¿Se amplía el alcance de las solicitudes de confidencialidad para IPOs en Hong Kong? Rumores y análisis de primera línea

La popularidad del mercado de IPO en la Bolsa de Hong Kong no disminuye, y las acciones regulatorias continúan, acompañadas de numerosos rumores. Uno de los más discutidos es la extensión del alcance de las solicitudes de confidencialidad en las IPO de acciones en Hong Kong a industrias tradicionales.

Esta vez, el núcleo del rumor es que la regulación en Hong Kong está considerando ampliar el alcance de las solicitudes de confidencialidad en las IPO, cubriendo en el futuro también industrias tradicionales. Es posible que esta política se revele en un documento de consulta de mercado que se publicará a finales de febrero, aunque el contenido y el cronograma podrían ajustarse.

En respuesta a este rumor, la Bolsa de Hong Kong ha señalado que, aunque no ha confirmado si ampliará el alcance de las solicitudes de confidencialidad en las IPO, continuará colaborando estrechamente con la Comisión de Valores de Hong Kong para mejorar la competitividad del mercado, y dará a conocer los avances relevantes en su momento. La Comisión de Valores también ha expresado su apoyo a la cooperación con la bolsa y explorará medidas para fortalecer la competitividad del mercado de cotización en Hong Kong, asegurando que Hong Kong siga siendo el destino preferido para empresas de alta calidad que desean listar.

Un veterano de banca de inversión reveló a la agencia de noticias Caixin que este sistema podría implementarse en la primera mitad del año, motivado principalmente por dos razones: primero, que los emisores apoyan este sistema; y segundo, que la línea especial para empresas tecnológicas (科企专线) lanzada en 2025, tras un piloto inicial exitoso, sienta las bases para extender el mecanismo de confidencialidad a industrias tradicionales.

Desde una perspectiva del sector, el significado central de esta posible medida es que, mediante la optimización del sistema de listado, Hong Kong consolidará su posición como la principal plaza para empresas de alta calidad a nivel mundial, especialmente grandes empresas tradicionales de la China continental y multinacionales.

¿Por qué se especula que el sistema de confidencialidad en las IPO se extenderá a industrias tradicionales? Un análisis de casos anteriores revela algunas posibles respuestas. En los últimos años, sectores como logística, fabricación de muebles, retail y manufactura tradicional han enfrentado dificultades debido a la divulgación anticipada de información de listado, lo que ha afectado su competitividad y retrasado sus procesos de cotización. Si el sistema de confidencialidad se extiende a estas industrias, las empresas podrán tener un período de reserva para divulgar información, reduciendo riesgos de filtración de datos sensibles y de incertidumbre en la ventana de listado.

Además, desde las perspectivas de las firmas de corretaje y las empresas en proceso de listado, esta noticia también refleja en parte sus demandas reales. Aunque la Bolsa de Hong Kong y la regulación local no han confirmado oficialmente, la señal de que se busca optimizar el mecanismo de listado es positiva. Si el rumor se concreta, podría diversificar aún más los tipos de empresas que desean listar en Hong Kong y revitalizar el mercado.

Tres principales dudas clave desglosadas

Respecto a la extensión del sistema de confidencialidad en las IPO en Hong Kong a industrias tradicionales, a partir de las perspectivas de expertos en banca de inversión y empresas en proceso de listado, se identifican tres dudas principales:

1. ¿Cuál es la motivación principal de la Bolsa de Hong Kong para impulsar este cambio?

Un experto en banca de inversión confirmó que la optimización del sistema mencionado probablemente avanzará en la primera mitad del año. Este analista añadió que la principal motivación de la regulación y la bolsa es atraer más empresas de calidad, fortaleciendo su competitividad y consolidando su posición en los mercados de capital globales.

2. ¿Por qué las empresas están interesadas en el sistema de confidencialidad en las IPO?

Algunas empresas tecnológicas y de otros sectores expresaron a Caixin que su principal preocupación durante el proceso de listado en Hong Kong es poder gestionar adecuadamente la ventana de oportunidad para listar.

El responsable explicó que si la información y los documentos de listado se divulgan con anticipación, puede generar confusión y ruido externo. El mecanismo de confidencialidad permite a las empresas controlar mejor el ritmo del proceso, adaptándose a las regulaciones del mercado. Además, en caso de volatilidad del mercado o cambios en el sector, las empresas pueden decidir retrasar la publicación de información, dejando más margen para ajustes.

