Revelando Jane Street: La máquina de hacer dinero más misteriosa de Wall Street, el impulsor clave de la caída de BTC

Una vez quizás fue casualidad, tres veces quizás fue suerte, ¿pero qué será la décima?

A partir de la segunda mitad de 2025, algunos traders que siguen la tendencia de Bitcoin en Twitter descubrieron algo extraño. Revisaron los gráficos de Bitcoin en los últimos seis meses y cada vez estaban más convencidos de que algo no cuadraba: casi todos los días, alrededor de las 10 a.m., justo cuando las acciones estadounidenses abren y el mercado está más activo, Bitcoin experimenta una caída limpia y rápida, borrando con precisión las ganancias previas.

Compartieron este hallazgo en Twitter y, para su sorpresa, muchos otros confirmaron haberlo notado también: «Yo también lo he visto», «Lleva meses ocurriendo», «Esto no es casualidad».

El medio financiero ZeroHedge fue aún más directo, publicando desde julio del año pasado una serie de tweets señalando que el responsable detrás de esto sería uno de los principales creadores de mercado del ETF de Bitcoin spot: Jane Street. Tras la caída a las 10, Jane Street silenciosamente acumula posiciones, con más de 2.500 millones de dólares en Bitcoin ETF de BlackRock (IBIT).

Incluso le dieron un nombre a este fenómeno: «Estrategia de venta a las 10 de Jane». Y recientemente, un nuevo litigio de Terra ha vuelto a difundir ampliamente este rumor.

Un pasante llamado Bryce

Recientemente, el administrador de la quiebra de Terraform Labs presentó una demanda en la corte contra Jane Street, su cofundador Robert Granieri y dos traders, Bryce Pratt y Michael Huang.

Se trata de una firma muy discreta en Wall Street, que nunca da entrevistas ni presume de sus ganancias, y durante mucho tiempo su existencia fue desconocida para el público externo. Sin embargo, en el sector financiero, el nombre de Jane Street es casi universal. Es una institución que ha ganado miles de millones de dólares mediante trading cuantitativo y market making, con beneficios per cápita que no tienen rival en toda Wall Street.

La acusación central en la demanda no es complicada: justo antes del colapso de UST (TerraUSD) en 2022, Jane Street, usando información privilegiada obtenida de insiders, liquidó sus posiciones con anticipación, retirándose discretamente antes de que el ecosistema Terra, con 40 mil millones de dólares en pérdidas, desapareciera.

El origen de esta operación con información privilegiada fue un joven llamado Bryce Pratt.

Bryce Pratt fue pasante en Terraform y luego se unió a Jane Street. Normalmente, esa experiencia en su currículum sería solo una línea insignificante. Pero en la demanda, en las páginas 29 a 31, se dedica toda una sección a describirlo, por una sola razón: después de dejar Terraform, Bryce no se fue realmente.

Creó un grupo privado en el que incluyó a ingenieros de software y responsables de desarrollo de negocio de Terraform, llamado «Bryce’s Secret» (El secreto de Bryce).

El nombre es directo y audaz. Según la demanda, este grupo servía para transmitir información interna de Terraform a Jane Street de forma continua. Además, Bryce actuó como intermediario, presentando a los responsables de desarrollo de negocio de Terraform a los líderes del departamento DeFi de Jane Street, y ambos comenzaron a mantener reuniones periódicas bajo el pretexto de «explorar inversiones estratégicas».

Desde la perspectiva de la demanda, Jane Street convirtió esta vía de comunicación en una puerta trasera para obtener información confidencial de forma constante.

Jane y Terraform, una historia oculta

Un poco antes, en 2021, cuando UST se despegó por primera vez del dólar, la relación entre Jane Street y Terraform ya existía, mucho antes de Bryce Pratt y ese grupo.

En mayo de 2021, cuando UST perdió su anclaje por un breve período, causando pánico en el ecosistema Terra, Terraform empezó a contactar a traders institucionales para realizar operaciones off-market a gran escala. Jane Street fue uno de ellos.

Según la demanda, en esa relación, Terraform proporcionó a Jane Street grandes cantidades de límites de trading relacionados con UST y Luna, e incluso en algunos momentos ofreció descuentos o incentivos estructurados a cambio de que intervinieran en momentos clave para proveer liquidez. Estos términos nunca fueron públicos.

Esto implica que la relación entre ambas empresas no era simplemente una compra-venta en el mercado, sino un acuerdo de intereses vinculados. Esta relación hace más difícil negar las acusaciones de uso de información privilegiada. Cuando firmas un acuerdo secreto y además tienes información interna no pública, cualquier operación que hagas resulta sospechosa.

A principios de 2022, la situación en Terra parecía sólida: Luna Foundation Guard (LFG) había creado reservas por unos 5.500 millones de dólares en Luna, y había comprado otros activos por 3.000 millones. Parecía un imperio imparable. Pero debajo de esa apariencia, ya se notaban signos de debilidad: las reservas de Anchor empezaban a disminuir, la dependencia del tipo de cambio de UST aumentaba, y el ritmo de consumo de reservas de LFG se aceleraba.

Pocos conocían estos detalles, pero Jane Street estaba entre ellos.

