¡Sin precedentes! 11.9 billones en un solo trimestre, $USDC está convirtiéndose en la Visa en la cadena, ¡pero la "hoja de guillotina" de la Reserva Federal ya pende sobre nuestras cabezas!

El mercado vota con dinero real, y el precio de $CRCL subió un 35% en un solo día, pasando de 61 a 83 dólares al cierre. Esto representa la mayor subida diaria desde principios de octubre del año pasado. Cabe señalar que la acción cayó desde un máximo de 298 dólares en su IPO en junio pasado, y este año en febrero tocó un mínimo histórico de 49.90 dólares. Este rebote puede considerarse una corrección a la excesiva pesimismo previa.

El principal motor de este informe financiero es $USDC. Su circulación alcanzó los 75.3 mil millones de dólares a finales de año, un aumento del 72% interanual. En un contexto de desaceleración del crecimiento del mercado de stablecoins, la cuota de mercado de $USDC aumentó en 4.26 puntos porcentuales, llegando al 28%. Una lógica sencilla es que las controversias regulatorias de los competidores le han dado oportunidad a $USDC, y su inversión a largo plazo en cumplimiento regulatorio está convirtiéndose en participación de mercado.

Aún más sorprendente es el volumen de transacciones en la cadena. En el cuarto trimestre del año pasado, el volumen de liquidaciones en la cadena de $USDC alcanzó los 11.9 billones de dólares, un aumento interanual del 247%. Esta cifra se acerca a la mitad del PIB de EE. UU. Incluso considerando la existencia de arbitrajes y operaciones de “wash trading”, esta tasa de crecimiento indica claramente que la penetración de $USDC como infraestructura de liquidación está acelerándose rápidamente.

En términos de ingresos, el cuarto trimestre reportó 770 millones de dólares, un aumento del 77% respecto al año anterior, superando las expectativas de los analistas. La reserva aportó 733 millones de dólares, un 69% más, generados por invertir los dólares depositados por los usuarios en bonos del Tesoro a corto plazo y otros activos de bajo riesgo, obteniendo diferencial de intereses. Aunque el rendimiento de la reserva en el trimestre bajó del 4.1% al 3.8%, el crecimiento del doble en circulación de $USDC compensó totalmente la caída en las tasas.

Lo que realmente impulsó el optimismo del mercado fue la explosión en beneficios. El beneficio ajustado antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) alcanzó los 167 millones de dólares, un aumento del 412% interanual, superando ampliamente las expectativas. La rentabilidad sobre ingresos, tras deducir costos de distribución, subió del 30% al 40%, un incremento de 10 puntos porcentuales. Los efectos de escala empiezan a ser evidentes, y el costo marginal por cada dólar adicional de $USDC emitido está bajando rápidamente.

El informe revela varias señales clave de negocio. Primero, el avance en la red de prueba pública de Arc, con más de 100 instituciones participando, logrando casi un 100% de tiempo de actividad y una finalización de transacciones de 0.5 segundos, con un promedio diario de 2.3 millones de transacciones. Detrás de estos parámetros técnicos, hay una demanda real del sector financiero tradicional para liquidaciones en cadena. Visa anunció que su socio en EE. UU. podrá usar $USDC para liquidar, lo que indica que $USDC está comenzando a integrarse en la infraestructura de pagos tradicional. La compañía planea lanzar la red principal de Arc en 2026.

En segundo lugar, la expansión de la red de pagos de Circle, con 55 instituciones financieras registradas y un volumen anual de 5.7 mil millones de dólares. Aunque aún pequeño, el rumbo es crucial: Circle intenta transformarse de un emisor de stablecoins a un operador de redes de pago, con un potencial de negocio mucho mayor que solo cobrar diferenciales.

Otras líneas de productos también crecen. La stablecoin en euros $EURC tiene una circulación de 310 millones de euros, un aumento del 284%. Tras la implementación del marco regulatorio europeo MiCA, la demanda se está activando. El producto de bonos del Tesoro tokenizados $USYC tiene un valor de 1.5 mil millones de dólares, un 111% más que el trimestre anterior, mostrando una mayor aceptación por parte de las instituciones en productos de rendimiento en cadena.

El informe no es todo positivo. En todo el año, la compañía registró una pérdida neta de 69.5 millones de dólares, principalmente por gastos de incentivos en acciones de 424 millones de dólares tras el IPO. Excluyendo estos gastos no en efectivo, el EBITDA ajustado anual fue de 582 millones de dólares, un 104% más que el año anterior.

Una posible preocupación es la tendencia a la baja en el rendimiento de las reservas. Según predicciones del mercado, la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas en 25 puntos básicos en junio es del 46%. Si esto sucede, los ingresos por diferencial de intereses en los que Circle se basa podrían verse afectados. La directriz de margen de beneficio para 2026 se mantiene en un 38%-40%, lo que también sugiere que el potencial de expansión de márgenes puede estar llegando a su límite.

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