Para las industrias tradicionales, si en el futuro se incluye en el alcance de confidencialidad, no solo reduciría el riesgo de filtración en la fase preparatoria, sino que también facilitaría que estas empresas aprovechen la financiación de capital para impulsar su recuperación económica.

3. ¿Existe algún enfoque específico en las industrias tradicionales en cuanto a segmentos o áreas?

El rumor no detalla mucho sobre las industrias tradicionales, pero varios expertos mencionaron que, por ejemplo, las empresas de defensa y tecnología militar, por su relación con la seguridad nacional, no serían aptas para divulgar públicamente sus documentos de listado.

En cuanto a si hay un enfoque en segmentos específicos dentro de las industrias tradicionales, el mismo experto indicó que la optimización probablemente abarque el sector en su conjunto, sin limitarse a segmentos particulares.

Otros analistas consideran que, si se amplía el alcance del sistema de confidencialidad para las IPO en Hong Kong, esto aumentará la atracción de ciertos sectores tradicionales y de pequeñas y medianas empresas, aportando dinamismo al mercado.

Casos pasados resaltan dificultades, y el rumor podría abrir una vía

Actualmente, solo existen dos condiciones para presentar solicitudes de IPO en Hong Kong en modo confidencial: una, que la empresa tenga un valor de mercado mínimo de 10 mil millones de HKD y ya cotice en el extranjero con buen rendimiento; y dos, que cumpla con los requisitos para empresas tecnológicas especializadas (18C) y biotecnológicas (18A). La extensión del sistema a industrias tradicionales rompería estas restricciones, permitiendo que más empresas en estos sectores disfruten de un período de confidencialidad antes de su listado oficial.

Históricamente, las empresas tradicionales que han listado en Hong Kong han tenido que divulgar meses antes información clave, como datos de clientes, finanzas y modelos de negocio. Si estas empresas enfrentan cambios en su sector o retrasos en el proceso, la información divulgada puede ser utilizada por competidores para copiar modelos o ajustar estrategias, erosionando su cuota de mercado. Casos anteriores muestran que la divulgación temprana de datos críticos ha causado dificultades a varias empresas tradicionales, afectando su crecimiento.

Por ejemplo, una gran empresa logística en 2023 reveló datos sobre su estructura de clientes, tarifas regionales, costos de transporte y modelos de rentabilidad, lo que llevó a sus competidores a ofrecer descuentos agresivos en zonas clave, reduciendo sus ingresos en más del 15%. La exposición de costos también provocó presiones por parte de proveedores y clientes, afectando su margen de ganancia.

Estos ejemplos muestran que la divulgación prematura de información puede ser un obstáculo para la cotización. La ampliación del sistema de confidencialidad podría solucionar estos problemas específicos.

El éxito de la línea especial para empresas tecnológicas y la mayor actividad de las empresas 18C

Para atender mejor a las empresas tecnológicas, la Bolsa de Hong Kong lanzó en mayo de 2025 la “Línea Especial para Empresas Tecnológicas” (科企专线), que ofrece servicios integrados de asesoría y permite presentar solicitudes en modo confidencial, evitando que las empresas pierdan competitividad por divulgar información sensible demasiado pronto.

Hasta ahora, 23 empresas 18C han presentado solicitudes, de las cuales 2 fueron rechazadas y 21 siguen en proceso de revisión; en comparación, las 18A han sido más activas, con 71 solicitudes, aunque 29 fueron rechazadas en revisión, 1 retirada y 41 aún en proceso.

Desde la perspectiva del listado, hay 34 empresas 18C que ya cotizan en Hong Kong, incluyendo a MINIMAX, Zhipu y Biren Technology, que listaron en enero. En el caso de las 18A, 31 empresas ya cotizan, con las recientes incorporaciones de RevoBio y Jingfeng Medical.

El mercado de IPO y nuevas emisiones en Hong Kong sigue muy activo, con 110 empresas de A-share en fila para listar allí, y las recaudaciones en IPO en Hong Kong en 2024 han crecido diez veces respecto al inicio del año. La implementación definitiva de estos rumores podría abrir nuevas oportunidades para empresas de la China continental que deseen listar en Hong Kong, un tema que seguirá siendo objeto de atención.