¡El gigante de la memoria flash sufre un "ataque" repentino! El precio de SanDisk cayó más del 8% en un momento dado. ¿Podrá continuar el mito de la demanda de NAND?

El martes, hora del Este de EE. UU., las acciones de SanDisk, una de las favoritas en almacenamiento, sufrieron un ataque de los bajistas, cayendo más del 8% en un momento.

Más temprano ese día, Citron Research, una conocida firma de ventas en corto, anunció que mantenía una posición bajista en el fabricante de chips de almacenamiento. Citron detalló sus razones para ser bajista respecto a SanDisk y destacó las presiones cíclicas que enfrenta la industria del almacenamiento.

Estas declaraciones impactaron duramente a los inversores en SanDisk, ya que anteriormente, el aumento en el precio de sus acciones se había basado en la expectativa de que la demanda impulsada por la inteligencia artificial fortalecería la industria NAND, ayudando a evitar riesgos de volatilidad cíclica.

Desde principios de año, las acciones de SanDisk han subido un 175%, y en los últimos 12 meses, más de un 1200%.

Citron apuesta en contra de SanDisk con gran despliegue

Según las publicaciones de Citron en X, sus motivos para ser bajista respecto a SanDisk se pueden resumir en tres: presiones cíclicas en el mercado de almacenamiento, mayor competencia de Samsung y la salida de inversores a largo plazo.

Citron señala que Western Digital, un inversor a largo plazo en SanDisk, vendió recientemente una gran cantidad de acciones a un precio un 25% por debajo del actual, lo cual es una señal de advertencia.

“Cuando los comentaristas televisivos gritan para que los minoristas entren en el mercado, Western Digital ya había vendido una parte significativa de sus acciones días antes, con un descuento del 25%. ¿Por qué? Porque saben que el ciclo está llegando a su punto máximo, y no esperan a que suene la campana de alarma.”

Luego, Citron aborda la problemática cíclica inherente a la industria NAND. Menciona que en 2008, 2012 y 2018 ya se han visto escenarios similares, y que esta vez no será diferente.

“El actual déficit de suministro es solo temporal, ya que la capacidad actual ha alcanzado el doble del pico de 2018. Esta escasez es solo una ilusión de oferta, y podría desaparecer en una llamada de resultados en cualquier momento.” Sugiere que las restricciones actuales en el suministro son solo temporales.

La firma opina que la valoración de SanDisk es similar a la de Nvidia, pero destaca una diferencia clave: “Nvidia tiene una barrera de entrada. SanDisk solo vende productos comunes.”

Citron también enfatiza la amenaza de Samsung. Indica que Samsung ha priorizado históricamente la cuota de mercado sobre la rentabilidad, esperando que fabricantes de chips de memoria pura como SanDisk operen con márgenes del 50%, para luego cambiar de estrategia, aumentar la oferta y reducir precios.

Además, señala que la amenaza de Samsung podría ser aún mayor: la compañía acaba de anunciar que no venderá productos con márgenes inferiores al 50% y que está impulsando sus mejores chips en el mercado de discos de estado sólido de alta gama, en el que SanDisk depende para sobrevivir. Esto significa que Samsung está ganando clientes de alta calidad a menor precio y con tecnología más avanzada. “¿Y cuál es la única razón para la tensión en el suministro? Solo un problema temporal de rendimiento en otra línea de productos de Samsung. Pero esa limitación tiene fecha de vencimiento.”

Concluye que “las ventas en corto de SanDisk solo siguen la tendencia del mercado. Cuando el ciclo se normalice, el precio de la acción será aún menor.”

Nuevas versiones de productos de SanDisk decepcionan al mercado

Poco después de que Citron anunciara su posición bajista, SanDisk realizó un evento en línea para celebrar su primer año desde la escisión de Western Digital. También presentó una nueva línea de discos duros portátiles y publicó un video en YouTube para mostrar las múltiples aplicaciones del espacio adicional de almacenamiento digital.

Sin embargo, el lanzamiento no fue bien recibido por el mercado, y las acciones de SanDisk continuaron cayendo. Un usuario en X comentó en la publicación oficial: “Todos esperábamos un gran anuncio, y esto es todo lo que tienes.”

Ahora, la atención se centra en las declaraciones públicas de los ejecutivos de SanDisk. La compañía tiene previsto participar en la conferencia “Tendencias Tecnológicas del Futuro” en Bernstein el 25 de febrero, y en la conferencia de tecnología, medios y telecomunicaciones de Morgan Stanley el 3 de marzo.

¿Podrá la memoria NAND escapar de la volatilidad cíclica?

En realidad, la principal duda de Citron respecto al precio de SanDisk radica en la persistencia de la escasez de memoria.

Actualmente, el mercado de memoria en general enfrenta una fuerte presión de oferta. Varias firmas de análisis, como Counterpoint Research, reportan que en el cuarto trimestre de 2025, los precios de DRAM aumentaron entre un 40% y un 50%, y TrendForce advierte que un aumento del 50% o más en los precios de los productos de memoria será la expectativa básica en el futuro.

No obstante, la industria de la memoria siempre ha sido cíclica, con periodos de escasez y exceso de oferta, como señala Citron, y estos ciclos ya se han repetido varias veces en el pasado.

Sin embargo, los ejecutivos de SanDisk afirmaron a principios de mes en la llamada de resultados que, impulsados por la inteligencia artificial, el mercado NAND está experimentando una transformación estructural, “que es sostenible y reducirá la volatilidad cíclica, generando mayores márgenes y retornos a largo plazo.”

El CEO de SanDisk, David Goeckeler, señaló que la demanda en el mercado de almacenamiento está cambiando significativamente debido a la IA, y que para 2026, la demanda de almacenamiento en centros de datos en exabytes crecerá más del 60%. La escasez de suministro se espera que continúe más allá de 2026, lo que respaldará su poder de fijación de precios.

Esta declaración ha llevado a muchos inversores en Wall Street a apostar a que la demanda a largo plazo impulsada por la IA, junto con los acuerdos de suministro a largo plazo firmados por SanDisk, reducirán la volatilidad cíclica tradicional del sector NAND, permitiendo que la industria evolucione hacia una estructura más estable y con mayores retornos. SanDisk ha subido de valor en base a estas expectativas.

Pero ahora, la apuesta bajista de Citron podría estar rompiendo las expectativas de algunos inversores sobre el futuro del sector NAND. ¿Volverá la industria del almacenamiento a su ciclo habitual, como advierte Citron? Solo el tiempo lo dirá.