International Breweries vs. Nigerian Breweries: Quién tuvo un mejor desempeño en 2025

Cervecerías Nigerian y Cervecerías Internacionales han publicado sus resultados auditados y no auditados del año completo 2025, respectivamente, marcando una fuerte recuperación en la rentabilidad después de las fuertes pérdidas registradas en 2023 y 2024.

En cuanto al rendimiento del mercado, en 2025, las acciones de Cervecerías Internacionales subieron un 152% en lo que va de año, mientras que Cervecerías Nigerian ganó un 135% en el mismo período.

El impulso se ha mantenido en 2026, con Cervecerías Internacionales subiendo un 7% en lo que va de año y Cervecerías Nigerian un 4%, al cierre de la semana pasada.

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Estas subidas parecen estar impulsadas en gran medida por la recuperación de la rentabilidad en el año fiscal 2025.

Sin embargo, más allá del rendimiento en el precio de las acciones, queda una pregunta más importante: ¿quién tuvo un mejor desempeño en 2025 y qué empresa ofrece una perspectiva más sólida de retorno para los accionistas en 2026?

Una revisión y análisis superficial de sus estados financieros no auditados del año completo 2025 muestra un panorama matizado.

Mientras que Cervecerías Nigerian mantiene una clara dominancia en tamaño, ingresos y activos, Cervecerías Internacionales parece haber logrado mayores ganancias en eficiencia, reflejadas en sus márgenes de beneficio.

Al mismo tiempo, Cervecerías Nigerian sigue destacando en términos de rentabilidad absoluta y soporte de valoración.

Entonces, ¿ganó la escala sobre la eficiencia? Una mirada más cercana a sus ganancias, márgenes, balances y valoraciones proporciona una respuesta más clara.

Cervecerías Nigerian aún vende más cerveza

En cuanto a ventas de cerveza en Nigeria, Cervecerías Nigerian sigue siendo el líder claro del mercado. En 2025, la compañía generó más de N1.4 billones en ingresos, más del doble que los N620 mil millones de Cervecerías Internacionales, aunque ambas empresas registraron un fuerte crecimiento en sus ingresos.

• Los ingresos de Cervecerías Nigerian aumentaron un 35% interanual, por delante del 27% de Cervecerías Internacionales, reflejando su dominio continuo por escala.
• Esa ventaja en escala también se reflejó en la recuperación de beneficios. Tras dos años duros en 2023 y 2024, marcados por fuertes pérdidas, ambas cerveceras volvieron a la rentabilidad en 2025.

Sin embargo, Cervecerías Nigerian logró la recuperación más grande en términos absolutos. La compañía convirtió una pérdida de N145 mil millones en una ganancia de N99 mil millones, mientras que Cervecerías Internacionales pasó de una pérdida de N114 mil millones a una ganancia de aproximadamente N63 mil millones.

Pero cuando el análisis pasa de “cuánto beneficio” a “qué tan eficientemente se genera el beneficio,” la imagen se vuelve más matizada.

• A nivel operativo, Cervecerías Nigerian es ligeramente más eficiente, reteniendo más beneficios operativos por cada naira de ingreso. Esto indica un control de costos más fuerte o un mejor apalancamiento operativo en producción y distribución.
• Sin embargo, por debajo de la línea operativa, Cervecerías Internacionales comienza a parecer más eficiente. A pesar de su menor tamaño, IB convirtió una mayor proporción de sus ingresos en beneficios antes de impuestos y después de impuestos, indicando una estructura de resultados más ajustada en 2025.

En otras palabras, no es una comparación simple de ganar o perder: Cervecerías Nigerian domina en escala y beneficios totales, mientras que Cervecerías Internacionales destaca en márgenes de rentabilidad y eficiencia en resultados finales.

Un factor clave detrás de la recuperación de ambas empresas fue la mejora en el entorno de divisas, que redujo drásticamente las pérdidas relacionadas con FX y los costos financieros.

• Los costos financieros de Cervecerías Nigerian cayeron un 82%, a N46 mil millones, y pasó a tener una ganancia por tipo de cambio de N752 millones desde una pérdida de N157.6 mil millones en 2024.
• Cervecerías Internacionales también vio caer sus costos financieros a N6.7 mil millones desde N35 mil millones, mientras que su pérdida por tipo de cambio se redujo drásticamente a N7 mil millones desde N143.5 mil millones en el año anterior.

En cuanto a la rentabilidad, aunque Cervecerías Internacionales muestra márgenes más sólidos, Cervecerías Nigerian sigue siendo superior en eficiencia de capital, ofreciendo mayores retornos sobre activos y patrimonio.

Esto sugiere que NB no solo gana más en términos absolutos, sino que también utiliza su balance de manera más efectiva para generar retornos para los accionistas.

Al cierre de diciembre de 2025, Cervecerías Nigerian tenía N1.1 billones en activos totales, mucho más grande que los N741.5 mil millones de Cervecerías Internacionales.

Esta enorme base de activos significa que Cervecerías Nigerian tiene más espacio para crecer, invertir en nuevas ideas y mantener su posición en el mercado.

También le da más poder al negociar con proveedores y socios, lo cual es muy importante cuando los precios están en aumento en todas partes.

Valoración

Mientras que Cervecerías Internacionales destaca por sus márgenes en mejora y su balance conservador, Cervecerías Nigerian ofrece un caso de valoración más convincente.

• NB combina una mayor capacidad de ganancias y mayores retornos sobre el capital con múltiplos más baratos en ganancias, flujo de caja, ventas y valor en libros.
• En contraste, la acción de IB parece estar valorando una trayectoria de crecimiento mucho más optimista, dejando menos margen para errores.

Desde una perspectiva de riesgo y recompensa, Cervecerías Nigerian actualmente parece estar mejor respaldada tanto por fundamentos como por valoración de cara a 2026.

¿Quién es más probable que vuelva a pagar dividendos primero?

Desde que comenzó la caída en 2023, ni Cervecerías Nigerian ni Cervecerías Internacionales han pagado dividendos.

La última vez que Cervecerías Nigerian pagó dividendos fue en 2023, distribuyendo N1.03 por acción como dividendo final del año fiscal 2022.

• Basándose en su desempeño en 2025 y en el estado de sus pérdidas acumuladas, Cervecerías Nigerian parece estar mejor posicionada para reanudar pagos de dividendos primero.
• Al cierre de diciembre de 2025, Cervecerías Nigerian había reducido sus pérdidas retenidas a unos N72 mil millones, desde N169.8 mil millones en 2024.
• Con una ganancia después de impuestos de más de N90 mil millones en 2025, la compañía está en camino de eliminar completamente esas pérdidas retenidas en 2026, superando un obstáculo clave para un posible retorno de dividendos.

Cervecerías Internacionales, aunque también avanza, aún está más lejos. Sus pérdidas retenidas eran de unos N179 mil millones, bajando desde N242 mil millones, y aunque su tendencia de beneficios mejora, podría tomar aproximadamente tres años más eliminar esas pérdidas acumuladas antes de que los dividendos sean una opción realista.

Veredicto final de inversión

Cervecerías Nigerian ofrece un perfil de riesgo-recompensa más convincente: mayor capacidad de ganancias, mayores retornos sobre el capital, valoración más barata y un camino más claro hacia los dividendos.

Cervecerías Internacionales es una historia sólida de recuperación con mejores márgenes y un balance más seguro, pero a los precios actuales, gran parte de ese optimismo ya parece estar reflejado en el precio.