La oferta más alta de Paramount Skydance por Warner Bros. tiene a los accionistas de Netflix celebrando. Aquí te explicamos por qué.

Netflix (NFLX +5.53%) continúa su intento de adquirir los activos de estudio y streaming de Warner Bros. Discovery (WBD 0.45%) y enfrentó un nuevo obstáculo el miércoles. La oferente Paramount Skydance (PSKY 1.35%) aumentó su oferta hostil a $31 por acción ayer. Tras una revisión inicial del acuerdo, Warner Bros. afirmó que su consejo de administración “podría razonablemente esperar” que vea el acuerdo como “superior” al ofrecido por Netflix.

Wall Street y Hollywood esperan que Warner Bros. emita una declaración definitiva. Netflix había acordado un período de siete días — solicitado por Warner Bros. — para que Paramount presente su “mejor y última oferta”. Si finalmente decide que Paramount ofrece una mejor propuesta, Warner Bros. dará a Netflix un plazo de cuatro días para igualar la oferta, según los términos de su acuerdo previo.

Esto deja a Netflix con un dilema. ¿Debería la compañía aumentar su oferta y arriesgarse a una guerra de ofertas prolongada, o simplemente abandonar el acuerdo? Los accionistas de Netflix apuestan por lo segundo, lo que ha impulsado las acciones al alza hoy.

Fuente de la imagen: Netflix.

Las probabilidades de éxito

Una vez que Paramount entró en la contienda, las probabilidades de que Netflix ganara disminuyeron con cada día que pasaba. Si sube la apuesta, podría estar pagando más de lo que realmente vale Warner Bros. Netflix tiene una larga historia documentada de abandonar acuerdos de contenido que considera demasiado costosos, por lo que es muy probable que haga lo mismo ahora.

Las fusiones y adquisiciones son complicadas en el mejor de los casos, y la historia está llena de ejemplos de matrimonios corporativos que fracasaron o terminaron en divorcios desordenados. El destacado profesor de finanzas Aswath Damodaran afirmó que las adquisiciones son “la acción que más destruye valor que puede tomar una empresa”. Esto es especialmente cierto después de una guerra de ofertas.

Los profesores de contabilidad Feng Gu y Baruch Lev analizaron 40,000 adquisiciones ocurridas entre 1980 y 2022 en su libro, The M&A Failure Trap: Why Most Mergers and Acquisitions Fail and How the Few Succeed. Concluyeron que entre el 70% y el 75% de esas fusiones fracasaron. Además, cuanto mayor sea el acuerdo y más deuda se utilice para financiarlo, menor será la probabilidad de éxito. Por esa razón, el acuerdo con Warner Bros. ya tiene dos obstáculos, sin importar quién gane.

En una entrevista, Gu compartió su evaluación. Considerando el “enorme tamaño del acuerdo propuesto”, será un “gran desafío para el adquirente obtener valor de él”. Añadió que, aunque “el éxito de la adquisición es incierto, el servicio de la deuda es seguro”.

Expandir

NASDAQ: NFLX

Netflix

Cambio de hoy

(5.53%) $4.32

Precio actual

$82.36

Datos clave

Capitalización de mercado

$329B

Rango del día

$79.35 - $82.53

Rango de 52 semanas

$75.01 - $134.12

Volumen

2.2M

Promedio de volumen

46M

Margen bruto

48.59%

Por último, se informa que el Departamento de Justicia de EE. UU. (DOJ) inició una investigación sobre Netflix, citando preocupaciones antimonopolio: “La adquisición propuesta de Warner Bros. Discovery, Inc. por parte de Netflix, que podría reducir sustancialmente la competencia o tender a crear un monopolio.” El DOJ envió solicitudes a productores y cineastas de Hollywood, pidiendo comentarios antes del 23 de marzo. La aprobación regulatoria del acuerdo nunca estuvo garantizada, y las cosas se han vuelto aún más complicadas para el gigante del streaming.

Los inversores claramente tenían preocupaciones sobre la adquisición, ya que las acciones de Netflix han caído de manera constante desde que se anunció el acuerdo el 5 de diciembre, perdiendo un 24%. Sin embargo, los informes de una oferta más alta de Paramount Skydance han hecho que las acciones de Netflix suban más del 8% desde que la noticia de la oferta revisada se difundió ayer.

Dadas las dificultades que implica un acuerdo así, la oferta hostil de Paramount y la oferta revisada, probablemente lo mejor para Netflix sea simplemente abandonar el acuerdo. Los mercados de predicción sugieren que la compañía hará precisamente eso, con Polymarket indicando una probabilidad del 49% de que Paramount cierre el trato, frente al 37% para Netflix (a partir de este momento).

Como se mencionó anteriormente, la incertidumbre en torno a la adquisición ha afectado las acciones de Netflix, creando una oportunidad para los inversores. De hecho, con un valor de 32 veces las ganancias, la valoración de la acción ha caído a un mínimo de casi tres años, mientras que sus perspectivas comerciales siguen siendo sólidas.

Por eso, los accionistas de Netflix celebran la oferta más alta de Paramount.