6 empresas extranjeras coinciden en optimismo sobre los activos chinos: Las acciones A entran en una nueva fase de "técnico lento" y la lógica de impulso se orienta hacia el crecimiento de beneficios

2026 es el primer año del “15º Plan Quinquenal”, y la economía china ha entrado en una nueva etapa de desarrollo.

Mirando hacia 2026, ¿cuál es la dirección general del mercado de acciones? ¿Hay suficiente impulso después de que las acciones A superen el punto clave? ¿Cuándo volverá el capital extranjero a una sobreasignación? ¿Qué otras direcciones merece la pena explorar para los inversores?

A principios de 2026, 6 instituciones financiadas por el extranjero fueron invitadas al Informe de Mercado 2026 de The Paper "Spring Water Flows Eastward - “Chief Connection” para tomar el pulso de la inversión en el Año del Caballo, y varias instituciones financiadas por el extranjero creen generalmente que las acciones A han entrado en la fase de “lenta alcista”, y la lógica de inversión está cambiando de “reparación de valoración” a “orientada al beneficio”, y la inteligencia artificial se ha convertido en la vía central que es unánimemente optimista.

Las acciones A han pasado de una reparación de valoración a una dominación por beneficios

En cuanto al juicio general del mercado de acciones A en 2026, las instituciones financiadas por el extranjero entrevistadas son generalmente optimistas, creyendo que las acciones A han entrado en una nueva etapa de “alcista lento”, y que la lógica impulsada por el mercado está experimentando cambios profundos.

Liu Mingdi, estratega jefe de renta variable en JPMorgan Chase & Co. China, señaló claramente que las acciones A realmente han entrado en un “lento alcista” tras varios mercados alcistas. Explicó que los mercados alcistas anteriores a menudo iban acompañados de picos cíclicos en el rendimiento y abundantes fondos incrementales, pero que el tiempo para formarse y alcanzar el pico era corto, y el sobrepaso de valoración era evidente; Aunque el “alcista lento” cuenta con la bendición de los fondos, el núcleo sigue siendo el rendimiento: “El mercado de acciones A no carece de liquidez, principalmente debido a la falta de beneficios por acción que puedan generar valor de mercado; si el margen de beneficio neto puede mejorarse razonablemente, se pueden esperar rendimientos positivos continuos.” ”

Zhu Liang, subdirector general y director de inversiones de AllianceBernstein Fund, consideró que en 2026 el mercado de acciones A pasará de la etapa de “reparación de valoración” a la etapa de “beneficio impulsado”, y que la sostenibilidad del aumento del mercado dependerá de una mejora sustantiva de la rentabilidad corporativa, más que de una simple expansión de la valoración. Zhu Liang señaló que existen tres lógicas clave para respaldar este juicio: Primero, la transformación estructural económica de China ofrece oportunidades de inversión. En segundo lugar, se espera que los beneficios corporativos generen un impulso más fuerte, mejorando así el valor de inversión a largo plazo. Al mismo tiempo, se espera que factores como la anti-involución, la expansión corporativa en el extranjero y la IA también apoyen la tendencia alcista a largo plazo del crecimiento de los beneficios corporativos. Tercero, en un entorno de tipos de interés bajos, los activos de renta variable son más atractivos que los activos de renta fija, que también se espera que apoyen las valoraciones del mercado de renta variable.

Wang Ying, estratega jefe de renta variable en Morgan Stanley China, enfatizó: “Desde una perspectiva a largo plazo, la competitividad de la industria y de la empresa es fundamental, y la lógica principal de los activos chinos en 2026 pasará de la reparación de la valoración en 2025 al crecimiento de beneficios.” Reveló que Morgan Stanley espera que el índice CSI 300 crezca a una tasa de crecimiento de beneficios del 6%-7% en 2026, y los factores clave que respaldan este juicio incluyen: las empresas cotizadas continúan aumentando la inversión en I&D, innovación y gasto de capital, y mantienen ventajas competitivas globales en inteligencia artificial, fabricación de alta gama y otros campos; Se espera que aparezca el punto de inflexión de la estabilización del mercado inmobiliario y la aceleración del crecimiento del consumo, impulsando la mejora de los beneficios en industrias relacionadas; El apoyo múltiple a la política fiscal y monetaria ayudará aún más a aumentar el crecimiento de los beneficios.

