Goldman Sachs enumera los cinco principales "asesinos" potenciales de la economía estadounidense: ¡la caída de las acciones estadounidenses en primer lugar y la inteligencia artificial en la lista!

En un informe publicado esta semana, el equipo de Goldman Sachs hizo una previsión relativamente optimista sobre el crecimiento económico de EE. UU. para este año, estimando que el crecimiento del PIB en 2026 (a nivel de Q4/Q4) alcanzará el 2.5%, 0.4 puntos porcentuales por encima de las expectativas del consenso. Esto se apoyará principalmente en las políticas de reducción de impuestos del gobierno estadounidense, la disminución de las cargas arancelarias y la flexibilización de las condiciones financieras.

Sin embargo, en el informe, el equipo de Goldman Sachs también analizó en detalle las cinco principales riesgos a la baja para la previsión de crecimiento económico en EE. UU. en 2026. Casi todos estos riesgos están estrechamente relacionados con temas y focos de interés actuales en el mercado.

Riesgo ①: Corrección del mercado bursátil

Entre los riesgos a la baja para la economía, Goldman Sachs consideró primero el impacto potencial de una corrección en el mercado de valores sobre el gasto de los consumidores y la inversión empresarial. Utilizaron un modelo de efecto riqueza para simular diferentes escenarios del mercado bursátil y cuantificar cómo los cambios en el patrimonio neto afectan el crecimiento del gasto de los consumidores.

Las estimaciones de Goldman Sachs muestran que, si EE. UU. continúa cayendo un 10% antes del segundo trimestre de 2026 en comparación con su previsión base, esto reduciría el crecimiento del PIB en 2026 en aproximadamente 0.5 puntos porcentuales.

Riesgo ②: Pérdida de empleo impulsada por IA

Goldman Sachs señala que la implementación disruptiva de la IA representa el principal riesgo para mantener estable el mercado laboral en su previsión base. Actualmente, en algunos sectores donde la IA es más fácil de desplegar, el crecimiento del empleo ya ha comenzado a desacelerarse y a volverse negativo, con una pérdida mensual de entre 5,000 y 10,000 empleos en promedio en 2025. Goldman Sachs estima que la tasa de desempleo en EE. UU. podría subir ligeramente hasta el 4.5% a finales de 2026, reflejando en parte la pérdida de algunos puestos de trabajo tempranos relacionados con la IA.

No obstante, el análisis del equipo de economía global de Goldman Sachs indica que el riesgo de IA podría tener una influencia sesgada hacia un aumento en la tasa de desempleo. Por ejemplo, una adopción más rápida de IA que cause una mayor pérdida de empleo podría incrementar la tasa de desempleo en hasta 0.3 puntos porcentuales en 2026. Goldman Sachs estima que un aumento de 0.5 puntos en la tasa de desempleo reduciría el crecimiento del gasto de los consumidores en aproximadamente 0.4 puntos porcentuales. Además, la IA podría también suprimir la demanda al reducir la proporción de ingresos laborales en la distribución.

Sin embargo, Goldman Sachs también menciona que el impacto neto de la IA en el PIB dependerá de si solo frena la contratación o también impulsa el crecimiento de la productividad. Si, como se espera, la IA fomenta la productividad, la experiencia histórica sugiere que, incluso si la tasa de desempleo aumenta, el efecto neto en el PIB podría mantenerse positivo, ya que las ganancias de productividad se traducen en mayores ingresos y gastos, compensando la reducción en el gasto de los desempleados.

Riesgo ③: Inflación por aranceles

Goldman Sachs indica que las tasas arancelarias en EE. UU. aún podrían subir más, o que los costos que asumen los consumidores podrían ser mayores de lo previsto.

El análisis de Goldman Sachs identifica dos tipos de riesgos inflacionarios relacionados con los aranceles y su impacto en el crecimiento económico. Primero, la proporción de los costos arancelarios que se traslada a los consumidores podría ser superior al 70% inicialmente previsto. Evaluaron un escenario en el que el 100% de los costos arancelarios se traslada a los consumidores, lo que elevaría en aproximadamente 0.3 puntos porcentuales la inflación PCE subyacente en comparación con la previsión base para 2026.

En segundo lugar, aunque Goldman Sachs espera que, debido a decisiones recientes de la Corte Suprema y la publicación de los nuevos términos de los aranceles en el artículo 122, la tasa efectiva de aranceles, que ha aumentado desde principios de 2025, disminuya ligeramente del 10% al 9%, el aumento real de la tasa efectiva podría ser mayor de lo esperado. Goldman estima que un incremento adicional de 5 puntos porcentuales en la tasa efectiva de aranceles elevaría la inflación PCE subyacente en 0.5 puntos porcentuales respecto a la previsión base y reduciría el crecimiento del PIB en 0.4 puntos porcentuales en 2026.

Riesgo ④: Aumento del precio del petróleo por tensiones geopolíticas

Goldman Sachs señala que las tensiones geopolíticas podrían elevar los precios del petróleo, lo que frenaría el crecimiento económico en EE. UU. Aunque su previsión base del equipo de estrategias de materias primas es que los precios del petróleo alcanzarán su pico en febrero y luego disminuirán gradualmente durante el resto de 2026.

Evaluaron el impacto de un aumento de 10 dólares por barril en los precios del petróleo respecto a la previsión actual. Su modelo de consumo de petróleo muestra que un aumento en los precios del petróleo reduciría los ingresos disponibles reales de las familias, lo que a su vez disminuiría el crecimiento del PIB en aproximadamente 0.07 puntos porcentuales en 2026. Aunque, por otro lado, un aumento en los precios del petróleo también impulsaría el gasto de capital en energía, contribuyendo positivamente al PIB, dado que la sensibilidad del gasto en energía a los precios ha disminuido recientemente y el aumento de precios podría ser temporal, este efecto sería moderado.

En conjunto, Goldman Sachs estima que un aumento de 10 dólares en los precios del petróleo respecto a la previsión actual reduciría el crecimiento económico en 0.05 puntos porcentuales en 2026.

Riesgo ⑤: Mayores pérdidas en préstamos de empresas de crédito privado

Goldman Sachs señala que las pérdidas en préstamos de empresas de crédito privado a finales de 2025, junto con recientes ventas masivas en fondos de inversión privados, han generado preocupaciones en el mercado sobre riesgos en el sector de préstamos no bancarios.

Aunque la transparencia de estos préstamos es limitada, las valoraciones de los fondos de crédito privado cotizados en bolsa sugieren que se esperan más pérdidas en los préstamos. Goldman estima que, si las pérdidas en estos préstamos aumentan hasta el 5% (por encima del promedio histórico de aproximadamente 2%), esto reduciría el crecimiento del PIB en 0.2 puntos porcentuales en 2026.

Conclusión

Goldman Sachs concluye que, en su análisis, la corrección significativa del mercado bursátil es actualmente el riesgo a corto plazo más destacado.

Aunque ninguno de estos riesgos por sí solo, a menos que sean de impacto muy grande, provocaría una recesión, la ocurrencia simultánea de varios —especialmente una caída en el mercado y una pérdida de empleo por IA (con un crecimiento de productividad limitado)— podría representar una resistencia más sustancial al crecimiento.

En tal escenario, la Reserva Federal podría verse en la necesidad de reducir las tasas de interés de manera más activa para contrarrestar algunos de estos efectos negativos.

(Artículo original: Caixin)