Antes de que colapsara la economía de 400 mil millones de dólares en solo 10 minutos

El 7 de mayo de 2022, a las 5:44 p.m. hora del este de EE. UU., Terraform retiró silenciosamente 150 millones de UST del pool Curve 3pool, un fondo dedicado a intercambios de stablecoins en dólares, sin aviso ni declaración pública.

Este movimiento fue completamente desconocido en ese momento.

Menos de diez minutos después, una wallet vinculada a Jane Street, según análisis en cadena, retiró 85 millones de UST del mismo pool.

La demanda también señala que las acciones de Jane Street no se limitaron a esto. Antes de que la desanclaje de UST fuera evidente y el pánico se extendiera, las direcciones relacionadas con Jane Street ya habían realizado retiros masivos, reduciendo su exposición a UST y ajustando sus posiciones para minimizar pérdidas en el ecosistema Terra. Aunque algunos detalles están censurados, los rastros en la blockchain muestran claramente estos movimientos.

Mientras tanto, Terraform y LFG estaban haciendo lo opuesto: comprando masivamente UST, acumulando más de 19 mil millones en unos días, y elevando sus reservas de Luna a más de 222 millones.

Un informe de Nansen del 27 de mayo titulado «Evidencia en cadena: revelando el misterio del despegue de TerraUSD» no menciona directamente a Jane Street, pero describe varias wallets clave en el proceso de desanclaje, incluyendo una que posteriormente se relacionó con Jane Street. La conclusión es clara: esas transferencias ocurrieron antes del pánico generalizado y con un retraso notable respecto al colapso público.

Señalando una posible relación, la demanda también indica que, tras la operación del 7 de mayo, Jane Street no se detuvo. Se dice que continuaron usando información confidencial obtenida de Jump Trading para seguir operando con UST y obtener beneficios, habiendo llegado a acuerdos secretos con Jump Trading para hacer market making y obtener ganancias de miles de millones en la caída.

En India, también hicieron lo mismo

Tras la denuncia de Terra, algunos investigadores notaron que la caída a las 10 a.m. desapareció, lo que refuerza la idea de la «estrategia de venta a las 10 de Jane».

En la otra punta del mundo, en India, las autoridades ya tienen su propia conclusión.

La Comisión de Valores de la India (SEBI) emitió una orden provisional de 105 páginas, imponiendo una multa récord de 484,3 millones de rupias (unos 5,7 millones de dólares) a Jane Street. Es la sanción más grande en la historia regulatoria del país, y sus hallazgos guardan sorprendentes similitudes con las acusaciones en el caso Terra Luna.

SEBI sostiene que Jane Street implementó en India una estrategia cuidadosamente diseñada de «subir para vender», manipulando el mercado de acciones y derivados para impulsar el índice BANK NIFTY mediante compras masivas en el mercado spot y futuros, y luego vendiendo en opciones de alta liquidez para arruinar a los inversores minoristas y hacer subir sus propias posiciones en sentido contrario, dejando a los pequeños con opciones sin valor.

El informe cita un ejemplo concreto: el 17 de enero de 2024, Jane Street construyó en solo 8 minutos una posición larga de aproximadamente 67 millones de dólares, con un volumen que triplicaba al segundo mayor participante, impulsando el índice en más de un 1%.

Las autoridades no se andan con rodeos y califican las acciones de Jane Street como «una manipulación deliberada y planificada para influir en los precios, en lugar de guiarse por ellos», constituyendo «una conspiración maliciosa y engañosa» con la única intención de engañar al mercado, especialmente a los inversores minoristas con poca experiencia.

Jane Street ha sido durante mucho tiempo un ejemplo de estas prácticas. La firma es extremadamente discreta, nunca da entrevistas ni presume públicamente de sus logros. Se ha hecho rica con trading cuantitativo y market making, y en la industria financiera tiene un estatus casi mítico. Cada temporada de reclutamiento, ofrece salarios que vuelven locos a los recién graduados, con una competencia feroz comparable a la de las principales firmas.

Pero desde hace un tiempo, la historia de esta compañía se ha vuelto más compleja.

En el caso Terra Luna, se le acusa de usar información interna para retirarse antes del colapso, mientras Terraform y LFG gastaban miles de millones en intentar sostener el precio.

En el mercado indio, la consideran una manipuladora sistémica de precios en el mercado spot y derivados, que ha perjudicado a los inversores comunes.

Además, Alameda Research, que llevó al sector cripto a su peor crisis, tiene en su núcleo a ex empleados de Jane Street, y su fundador SBF admitió que su marco de pensamiento financiero lo aprendió en esa firma.

Jane Street también es conocida por demandar activamente a empleados que dejan la firma, en una actitud poco común en Wall Street.

Incluso hay investigaciones que vinculan a Jane Street con la compra de armas en un intento de golpe de Estado en Sudán del Sur, aunque los detalles aún son confusos.

El mercado no es un cuento de hadas: la información es poder, y el poder está en la información.

Las «antecedentes» de Jane Street parecen ser mayores de lo que imaginamos, y su reputación en los últimos años ha sufrido golpes importantes.

Aunque aún no hay una resolución definitiva en el caso judicial, la presencia de una firma en tantos escándalos negativos ya es en sí misma una señal.