TCL Tecnología—El punto de inflexión está cerca (valoración no cara)

TCL Technology (000100.SZ) ha pasado de ser un fabricante único de paneles de pantalla a convertirse en un grupo global centrado en las dos industrias principales de alta tecnología: la pantalla de semiconductores y la fotovoltaica de nueva energía. Su valor de inversión está cambiando de fluctuaciones cíclicas a atributos de crecimiento tecnológico, reflejados principalmente en el establecimiento de puntos de inflexión de rendimiento, la lógica de crecimiento de los vehículos de tracción a dos ruedas y el bajo nivel de valoración.

• Análisis de negocio principal

El patrón de negocio de TCL Technology se sostiene en dos pilares, de los cuales el negocio de pantallas semiconductoras es la fuerza motriz principal del crecimiento actual del rendimiento.

1. Negocio de pantallas semiconductoras (motor de crecimiento central)

Como principal fuente de beneficios de la empresa, el negocio está dominado por su filial TCL Huaxing (CSOT), que ocupa una posición importante en la industria global de paneles.

Buen rendimiento: En los tres primeros trimestres de 2025, TCL Huaxing logró un beneficio neto de 6.100 millones de yuanes, un aumento interanual del 53,5%, y la rentabilidad continuó aumentando.

Liderando en el campo de gran tamaño: En el campo de paneles de gran tamaño como televisores y pantallas comerciales, la cuota de mercado sigue aumentando hasta el 25%, situándose entre las mejores del mundo. La empresa ha liderado la tendencia de los paneles de TV de gran tamaño y alta gama, y la cuota de mercado de los productos de 65 y 75 pulgadas es la primera del mundo.

Florecimiento multipunto en pequeñas y medianas empresas: Las pequeñas y medianas empresas se han convertido en un motor clave de crecimiento.

El sector de las TI: el segundo mayor envío de paneles de pantalla del mundo y la primera cuota de mercado de monitores para juegos; Las ventas de portátiles están creciendo rápidamente.

Móvil y automoción: los envíos y la cuota de mercado de paneles LCD para teléfonos móviles siguen aumentando; Los envíos de paneles de pantalla para automóviles aumentaron un 47% interanual, con una cuota de mercado del 11%.

Ranura para tarjetas tecnológicas con visión de futuro:

OLED: Los envíos de smartphones OLED flexibles ocuparon el cuarto puesto mundial.

OLED impreso: Se ha iniciado la construcción de la primera línea de producción de OLED impreso de alta generación del mundo, que se espera supere a la próxima generación de tecnología de pantallas.

1. Negocio fotovoltaico de nuevas energías (pilar estratégico importante)

El negocio está liderado por su filial TCL Zhonghuan, líder mundial en el campo de las obleas de silicio.

Posición en la industria: La cuota de mercado de exportación de obleas fotovoltaicas de silicio ocupa el primer lugar del mundo y es el mayor envío de obleas de silicio en 2024.

Estado empresarial: A pesar de los desafíos que enfrenta el ciclo industrial en 2024, su posición de liderado y las ventajas de escala siguen siendo significativas, lo que constituye una parte importante de la diversificación de la empresa.

• Lógica central del valor de inversión

Según el análisis actual del mercado, el valor de inversión de TCL Technology se refleja principalmente en los siguientes tres aspectos:

1. Se ha establecido el punto de inflexión del rendimiento y los fundamentos siguen mejorando

Explosión de rentabilidad: El rendimiento de la empresa ha salido de la basura. En los tres primeros trimestres de 2025, el beneficio neto atribuible a la empresa matriz alcanzó los 3.047 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 99,75%; La deducción de beneficios no netos aumentó un 233,33% interanual, mostrando el fuerte impulso de recuperación del negocio principal.

Flujo de caja abundante: En los tres primeros trimestres de 2025, el flujo de caja operativo alcanzó los 33.840 millones de yuanes, un aumento interanual del 53,8%, proporcionando una garantía sólida para la investigación y desarrollo tecnológico y la expansión de capacidad.

1. La lógica del crecimiento es clara, y la tracción a dos ruedas es el futuro

Pantalla de semiconductores: El patrón de oferta y demanda de la industria se ha optimizado y se ha mejorado el poder de negociación de los principales fabricantes. El Huaxing TCL ha formado un patrón de crecimiento de resonancia cíclica gracias a su gran ventaja de tamaño y su rápido avance en tamaños pequeños y medianos.

Diseño global: Se han avanzado en las operaciones de localización en el extranjero, como la próxima producción en masa de una nueva fábrica de módulos en Vietnam y la duplicación de ventas en el mercado indio, abriendo un nuevo espacio de crecimiento para la empresa.

1. Las valoraciones son atractivas y las instituciones suelen ser optimistas

Baja valoración: En comparación con el histórico centro de valoración precio-beneficio (PE) de la industria panel, que ha sido de 15 a 20 veces, muchas instituciones predicen que la relación precio-beneficio dinámico de TCL Technology en 2026 será solo unas 10-14 veces, y que hay margen significativo para reparaciones de valoración.

Calificaciones institucionales positivas: Recientemente, varias instituciones, entre ellas China Post Securities y Huaan Securities, han otorgado a TCL Technology una calificación de “compra” o “sobreponderación”, optimista respecto a su potencial de desarrollo a largo plazo.