El costo de la minería de Bitcoin cae a $45K en medio de la consolidación del mercado

Según análisis recientes de JPMorgan, el costo actual de los mineros de bitcoin ha disminuido a aproximadamente $45,000, marcando un cambio significativo respecto a los niveles de más de $50,000 observados anteriormente. Esta caída refleja cambios sustanciales en el panorama de la minería tras el evento de halving de Bitcoin en 2024 y los desarrollos posteriores en la red.

La economía de la minería cambia tras el halving

El mecanismo de halving cuatrienal de Bitcoin redujo las recompensas por bloque en un 50% a partir de mediados de 2024, alterando fundamentalmente la economía de las operaciones mineras. La estructura de costos de los mineros de bitcoin generalmente refleja el punto en el que las operaciones se vuelven insostenibles para equipos menos eficientes. Los investigadores de JPMorgan, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, inicialmente esperaban que la tasa de hash disminuyera drásticamente tras el halving, ya que los mineros no rentables abandonarían la red. Sin embargo, esta transición ocurrió con un retraso notable.

La reducción proyectada de costos ya ha comenzado a materializarse a medida que las condiciones del mercado se estabilizaron. Las mediciones actuales del consumo de energía de la red y de la tasa de hash sugieren que el equilibrio real de costos de los mineros de bitcoin se ha establecido en torno a los $45,000, lo que representa aproximadamente un 10% menos que los niveles anteriores.

El protocolo Runes proporcionó un impulso temporal en los ingresos

Un factor importante que retrasó la disminución inmediata de la tasa de hash prevista por los analistas fue el lanzamiento del protocolo Runes en Bitcoin a principios de 2024. Esta nueva capa de tokenización creó un aumento temporal en la actividad de transacciones y las tarifas de la red asociadas. “Los mineros de Bitcoin pudieron compensar la pérdida en la recompensa por emisión debido al halving con el aumento en las tarifas de transacción, manteniendo casi sin cambios las recompensas por bloque”, señalaron desde JPMorgan.

Esta inyección temporal de ingresos basada en tarifas enmascaró el verdadero impacto del halving y mantuvo operaciones mineras marginales rentables por más tiempo de lo esperado. Sin embargo, la bonanza fue de corta duración. A medida que la participación de los usuarios en las aplicaciones Runes disminuyó drásticamente en semanas, los ingresos por tarifas de transacción se evaporaron, eliminando los apoyos que sostenían operaciones en el límite de rentabilidad.

Mineros de baja eficiencia abandonan la red

A medida que la subida de ingresos impulsada por tarifas se disipó, el mercado entró en la fase de corrección prevista. El consumo de energía en la red de Bitcoin ha disminuido más rápidamente que la tasa de hash general, un indicador técnico que revela que los equipos de minería menos eficientes han sido apagados. Estas operaciones, que solo podían mantenerse viables durante la bonanza de tarifas inducida por Runes, ahora enfrentan una economía unitaria insostenible.

Esta limpieza natural del mercado demuestra cómo los mineros no rentables se retiran gradualmente cuando los gastos operativos superan las recompensas de minería. El piso del costo de los mineros de bitcoin actúa como una válvula de presión: las operaciones por debajo de este umbral simplemente no pueden generar retornos adecuados.

La dinámica de precios crea bucles de retroalimentación

El análisis de JPMorgan destaca un mecanismo clave del mercado: la interconexión entre el precio de Bitcoin y la rentabilidad de la minería. A medida que los mercados de criptomonedas experimentan presión a la baja, el número de mineros no rentables se expande dramáticamente. Estas operaciones deben salir, causando una contracción en la tasa de hash y un aumento en los costos de producción de minería (menos mineros compitiendo por recompensas). Por otro lado, las recuperaciones de precio impulsan a las operaciones marginales a volver en línea.

“Cuanto más cae el precio de bitcoin, mayor es el número de mineros no rentables que se ven presionados a abandonar la red de Bitcoin y mayor es la caída resultante en la tasa de hash y en el costo de producción de bitcoin”, escribieron los investigadores. Este ciclo de retroalimentación genera volatilidad tanto en las métricas de seguridad de la red como en la rentabilidad operativa.

Actualmente, Bitcoin cotiza alrededor de $68,400, un aumento del 5.4% en 24 horas, pero el banco ve un potencial limitado a corto plazo. JPMorgan señala obstáculos como la disminución de la participación minorista, la ausencia de catalizadores positivos en el mercado y condiciones macroeconómicas frágiles que afectan el sentimiento de los inversores.

Perspectivas: economía de minería sostenible por delante

La consolidación hacia una base de costo de minero de bitcoin de $45,000 sugiere que la industria se acerca a un equilibrio más sostenible. Operaciones menos numerosas pero más eficientes probablemente dominarán el panorama tras el halving, lo que representa una maduración del sector minero. Sin embargo, este período de transición sigue siendo vulnerable a shocks de precios y cambios regulatorios que podrían desencadenar eventos adicionales de capitulación.

La distinción técnica entre la tasa de hash de la red y el consumo de energía —con el consumo cayendo más rápido— confirma que los mecanismos de selección del mercado están funcionando como se esperaba: los productores ineficientes salen, dejando una red más delgada y resistente, compuesta por operaciones a escala industrial con mayor eficiencia de capital y costos unitarios más bajos.