Ganancias de Home Depot: El apalancamiento operativo elude a la empresa en un mercado inmobiliario aún lento

Métricas clave de Morningstar para Home Depot

• Estimación de valor justo: $325.00
• Calificación de Morningstar: ★★
• Calificación de foso económico de Morningstar: Amplio
• Calificación de incertidumbre de Morningstar: Media

Lo que pensamos sobre las ganancias de Home Depot

Home Depot HD logró un crecimiento en ventas comparables del 0.3% en el cuarto trimestre, impulsado por un aumento del 2.4% en el ticket promedio, pero afectado por una disminución del 1.6% en transacciones. Los resultados débiles en la línea superior llevaron a una descompresión de costos, mostrando un margen operativo ajustado que cayó 120 puntos base hasta el 10.5%, ligeramente por encima de la guía implícita.

Por qué importa: Los principales impulsores del gasto en mejoras para el hogar, como los precios de las viviendas y la rotación, siguen siendo moderados. Sin un catalizador a corto plazo, la empresa espera que el mercado oscile entre una disminución del 1% y un aumento del 1%, en un tercer año de una industria que busca crecer.

• Sin embargo, creemos que Home Depot está en posición de ganar cuota, incluso en un entorno difícil. La empresa sigue enfocada en eliminar fricciones para sus consumidores en temas como gestión de pedidos, entregas y comunicación, lo que debería fortalecer su activo intangible de marca.

La conclusión: Planeamos aumentar nuestra estimación de valor justo de $325 para Home Depot con foso amplio en una tasa de un solo dígito bajo, pero consideramos que las acciones están sobrevaloradas. Para justificar el precio de mercado, la empresa tendría que volver a un margen operativo del 15%, lo cual no vemos factible a corto plazo, dado el entorno macroeconómico.

• Las condiciones de la industria parecen estables, como lo demuestra la reafirmación de Home Depot de su perspectiva para 2026 de un crecimiento en ventas iguales del 0 al 2.0%, un crecimiento total de ventas del 2.5%-4.5% y un margen operativo ajustado del 12.8%-13.0%. Esto está en línea con nuestras estimaciones preliminares de estables, 4% y 13%, respectivamente.
• Aunque los negocios de distribución adquiridos recientemente actúan como un lastre en el margen operativo a corto plazo, suponemos que Home Depot podrá extraer eficiencias adicionales a partir del aumento de escala y las oportunidades de venta cruzada más allá de 2026, permitiendo que la métrica aumente a un promedio del 14% con el tiempo.

Entre líneas: La segunda mitad de 2026 podría ser favorable. La empresa estará comparando con beneficios mínimos de la actividad de tormentas en 2025 y la adquisición de GMS en septiembre, por lo que las comparaciones serán fáciles.