DePIN y Cripto: La Promesa de Infraestructura Descentralizada que Atrae Miles de Millones

En los últimos años, ha surgido una nueva tendencia en el universo de las criptomonedas capaz de movilizar miles de millones de dólares en inversiones: las redes de infraestructura física descentralizada, conocidas como DePIN. Mientras la mayor parte del sector cripto opera en el “éter” – datos circulando en blockchains y gráficos de precios oscilando – los proyectos DePIN prometen una conexión tangible con el mundo real: construir infraestructura física descentralizada, desde redes inalámbricas hasta sistemas de almacenamiento de datos, mantenidos por comunidades de contribuyentes incentivados con tokens.

Por qué DePIN atrae miles de millones de dólares en inversiones

El entusiasmo de capitalistas de riesgo y fondos institucionales por DePIN no es infundado. Según datos de febrero de 2024, la capitalización total de mercado de todos los tokens DePIN superó los US$ 25 mil millones, con los principales proyectos recaudando más de US$ 1 mil millones en conjunto. Fondos como Borderless Capital, especializados en este segmento, gestionaron inversiones en más de 30 proyectos DePIN y están levantando su tercer fondo de US$ 100 millones dedicado específicamente a este ecosistema.

Pranav Kanade, gerente de portafolio del fondo de activos digitales de VanEck, expresa confianza en su potencial transformador: “Creemos que DePIN es una categoría con potencial para alojar una aplicación revolucionaria con mil millones de usuarios. Esos usuarios estarían usando blockchains públicas sin necesariamente darse cuenta de que interactúan con un producto cripto.”

La promesa central es revolucionaria: reemplazar infraestructuras centralizadas tradicionales – que gigantes como AT&T, Deutsche Telekom o China Mobile controlan completamente – por redes descentralizadas donde participantes comunes puedan configurar y mantener la infraestructura, ganando recompensas nativas a cambio.

La incómoda brecha entre valoración y realidad financiera

A pesar del impresionante valor de mercado de decenas de miles de millones de dólares en tokens DePIN, existe un abismo preocupante en cuanto a ingresos reales. Rob Hadick, socio general de Dragonfly, uno de los mayores fondos de venture capital cripto, reveló cifras alarmantes: todo el sector genera aproximadamente US$ 15 millones anuales en ingresos combinados.

Esta disparidad plantea cuestiones críticas sobre la salud financiera de los proyectos. “La mayoría de los protocolos no está limitada por la oferta, sino por la falta de demanda”, afirmó Hadick en una entrevista. Este diagnóstico apunta al desafío más antiguo del cripto: la adopción efectiva por parte de los usuarios. Mientras los inversores celebran métricas especulativas de precios, los proyectos DePIN enfrentan una realidad humilde: pocos clientes reales usando sus servicios.

Solana surge como la blockchain ideal para proyectos DePIN

Un descubrimiento importante en el ecosistema DePIN ha sido el papel estratégico de Solana. Aproximadamente 20 proyectos principales de DePIN, incluyendo Render, io.net y Nosana – que ejecutan redes de computación descentralizadas – fueron construidos sobre la blockchain de Solana. Incluso el pionero Helium, que originalmente operaba su propia blockchain, migró a Solana en 2023.

Sean Farrell, jefe de estrategia de activos digitales en FundStrat, identifica la razón técnica fundamental: “Muchos de estos proyectos DePIN habrían tenido que construir en una cadena de alto rendimiento sin adopción o crear la suya propia. Ahora que Solana entró en el grupo como un lugar legítimo para construir, eso resolvió el problema de infraestructura.”

La ventaja competitiva de Solana sobre blockchains de capa 1 como Ethereum es clara: tiene la capacidad de procesar un alto volumen de transacciones a costos relativamente bajos, sin necesidad de pasar a blockchains de capa 2 más complejas. Ethereum, notoriamente caro y lento, generó todo un ecosistema de Layer 2s específicamente para resolver este cuello de botella.

Ariel Seidman, cofundador de Hivemapper – una red de mapeo descentralizada que recompensa a colaboradores con tokens HONEY y que está construida en Solana – resumió los tres factores decisivos: “Bajas tarifas de transacción, facilidad de uso y calidad del ecosistema. Los tokens DePIN se vuelven inmediatamente utilizables en aplicaciones DeFi en Solana.”

Casos de éxito demuestran el potencial

El proyecto Helium Mobile ilustra bien cómo construir ambos lados de una red DePIN funcionalmente. Según Farrell: “Creo que Helium Mobile demostró cómo construir efectivamente tanto oferta como demanda – eso era lo que faltaba en la blockchain de capa 1 que había construido.” Esta transición exitosa ofrece un modelo que otros protocolos buscan replicar.

