Los resultados financieros de Nvidia son tan "explosivos", pero ¿por qué el mercado los recibe con una "mirada fría"?

Nvidia presenta resultados y perspectivas mucho mejores de lo esperado, pero no logra volver a encender el entusiasmo en sus acciones. La preocupación del mercado por la sostenibilidad de la demanda de IA y las restricciones en la oferta está pesando más que los resultados destacados en sí.

La guía de ingresos para el primer trimestre fiscal de Nvidia es de aproximadamente 78 mil millones de dólares, claramente por encima de la expectativa promedio de Wall Street de 72.8 mil millones, pero durante la llamada con analistas, el precio de la acción cayó alrededor del 1.5%, y esa noche se mantuvo casi sin cambios.

Con esta publicación de resultados, Nvidia ha superado las expectativas de ingresos en 14 trimestres consecutivos. Los analistas señalan que las expectativas inherentes de Nvidia se han elevado a nuevos niveles, y simplemente “volver a superar las expectativas” ya no genera un valor adicional significativo, el mercado busca una garantía más sólida de que la prosperidad de la IA puede mantenerse.

La dirección intenta responder positivamente a estas preocupaciones. Jensen Huang enfatizó que los clientes están ganando dinero con la mayor capacidad de cálculo, y que la inversión se mantendrá en niveles altos; la CFO Colette Kress afirmó que la compañía ha asegurado suministros clave y extendido sus compromisos de envío a un período más largo.

Las perspectivas son fuertes, pero el mercado aún siente que falta algo

La guía de ingresos para el primer trimestre es de aproximadamente 78 mil millones de dólares. Aunque esta cifra supera la expectativa de los analistas, también está por debajo de predicciones más agresivas cercanas a los 80 mil millones, lo que hace que “superar las expectativas” ya no sea suficiente para sorprender en el margen.

Según la reacción del mercado, una guía fuerte no se ha convertido en un catalizador de crecimiento sostenido, sino que incluso ha provocado una caída durante la llamada. La señal es clara: los inversores están usando un umbral de mayor certeza para evaluar la calidad y la duración del crecimiento del líder en IA.

El negocio principal sigue fuerte, pero las áreas no relacionadas con centros de datos muestran debilidad

Los ingresos del cuarto trimestre fiscal de Nvidia crecieron un 73% hasta 68.1 mil millones de dólares. Excluyendo ciertos proyectos, la ganancia por acción fue de 1.62 dólares, y el margen bruto ajustado fue del 75.2%, ambos por encima de las expectativas del mercado.

El motor principal de crecimiento sigue siendo el negocio de centros de datos, que en ese trimestre generó 62.3 mil millones de dólares, por encima de la expectativa promedio de 60.4 mil millones.

Pero otros segmentos muestran un rendimiento más débil, con los ingresos por juegos en 3.73 mil millones de dólares, por debajo de la expectativa de 4.01 mil millones; y los ingresos relacionados con automoción en 604 millones de dólares, también por debajo de los 643 millones previstos. Esta diferenciación estructural refuerza la sensibilidad del mercado a una dependencia mayor en un solo motor de crecimiento.

Preocupaciones por sobrecalentamiento y retorno de inversión aún presentes, los inversores exigen evidencia de sostenibilidad

Según análisis, en un contexto donde la emoción por las operaciones de IA ha sido volátil y los inversores temen la relación entre inversión y retorno, así como los costos de perturbación del sector, el mercado ya no ve a la IA como “la marea que eleva todos los barcos”.

Jensen Huang intentó en la llamada centrar la discusión en los retornos para los clientes, diciendo que ya están obteniendo beneficios de la mayor capacidad de cálculo, por lo que continuarán invirtiendo en niveles altos; y afirmó que “el cálculo se convierte en crecimiento, en ingresos”, mostrando confianza en el flujo de caja de los clientes.

Para los inversores, la clave de estas declaraciones será si pueden ser validadas continuamente por pedidos, entregas y futuras guías.

Las restricciones en la oferta y los “pedidos a largo plazo millonarios” coexisten, pero las narrativas optimistas aún deben cumplirse

Colette Kress afirmó que la compañía ha asegurado suficientes componentes para satisfacer el crecimiento de la demanda, y que ha preparado inventarios y compromisos de suministro para futuras necesidades, extendiendo las entregas hasta 2027.

Se espera que la línea de productos Blackwell y los futuros Rubin sigan superando las previsiones de ventas anteriores, y la compañía ha mencionado que los chips relacionados generarán 500 mil millones de dólares en ingresos para finales de 2026.

Otro factor es la cadena de suministro. Los análisis indican que, la escasez de chips de memoria ha elevado los precios y afectado las entregas de dispositivos, lo que también ha frenado el negocio de juegos, y Kress comentó que aún no está claro si este problema se aliviará lo suficiente este año para impulsar el crecimiento del segmento.

En cuanto a la demanda, Nvidia anunció que Meta Platforms desplegará “millones” de procesadores Nvidia en los próximos años; además, AMD anunció un acuerdo a largo plazo similar con Meta, por valor de varios miles de millones de dólares.

Pero estas transacciones han sido criticadas por posibles arreglos de participación cruzada entre proveedores y clientes, y existe preocupación de que puedan amplificar la demanda en cierta medida. Para el mercado, todo dependerá del ritmo de entregas, la velocidad con la que se alivien los cuellos de botella en la oferta y la realización de los flujos de caja de los clientes.

Aviso de riesgos y exención de responsabilidad

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