Zhou Wenqun, jefe del departamento de renta variable de Fidelity Fund, predice que podría haber un cambio de estilo en la segunda mitad de 2026: “Después de que se hayan digerido los fundamentos macro en los últimos dos o tres años, podríamos ver cómo algunos sectores tradicionales empiezan a acumular fuerza en niveles bajos.” Al mismo tiempo, se espera que la tasa de crecimiento de beneficios de la economía en general también alcance fondo este año. ”

La tendencia al aumento de la asignación de capital extranjero es evidente

Las instituciones extranjeras generalmente consideran que aún hay mucho margen de mejora en la asignación de capital global a los activos chinos, y la tendencia al aumento de la asignación de capital extranjero es evidente.

“La asignación de posiciones chinas por parte de los principales inversores institucionales y los grandes asignadores de activos en todo el mundo sigue siendo baja, por lo que hay mucho margen para una asignación adicional.” señaló Wang Ying.

Liu Mingdi analizó además que, desde la perspectiva de la asignación de cuatro tipos de fondos activos de renta variable (global, global ex-EE. UU., mercados emergentes y regionales Asia-Pacífico (excluyendo Japón)), la asignación de fondos globales y regionales asiáticos a acciones continentales en relación con el índice bursátil de referencia es la más baja; Los fondos de Asia Pacífico (excluyendo Japón) tienen más oportunidades en Asia para investigar empresas regionales y chinas que operan en el continente, y tienen un conocimiento más profundo de la competitividad de las empresas continentales, y su infraponderación también es menor.

Wang Zonghao, estratega de renta variable en UBS China, enfatizó que la tendencia de inversores extranjeros a aumentar sus posiciones en activos chinos continuará. Proporcionó datos específicos que lo respaldan: en el tercer trimestre de 2025, la ratio de subasignación de inversores institucionales extranjeros respecto a acciones chinas en fondos activos se redujo al -1,3%, mientras que la ratio de asignación de los 40 mayores fondos del mundo a China fue de aproximadamente 1,1%-1,2%, muy inferior al 2% a finales de 2020, y aún queda mucho margen de mejora.

Wang Zonghao observó además que ha habido señales evidentes de capital extranjero aumentando sus posiciones en las acciones de Hong Kong. “Durante el festivo del mercado doméstico el 2 de enero a principios de año y el cierre del canal de capital en dirección sur, las acciones de Hong Kong subieron bruscamente, lo que probablemente será una señal para que los inversores extranjeros aumenten sus posiciones en China, y creemos que esta tendencia continuará.”

Zhu Liang también observó que la asignación de capital extranjero al mercado chino ha mostrado un nuevo enfoque: “Su lógica de asignación está cambiando del temprano ‘juego de la subvaloración’ a la tenencia a largo plazo de ‘activos de alta calidad orientados al beneficio’, incluyendo empresas privadas competitivas a nivel global, empresas de aplicaciones de IA, medicamentos innovadores, nuevos campos de consumo y otros nuevos campos de productividad de calidad.” "Esta tendencia refleja que la lógica de la inversión extranjera en acciones A está más centrada en oportunidades de crecimiento estructural a largo plazo.

Zhu Liang señaló que, además de la corrección de los beneficios corporativos, la mejora y mejora del gobierno corporativo y el retorno para los inversores (como dividendos y recompras) son más propicios para atraer la entrada de “dinero largo” como el capital extranjero.

El sector de la inteligencia artificial es unánimemente optimista

En cuanto a la asignación de industrias, ante las oportunidades de mercado en 2026, la cadena industrial de la inteligencia artificial se ha convertido en la dirección central sobre la que las instituciones extranjeras son unánimemente optimistas.

“La ola de ciencia y tecnología está en auge, y la inteligencia artificial sigue siendo la principal línea de inversión futura.” Lei Zhiyong, director del departamento de inversión en acciones de Morgan Stanley Fund, afirmó que, impulsada por los dividendos de política y los dividendos de ingeniería, la industria pantecnológica seguirá generando oportunidades importantes en 2026, y es optimista respecto a las oportunidades de inversión en potencia de cálculo de IA, aplicaciones de IA, manufactura de alta gama y otros campos. Espera que la tasa de crecimiento anual de la infraestructura informática de IA en 2026 siga estando significativamente por delante de la mayoría de los segmentos de fabricación y TMT, y que 2026 podría marcar el primer año de la explosión de aplicaciones de IA.