Otros proyectos notables incluyen:

• Render: Ofrece una red de procesamiento gráfico descentralizado
• Akash Network: Proporciona computación en la nube descentralizada
• Filecoin: Ofrece almacenamiento descentralizado de datos
• Ritual: Lidera iniciativas en la intersección de DePIN e inteligencia artificial

Estos casos muestran que cuando la demanda por el servicio subyacente es claramente identificable – es decir, cuando ya existen clientes reales – el modelo tiende a ser más viable.

La realidad de los desafíos

Los analistas identifican obstáculos importantes para la adopción masiva de DePIN. Strahinja Savic, jefe de datos y análisis de FRNT, advierte: “DePIN representa un riesgo mayor para los inversores en comparación con inversiones más establecidas como bolsas de intercambio, minería o infraestructura de staking. Incentivar el desarrollo de infraestructura física es otro nivel de compromiso con un proyecto.”

Un riesgo particular involucra la dinámica de los tokens. Muchos proyectos DePIN usan tokens como único mecanismo de recompensa para incentivar a los participantes a construir y mantener infraestructura física costosa. Christopher Newhouse, analista de finanzas descentralizadas en Cumberland Labs, señala: “El DePIN hasta ahora es un playground para grandes instituciones y VCs, no para minoristas.”

La volatilidad de precios presenta otro desafío crítico. Dado que la mayoría de las recompensas se pagan en el token nativo del protocolo, las fluctuaciones de precio afectan directamente las ganancias de los colaboradores. “Una gran volatilidad puede desalentar la participación continua si las recompensas se ven como una fuente de ingresos poco confiable”, según análisis del sector.

El modelo económico que funciona (o no)

La mayoría de los proyectos DePIN siguen el modelo “burn and mint equilibrium” – un sistema de dos tokens donde los colaboradores ganan tokens y los usuarios los queman al usarlos para pagos. Este modelo requiere un equilibrio perfecto entre oferta y demanda.

Pranav Kanade de VanEck divide los proyectos DePIN en dos categorías según sus probabilidades de éxito:

Primera categoría: Proyectos que siguen el enfoque “construye y vendrán”. Escalan agresivamente el lado de la oferta con incentivos en tokens, creando inflación de tokens a gran escala. Solo entonces intentan abordar el lado de la demanda. “Estos proyectos tienden a ser altamente especulativos y, en muchos casos, la demanda no existe, dificultando encontrar usuarios”, explica Pranav. Es escéptico respecto al éxito a largo plazo de este grupo, ya que la demanda (quema de tokens) permanece poco clara.

Segunda categoría: Proyectos donde la demanda por el servicio subyacente ya es claramente identificable, es decir, ya existen clientes. “Creemos que estos proyectos tienen mayor probabilidad de éxito, ya que pueden equilibrar oferta y demanda de tokens mucho antes en el ciclo de vida del token”, afirma Pranav.

Brian Rudick, estratega de GSR, coincide con este análisis pero introduce otro factor crítico: “En teoría, los proyectos DePIN pueden trasladar sus costos de construcción de infraestructura más bajos a los clientes para estimular la demanda. Sin embargo, en la práctica, los productos o servicios DePIN ofrecidos pueden ser de menor calidad que las soluciones tradicionales, que han sido optimizadas durante décadas, anulando esa ventaja de costo.”

Tendencias actuales y perspectivas del mercado

Mientras el sector cripto en general enfrentó presiones vendedoras significativas – con Bitcoin cayendo cerca de US$ 69 mil – el segmento DePIN continúa atrayendo atención institucional calificada, a diferencia del frenesí minorista que típicamente impulsa monedas meme y altcoins volátiles.

Anand Iyer, fundador de Canonical Crypto, una firma de venture capital en etapa inicial, observa un cambio importante: “Estamos viendo cómo la utilidad real del hardware descentralizado cobra vida a medida que aumentan las necesidades de computación para IA. Empresas y protocolos como Akash Network y Ritual están liderando el camino y esperamos que más participantes aprovechen redes descentralizadas para casos de uso no relacionados con criptomonedas.”

Esta observación sugiere que el éxito futuro de DePIN puede no estar en reemplazar toda la infraestructura centralizada tradicional, sino en llenar nichos específicos donde la descentralización ofrece ventajas tangibles – particularmente en computación para inteligencia artificial y otras aplicaciones técnicas exigentes.

Conclusión: ¿Hype o realidad?

La inversión masiva de capitalistas de riesgo en DePIN refleja una convicción genuina en su potencial transformador. La categoría demuestra oportunidades reales cuando se cumplen dos criterios: demanda clara por servicios subyacentes y construcción simultánea de oferta y demanda.

Sin embargo, el sector sigue en etapas muy iniciales. La brecha entre la capitalización de mercado en decenas de miles de millones y los ingresos reales de US$ 15 millones anuales sirve como recordatorio crítico de que no todo entusiasmo de los inversores se traduce en adopción sostenible. Los proyectos DePIN con mayor potencial de éxito serán aquellos que resuelvan problemas reales y concretos para usuarios reales – no aquellos que dependen principalmente de la inflación de tokens para alimentar la especulación.