 2010 y 2021. En consecuencia, las distribuciones rezagadas a los LP son el principal motor de un proceso lento y difícil para muchas firmas de PE en la captación de fondos, concluye el análisis.

A pesar de los desafíos de estos problemas estructurales, así como de las incertidumbres económicas persistentes, el informe de hoy muestra cómo el PE volvió a activarse el año pasado como una recuperación industrial que ganó tracción, en medio de algunas de las mayores compras de todos los tiempos.

El apetito reprimido entre los socios generales (GPs) por cerrar acuerdos y poner en marcha un arsenal de 1.3 billones de dólares en poder de compra global—gran parte de ello envejecido, junto con la caída de las tasas de interés— catalizó un repunte agudo en los valores de acuerdos y salidas, con la confianza regresando a los mercados de crédito. El valor de los acuerdos globales de compra en 2025 (excluyendo complementos) aumentó un 44% interanual hasta 904 mil millones de dólares. La adquisición pública a privada de Electronic Arts (EA), por 56.6 mil millones de dólares, estableció un nuevo récord en compras.

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Junto a ello, las salidas también se recuperaron, con el valor de salidas respaldadas por compras globales saltando un 47% interanual hasta 717 mil millones de dólares, lideradas por una serie de salidas emblemáticas, incluyendo la venta de Aligned Data Centers por Macquarie a BlackRock y un consorcio de gigantes tecnológicos hambrientos de capacidad de procesamiento de datos de IA.

Sin embargo, aunque tanto los valores de compra como de salida fueron los segundos más altos de la historia, y no muy lejos de los niveles del año de máximo auge del PE en 2021, y aunque ese año también vio algunas de las transacciones más grandes de PE, el informe de Bain advierte que la recuperación de 2025 fue también notablemente estrecha. Solo 13 megacreditos en el rango de más de 10 mil millones de dólares representaron 274 mil millones de dólares (o el 30%) del total global, con 11 de esas transacciones concentradas en EE. UU.

“Lo bueno es que 2026 se perfila como prometedor. Las tasas de interés están bajando, aunque lentamente, las pipelines de acuerdos están bien abastecidas. Con los precios de las acciones altos y la economía robusta—y sin otro ‘cisne negro’ que sacuda el sistema—las condiciones para la actividad de acuerdos y salidas son más favorables que en mucho tiempo,” dijo Hugh MacArthur, presidente de la práctica global de Capital Privado en Bain & Company. “Pero debajo de la recuperación en los titulares, hay una realidad más desigual y aún hay mucho trabajo por hacer. El valor de los acuerdos ha estado muy concentrado en megacreditos, favoreciendo a unos pocos actores de escala. Muchos GPs siguen enfrentando presiones por periodos de tenencia más largos, distribuciones restringidas y condiciones de captación de fondos entre las más duras que ha experimentado la industria. Con los vientos de cola que impulsaron la industria en los 2010s desaparecidos, la dinámica significa que la mayoría de los actores tendrán que elevar sustancialmente su nivel de creación de valor.”

El informe de Bain detalla las nuevas dinámicas que desafían a los GPs, haciendo que el modelo de negocio del PE sea mucho más complejo de ejecutar que en la ‘década dorada’ de los 2010s. Mientras ese período proporcionó a los actores de PE vientos de cola potentes por tasas de interés muy bajas, múltiplos de valoración en aumento constante y fácil acceso a inversores y capital, Bain encuentra que la nueva base actual es de tasas más altas, valoraciones persistentemente elevadas, salidas más lentas y inversores mucho más selectivos. Al mismo tiempo, los costos de las firmas de PE aumentan a medida que las principales construyen fosos competitivos mediante escala, experiencia, tecnología e IA, y profesionalizan la captación de fondos.

Rebecca Burack, jefa de la práctica global de Capital Privado en Bain & Company, dijo: “En este contexto, las matemáticas de los acuerdos solo se vuelven más difíciles. La industria está en un punto de inflexión tras alcanzar un nivel de madurez que afecta a todos los sectores, donde la competencia se intensifica y los clientes, en este caso los inversores, exigen un nivel mucho más alto de excelencia. Más que nunca, los inversores se enfocan en fondos que tengan una estrategia clara, repetible y fácilmente explicable para ofrecer resultados de primer nivel. En la nueva era que estamos entrando, el rendimiento que las firmas ganadoras deben ofrecer dependerá de su capacidad para generar rápidamente un fuerte crecimiento de EBITDA, punto.”