Wang Zonghao es especialmente optimista respecto al hardware y las aplicaciones de Internet: “En cuanto al hardware, prefiero especialmente equipos de semiconductores, y la ‘mejora científica y tecnológica personal’ sigue siendo la melodía principal; Las oportunidades de desarrollo del negocio de Internet se concentran en los grandes fabricantes de acciones de Hong Kong, y las grandes empresas nacionales de Internet serán las mayores beneficiarias de la IA.” ”

Zhou Wenqun cree que la demanda impulsada por la demanda que genera la IA se espera que aporte un buen crecimiento del rendimiento a estas empresas tecnológicas. Señaló que el sector nacional de crecimiento de la ciencia y la tecnología tiene una amplia cobertura, una fuerte resiliencia y una estructura más dispersa, mostrando un estado de pleno florecimiento, como la aeroespacial comercial, la industria robótica en cadena y otros campos, no solo concentrado en una única línea principal.

“Anti-involución” y el tema de ir al extranjero también han recibido gran atención. Wang Zonghao señaló que la cadena de la industria fotovoltaica es un representante típico bajo el tema de la “antiinvolución”, y en cuanto al tema de ir al extranjero, es optimista respecto a las empresas con una alta proporción de ingresos internacionales, especialmente las de recambios de automóviles. Lei Zhiyong cree que la modernización y traslado al extranjero de las empresas chinas seguirá siendo reconocida, que la tasa de crecimiento de la industria de equipos de alta tecnología y alto valor añadido podría seguir aumentando, y que se espera que segmentos de fabricación de alto nivel como la industria militar (aeroespacial comercial), la energía nuclear, la energía eólica y el almacenamiento de energía den origen a varias empresas líderes globales.

"La etapa actual de desarrollo de China ha permitido a muchas empresas mostrar cada vez más avances en competitividad internacional tras acumular experiencia gracias al enorme mercado interno y la fuerte demanda. En la fabricación de alta gama, vehículos eléctricos, baterías, nuevas energías y exportaciones de juegos y culturas, algunas empresas chinas muy poderosas están ganando más cuota de mercado en el extranjero. ”

La recuperación del nuevo consumo y del consumo tradicional también se ha mencionado en numerosas ocasiones. Zhu Liang es optimista respecto al nuevo campo de experiencia del consumo, que está en línea con la tendencia de consumo de “poca suerte” y está dominado por la economía privada. Zhou Wenqun divide el consumo en dos categorías: consumo tradicional y consumo nuevo. Para el consumo tradicional, cree que este año existen ciertas oportunidades, y que puede haber un toque mínimo, respaldado por la estabilización de precios aguas arriba, políticas anti-involución para facilitar la competencia y una digestión de inventarios a un nivel bajo. En cuanto al nuevo consumo, Zhou Wenqun considera que se refleja “más en el valor emocional, o en la satisfacción de la demanda del consumidor a nivel cultural actualizado”, con una baja tasa de penetración y un gran margen de crecimiento.

Los activos de dividendos y las acciones de alta calidad constituyen una parte importante de la asignación defensiva. Zhu Liang considera que los activos de dividendos con un flujo de caja saludable y que se espera que continúen aumentando los tipos de dividendo merecen atención. Wang Ying propuso una estrategia de “asignación con barra”, es decir, captar el crecimiento respondiendo a la incertidumbre del mercado y lograr un equilibrio entre ataque y defensa mediante la combinación de “alto crecimiento + rendimientos estables”; en un extremo están campos de alto crecimiento como la inteligencia artificial, la fabricación de alto nivel, la automatización, la robótica y la biotecnología; En el otro extremo están las acciones de alta calidad con dividendos y el sector asegurador.

En cuanto a activos duros aguas arriba y metales preciosos, Zhou Wenqun tiene una visión positiva sobre activos duros aguas arriba como metales y metales no ferrosos, y la lógica que lo respalda incluye el entorno dólar débil y persistente, la fuerte demanda industrial y las estrictas restricciones en el lado de la oferta. Zhu Liang también señaló que, en el contexto del impacto en la independencia de la Reserva Federal y el alto déficit fiscal en Estados Unidos, la tendencia a la “desdolarización” seguirá aumentando la demanda de asignación de activos no monetarios como el oro.

