¿Las innovadoras medicinas hacia arriba o hacia abajo? Explosión en transacciones de BD, persistente optimismo de Morgan, el sector aún en período de ajuste

En 2026, la salida de medicamentos innovadores de nuestro país continúa en auge, y en los últimos dos días, Qianwei Da, Qianyan Biotech y HeBo Medical han cerrado tres transacciones de BD (desarrollo de negocios) consecutivas.

La base de datos NextPharma de Magic Pharma muestra que, hasta el 15 de febrero (durante las vacaciones del Año Nuevo Lunar no se han registrado nuevos eventos de transacción), las innovaciones farmacéuticas chinas han registrado 39 eventos de licencia-out (autorización externa), con un pago inicial de aproximadamente 2,953 millones de dólares y un monto total que supera los 49,000 millones de dólares.

El periodista de Daily Economic News señala que esta cifra ya supera un tercio del total de 2025, y el valor global de las innovaciones farmacéuticas chinas se está materializando rápidamente. Al mismo tiempo, el banco de inversión internacional Morgan Stanley (GS) publicó recientemente un informe que confirma una visión optimista sobre la capacidad de innovación a largo plazo de la industria farmacéutica china, donde la diferenciación y la globalización son palabras clave.

Morgan Stanley mantiene una visión positiva sobre las innovaciones farmacéuticas chinas

En este informe, la palabra clave extraída por Morgan Stanley es “catálisis”. El informe menciona que, según declaraciones de la dirección, después de la reunión de la industria en enero de 2026, la tendencia de cooperación en licencias de activos farmacéuticos locales en China sigue siendo alta. Además, la ejecución de las colaboraciones existentes y el ejercicio de opciones por parte de los socios son fundamentales para evaluar la calidad de los activos y su valor en la globalización — 2026 será un año con numerosos catalizadores.

La base de datos NextPharma de Magic Pharma indica que en 2025, el monto total de BD en innovación farmacéutica china alcanzó los 135.7 mil millones de dólares, superando por primera vez a Estados Unidos. La tendencia de crecimiento en 2026 es aún más fuerte, con un volumen de transacciones en los primeros 49 días que ya supera cualquier trimestre de 2025, confirmando el reconocimiento global a la investigación y desarrollo innovador de China.

Morgan Stanley hizo una mención especial a Hengrui Medicine. “Hengrui Medicine sigue siendo nuestro objetivo preferido — esperamos que la tasa de crecimiento de las ventas de productos en 2026 continúe acelerándose, y que la promoción de nuevas transacciones siga en buen camino, con más hitos alcanzados y realizados”. Consideran que la globalización seguirá siendo la línea principal de inversión, y que los avances en investigación y desarrollo, junto con el ejercicio de opciones por parte de los socios que generan pagos por hitos, son puntos clave.

El informe señala que 2026 será un año con una alta concentración de catalizadores para Hengrui Medicine, confirmando su capacidad para convertir la escala de I+D en crecimiento sostenido y creación de valor global.

El progreso de Kangzhe Pharmaceutical en la transformación hacia medicamentos innovadores también es destacado por Morgan Stanley. A finales de enero, la filial de Kangzhe, DermaMed, aprobó la comercialización de su crema de Rucaparib (indicado para vitíligo) por la Administración Nacional de Productos Médicos de China, siendo el primer medicamento dirigido para vitíligo en el país.

Morgan Stanley considera que este medicamento tiene potencial para convertirse en un producto destacado. De cara al futuro, la dirección de la compañía planea ampliar continuamente su pipeline de I+D propia y complementar su estrategia de licencias, marcando una nueva etapa en su transformación y mostrando sus objetivos de crecimiento a medio plazo.

Anteriormente, Kangzhe había planeado dividir DermaMed para su cotización en Hong Kong. “Aunque algunos inversores puedan pensar que esta división significa que Kangzhe está desprendiéndose de su ‘joya de la corona’, creemos que tras la separación, Kangzhe continuará operando como una plataforma farmacéutica especializada en otros campos de tratamiento”, afirma Morgan Stanley. La división permitirá a Kangzhe concentrar su estrategia, mantener su núcleo de negocio y, dado que DermaMed aún está en pérdidas, la separación debería aumentar la rentabilidad a corto plazo de Kangzhe.

Además de mantener una visión optimista sobre los medicamentos innovadores, Morgan Stanley señala que las empresas con alta proporción de genéricos tradicionales y presión por políticas de compras centralizadas aún enfrentan dificultades para mantener su rendimiento a corto plazo. La industria muestra una clara diferenciación: los modelos dependientes de genéricos o productos únicos no son sostenibles, y las empresas con capacidad de innovación continua y globalización podrán lograr un crecimiento de alta calidad.

La tendencia de BD continúa este año, pero el mercado sectorial aún está en fase de recuperación

El periodista observa que, aunque las transacciones de BD alcanzan nuevos máximos, el sector de medicamentos innovadores ha estado en retroceso desde su pico del año pasado. El primer día hábil tras el Año Nuevo Lunar, el ETF de medicamentos innovadores en Hong Kong cayó un 0.78%, mostrando una desconexión evidente entre el sentimiento del mercado y los fundamentos.

¿Cuándo se recuperará el sector de medicamentos innovadores? Guojin Securities opina que, con la llegada del momento en que las empresas de medicamentos innovadores vuelvan a la rentabilidad, se intensificarán los datos clínicos durante todo el año, y con el progreso en clínicas internacionales de las líneas de desarrollo de BD en el extranjero, las oportunidades de inversión en el sector son prometedoras. La estrategia específica incluye: centrarse en las principales áreas, seguir de cerca las oportunidades en nucleínas pequeñas, anticuerpos bivalentes, ADC y otros, aprovechar las fases de maduración de la industria; aprovechar las ventanas de informes de resultados para identificar oportunidades con resultados superiores a lo esperado; y seguir las novedades en conferencias académicas para captar los momentos clave de publicación de datos clínicos.

A diferencia de los proyectos de pipeline en etapas avanzadas y con buena relación calidad-precio en los años anteriores, este año las transacciones de BD se concentran más en etapas tempranas de investigación. Por ejemplo, en la colaboración de AstraZeneca y CSPC con un monto máximo de 18.5 mil millones de dólares, que cubre cuatro proyectos en fases preclínicas o de fase 1, y que próximamente añadirá otros cuatro proyectos.

Roche, Genentech y Novartis también han optado por proyectos de investigación preclínica en China. Según la base de datos NextPharma, de las 39 transacciones registradas hasta ahora, más del 50% corresponden a proyectos preclínicos.

Un representante de Kangfang Biotech afirmó a este medio que la innovación farmacéutica china está impactando profundamente en el ecosistema global, y que la normalización de las colaboraciones de BD marca el inicio de la internacionalización de la innovación china. Confían en que China pronto tendrá un grupo de gigantes farmacéuticos globales (MNC).

Sobre las perspectivas para 2026, esta fuente indicó que, por un lado, se ampliará la presencia global, acelerando que la innovación china se convierta en una solución mundial, y además, se fortalecerá la exploración y concentración de recursos globales, llevando las ventajas en desarrollo y clínica de nuevos fármacos de un 0 a 1 a nivel mundial; por otro lado, se elevará la visión internacional, permitiendo que la innovación china lidere el desarrollo global, y en el desarrollo de nuevos medicamentos, se continuará explorando el mercado mundial, con un enfoque en áreas aún inexploradas, rompiendo límites y barreras existentes.