Nueva matemática para una nueva era: Bain establece una regla práctica que captura por qué ‘12 es el nuevo 5’ en PE

A medida que una nueva ciclo para el PE gana impulso, con un aumento en la realización de acuerdos en un contexto donde cada aspecto de captar capital y generar retornos es más desafiante, Bain presenta una regla práctica para reflejar las implicaciones para la industria que llama “12 es el nuevo 5”.

Durante la ‘década dorada’ del PE en los 2010s, basada en precios típicos de acuerdos, estructura de capital y valores de salida, y con los realizadores de acuerdos beneficiándose de una expansión sustancial en múltiplos de valoración, una inversión típica de PE requería solo un crecimiento anual del 5% en ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) para generar un múltiplo objetivo de 2.5X sobre el capital invertido (MOIC) en períodos de retención promedio de cinco años. Este nivel de ganancias también entregaba una tasa interna de retorno (IRR) del 20%.

Pero en el entorno actual, con costos de endeudamiento en torno al 8% al 9%, ratios de apalancamiento del 30% al 40%, y múltiplos de compra en niveles récord, la menor utilización de apalancamiento y la falta de expansión en múltiplos hacen que la creación de valor sea más desafiante. En consecuencia, Bain encuentra que los acuerdos típicos ahora requieren un crecimiento promedio en EBITDA de alrededor del 10% a 12% anual para generar el mismo retorno de referencia de 2.5X en cinco años.

Las consecuencias de “12 es el nuevo 5” significan que la mayoría de los fondos de PE tendrán que elevar sustancialmente su nivel de creación de valor en estas circunstancias cambiantes—con una presión que se intensifica a medida que los LPs se concentran cada vez más en las plataformas y firmas de primer nivel que generan alfa de alto rendimiento, concluye Bain. Al mismo tiempo, los costos para que las firmas generen rendimiento aumentan debido a la necesidad de inversiones fuertes en experiencia sectorial especializada, capacidades críticas, tecnología y talento, mientras los ingresos para pagar estos requisitos están bajo presión por la caída de las tarifas de gestión y el creciente apetito de los LP por co-inversiones.

Burack agregó: “Generar retornos atractivos ahora requiere mejoras operativas y crecimiento de ingresos mucho mayores. Llamamos a esto ‘12 es el nuevo 5’. En términos prácticos, los acuerdos que antes entregaban retornos competitivos con un modesto crecimiento en EBITDA ahora requieren un crecimiento sostenido de doble dígito. En el nuevo ciclo alcista del PE, los ganadores serán aquellos para quienes la generación de alfa sea un hábito, no una aspiración. Las firmas ganadoras serán aquellas que construyan una verdadera diferenciación, ya sea mediante escala, especialización o ejecución superior, y conviertan esa diferenciación en un sistema, no solo en un lema, respaldado por datos.”

El informe de Bain aboga por que, cada vez más, los actores exitosos en PE aseguren una ventaja competitiva en la era donde ‘12 es el nuevo 5’ identificando proactivamente posibles objetivos de acuerdo con años de antelación. También insta a que, en esta nueva era, las firmas que quieran garantizar una creación de valor sólida deben centrarse no solo en un caso de acuerdo viable, sino en el verdadero potencial completo de un activo mediante lo que Bain llama “diligencia de potencial completo” que examina ingresos, operaciones y palancas tecnológicas que puedan ofrecer un cambio radical en el rendimiento de una cartera.

Un año dividido en dos mitades impulsa una nueva recuperación del PE, liderada por una ola de megacreditos

Analizando la recuperación del PE en 2025, el informe de hoy señala que, tras comenzar el año pasado con optimismo, los inversores rápidamente recuperaron su confianza tras el revés causado por las turbulencias en torno a los anuncios de aranceles de la administración de EE. UU. en abril, con la realización de acuerdos que luego experimentó un fuerte rebote desde el tercer trimestre, que registró el trimestre más fuerte en la historia del PE, con un impresionante valor de acuerdos de 301 mil millones de dólares.