Las acciones de Hong Kong y las acciones A pueden ir de la mano

Hablando sobre el mercado bursátil de Hong Kong, Wang Ying dijo que, desde la perspectiva de 6 a 12 meses, las acciones A y las de Hong Kong deberían estar en competencia en 2026, pero que las selecciones individuales de ambas acciones tienen cierta singularidad y escasez, y el objetivo puede centrarse más en las oportunidades de inversión más singulares de ambos lados.

Concretamente, Wang Ying considera que la ventaja de las acciones de Hong Kong reside en las empresas de alta calidad que cotizan en Internet, así como en algunas grandes capitalizaciones con alta liquidez que están transformándose en inteligencia artificial. Para algunos inversores que tienen requisitos de dividendos, especialmente ingresos de flujo de caja sostenidos y estables, algunas empresas cotizadas tanto en acciones A como en acciones de Hong Kong, especialmente aquellas con más dividendos, tienen valoraciones relativamente más atractivas en acciones de Hong Kong.

La principal ventaja del mercado de acciones A radica en los escasos objetivos de inversión mundiales: “Actualmente, los campos de la robótica, la automatización, la fabricación de alta gama, las baterías, la biotecnología y la farmacéutica, que son muy populares entre inversores internacionales, son exclusivos de las acciones A y ofrecen oportunidades muy amplias.” Wang Ying subrayó que estos objetivos de inversión no solo son escasos en la selección de acciones A y acciones de Hong Kong, sino también muy escasos en el mundo, y están altamente concentrados en el mercado de acciones A, por lo que dicha asignación es más eficaz.

Zhou Wenqun cree que las acciones de Hong Kong y las acciones A comparten los mismos fundamentos, porque las principales empresas cotizadas siguen siendo chinas, y la tendencia será muy similar, pero la diferencia de ritmo es evidente: “Las acciones de Hong Kong son un mercado relativamente más libre, más afectadas por la entrada y salida de fondos extranjeros y, en general, la volatilidad será mayor que la de las acciones A.” ”

Al mismo tiempo, Zhou Wenqun señaló que la reducción de tipos de interés de la Fed es directamente beneficiosa para las acciones de Hong Kong, que absorberán mejor los fondos provocados por el desbordamiento del dólar estadounidense tras la reducción de tipos por parte de la Fed, y que las acciones de Hong Kong siguen teniendo un descuento de valoración del 20%-30% en comparación con las acciones A, “Desde el punto de vista de la valoración, su atractivo también es relativamente grande.” ”

Wang Zonghao considera que las acciones de Hong Kong se benefician más del entusiasmo de las instituciones de inversión por la IA, especialmente de los grandes fabricantes de Internet en el ámbito de las aplicaciones, y que el rendimiento merece la pena esperar con expectativa de que la Reserva Federal reduzca los tipos de interés; Las acciones A pueden tener menos volatilidad que las de Hong Kong con la atención política y garantías de capital a largo plazo, y bajo el lema de la “antiinvolución”, se espera que las nuevas industrias energéticas, la manufactura upstream y otras industrias inauguren la recuperación. Mencionó específicamente que la proporción de inversores institucionales en acciones de Hong Kong es mayor, que “es más necesaria la verificación del rendimiento, y que el periodo de rendimiento en abril, julio y agosto será un catalizador importante.” ”

En cuanto a los objetivos bursátiles de Hong Kong, Zhou Wenqun se centró en tres categorías. La primera son las empresas de plataformas de Internet; en la nueva era de la IA, estas compañías están haciendo cada vez más esfuerzos, y la brecha con algunas empresas comparables extranjeras se está reduciendo lentamente, pero desde el punto de vista de la valoración, la mayoría de las empresas tecnológicas chinas de plataformas de Internet siguen cotizando con un descuento de alrededor del 40%. La segunda categoría son las empresas de algoritmos y aplicaciones de IA; debido a los evidentes cambios en la estructura industrial provocados por la demanda general de IA, su crecimiento también es muy destacado. La tercera categoría son los activos no chinos que cotizan en Hong Kong, como las empresas europeas de servicios públicos y los bancos globales, que desempeñan un papel en el equilibrio de las empresas chinas hasta cierto punto.

(Fuente del artículo: The Paper)