Pero aunque el valor de los acuerdos del año estuvo cerca de los máximos históricos—realzado por un tamaño promedio de acuerdo revelado que marcó un récord de 1.2 mil millones de dólares—el número de compras disminuyó un 6% interanual, registrando 3,018 transacciones. Una ola de megacreditos sorprendió al mercado y provocó un fuerte aumento en el valor total de los acuerdos. Además del récord de 56.6 mil millones de dólares en compra pública a privada de EA y la adquisición de 40 mil millones de dólares de Aligned Data Centers, también destacaron la compra de Air Lease por 27.5 mil millones y la adquisición de Walgreens Boots Alliance por 23.7 mil millones.

Pero Bain también señala que estas cifras enormes en realidad ocultaron un impacto relativamente modesto en la montaña de 1.3 billones de dólares en capital sin usar del mercado de compra, ya que la mayor parte del capital en muchas transacciones provino de fuentes externas, especialmente fondos soberanos y compradores corporativos, en lugar de fondos de PE. Tras considerar la amplia disponibilidad de ese capital no dedicado a compras, la cantidad de dinero persiguiendo acuerdos es sin precedentes, y está reduciendo la participación del PE en la acción, concluye el informe.

La actividad por debajo del umbral de megacreditos fue, por su parte, más representativa del estado del mercado de compra en medio de incertidumbres macroeconómicas, sugiere Bain. Excluyendo el segmento de acuerdos de más de 10 mil millones de dólares, el valor de los acuerdos en 2025 creció un 16% interanual, con transacciones en el rango de 5 a 10 mil millones creciendo un 6%, y en el segmento de 1 a 5 mil millones creciendo un 29%.

América del Norte fue, con diferencia, la mayor impulsora de la realización de acuerdos, aportando el 80% al valor total, aunque Europa hizo una contribución comparable si se eliminan los megacreditos por encima de 10 mil millones. El valor de los acuerdos también aumentó en la mayoría de los sectores, pero la cantidad de transacciones se retrasó en casi todos ellos.

Las transacciones públicas a privadas continuaron dominando la parte superior del mercado y representaron aproximadamente la mitad del crecimiento total en valor de los acuerdos, ya que los GPs y sus socios soberanos y corporativos aprovecharon un entorno de financiamiento mejorado para fusiones y adquisiciones en EE. UU., y la oportunidad de renovar empresas fuera del ojo público.

La recuperación de salidas alivia la congestión de liquidez, pero persiste un mayor desafío en los flujos de efectivo

El fuerte aumento en el valor de las salidas del año pasado proporcionó un alivio bienvenido para la industria del PE ante su persistente desafío de liquidez para vender suficientes empresas y cumplir con las demandas de los LP de devolverles liquidez.

Un auge global en fusiones y adquisiciones impulsado por mejores condiciones económicas, cambios en los requisitos empresariales y la IA ayudó a impulsar la recuperación en las salidas. Pero Bain también señala que solo siete mega-salidas, cada una valorada en más de 10 mil millones de dólares, aportaron 155 mil millones, o el 22%, al valor global de 717 mil millones de dólares de las salidas de 2025, mientras que el número total de salidas cayó ligeramente a 1,570, un 2% menos que el año anterior, manteniendo el nivel cercano al pre-pandemia de COVID-19.

Aunque la actividad de salidas fue menos pronunciada en el mercado en general, el valor de las salidas por debajo de los 10 mil millones de dólares creció un 34%, ya que compradores oportunistas buscaron en las carteras de compra soluciones a las imperativas estratégicas de las empresas. Las salidas de patrocinador a estratégico, con ventas a compradores corporativos, volvieron a ganar importancia. El valor de estas salidas aumentó un 66% interanual y aún más en Norteamérica (73%) y Europa (82%), lideradas por transacciones como la venta de Calpine por 29.4 mil millones de dólares por parte de ECP a la rival energética Constellation.

El canal de patrocinador a patrocinador fue menos robusto, creciendo un 21% globalmente, impulsado por la compra de Aligned Data Centers, sin la cual el valor de las salidas de patrocinador a patrocinador en Norteamérica habría caído un 19%. Hubo un fuerte crecimiento compensatorio en Europa, donde las ventas a patrocinadores aumentaron un 56% interanual.

Las ofertas públicas iniciales a nivel mundial aumentaron un 36% el año pasado, partiendo de una base muy baja, y las OPIs siguieron siendo una vía de salida menor para el PE, ya que los GPs se ven disuadidos por la complejidad y la potencial turbulencia macroeconómica que puede afectar a los mercados públicos. Sin embargo, la reapertura de la ventana de OPIs para salidas aumenta la perspectiva de mayor actividad en ese canal en 2026, sugiere Bain.

En medio de la preocupación generalizada por la liquidez en la industria, las secundarias y los vehículos de continuación continuaron expandiéndose como canales de salida el año pasado. Para las operaciones secundarias, el volumen de transacciones de vehículos liderados por GPs y LPs aumentó un 41% interanual. Los vehículos de continuación liderados por GPs (CVs), que permiten a un fondo devolver capital a los LPs mientras mantiene el control del activo, crecieron aún más, un 62% interanual, marcando un crecimiento anual del 37% desde 2022.

Aunque los CVs aún representaron menos del 10% del valor total de las salidas del PE, el interés de los GPs en estos crece: una cuarta parte de los encuestados en una reciente encuesta de StepStone/Bain dijo que había iniciado o completado un CV en los últimos dos años, y alrededor del 40% planeaba explorar una transacción de CV en los próximos 12 a 24 meses. Más de la mitad de los encuestados afirmó que generar liquidez era una razón principal para lanzar un CV.

En general, Bain encuentra que el flujo neto de efectivo del PE se movió ligeramente por encima del punto de equilibrio el año pasado. Pero, con la métrica clave de distribuciones a los LP como porcentaje del NAV aún prácticamente plana en un 14% para 2025—un nivel que no se había visto desde 2008-09 durante la crisis financiera global—el informe advierte que el desafío de liquidez del PE sigue acechando a la industria.

La captación de fondos cae por cuarto año consecutivo mientras la competencia por capital se intensifica aún más

La continua sequía de cuatro años en las distribuciones a los inversores no sorprende, y Bain concluye que los fondos de PE siguieron viendo rezagos en la captación de fondos en 2025.

El capital privado en general recaudó 1.3 billones de dólares el año pasado, aproximadamente igual que en 2024, en gran parte gracias al fuerte crecimiento en fondos de infraestructura. Pero la captación para compras, la categoría más grande del sector, cayó un 16% hasta 395 mil millones de dólares. Mientras tanto, el número total de fondos cerrados cayó un 18% en toda la industria y un 23% en compras, marcando un cuarto año consecutivo de caída, afectando casi todas las categorías de fondos.

Aunque Bain encuentra que la mayoría de los LPs todavía espera mantener o aumentar sus asignaciones a PE en los próximos años, señala que los inversores también están cada vez más limitados para hacer nuevos compromisos sin que el dinero fluya de vuelta desde fondos envejecidos. Esto refuerza aún más las tendencias de que los LPs se inclinen hacia los mayores GPs establecidos con rendimiento consistente, y sean más exigentes, buscando retornos del cuartil superior junto con distribuciones de efectivo también del cuartil superior.

A su vez, Bain concluye que estas tendencias aumentan la urgencia para que los GPs definan y articulen una estrategia diferenciada y repetible, además de transformar la forma en que esto se comunica mediante relaciones con inversores profesionalizadas.

Pero a pesar de esta mayor competencia, el informe también concluye que la propuesta de valor del PE sigue siendo atractiva para los inversores. Los fondos de compra del cuartil superior continúan superando significativamente los promedios del mercado público en todos los horizontes temporales, señala Bain. Un atractivo clave del PE para los inversores sigue siendo la diversificación más amplia en sectores y tamaños de empresas en un momento en que los mercados de EE. UU. se han vuelto extraordinariamente concentrados, añade.

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