S&P: Otorga a New City Development(01030.HK) la calificación de emisión a largo plazo "B-" para la emisión de bonos en dólares estadounidenses

Rui Si Wangxun: El 26 de febrero, S&P otorgó una calificación de emisión a largo plazo de “B-” en instrumentos de financiamiento con propósito especial emitidos por New Metro Global Ltd., una nota senior no garantizada en dólares estadounidenses, para la emisión propuesta por Seazen Group Limited (en adelante, “Seazen” o “la compañía”, 01030.HK). Seazen proporcionará una garantía incondicional e irrevocable para dichas notas. La calificación de la emisión dependerá de la revisión de los documentos finales por parte de S&P.

Seazen planea utilizar los fondos recaudados para financiar la oferta de recompra de sus notas senior con vencimiento en mayo de 2026, refinanciar la deuda existente y para fines corporativos generales. Además, la compañía utilizará fondos internos para financiar la oferta de recompra de sus notas senior con vencimiento en septiembre de 2027.

La calificación de bonos de Seazen por parte de S&P es una categoría por debajo de su calificación crediticia del emisor (B/negativo/–), reflejando riesgos subordinados. Al 30 de junio de 2025, la estructura de capital de la compañía incluía 48.3 mil millones de RMB en deuda garantizada. La deuda total reportada es de aproximadamente 57.2 mil millones de RMB, con un 84.4% de esa deuda garantizada, por encima del umbral del 50% que llevó a S&P a rebajar la calificación de los bonos. S&P espera que, tras el pago de 390 millones de dólares en bonos senior no garantizados en la segunda mitad de 2025, esta proporción aumente al 85-90% para el 31 de diciembre de 2025.

La perspectiva negativa en la calificación crediticia de Seazen refleja la opinión de S&P de que, en un mercado en continuo debilitamiento, las ventas contractuales de la compañía podrían disminuir en los próximos 12 meses. S&P también considera que el colchón de liquidez de la compañía podría reducirse aún más.

No obstante, S&P opina que, gracias a su considerable cartera de centros comerciales, los ingresos por alquileres de Seazen se mantendrán estables. Al 30 de junio de 2025, Seazen poseía aproximadamente 15 mil millones de RMB en bienes raíces comerciales no garantizados. El valor de préstamo promedio de las propiedades hipotecadas es de aproximadamente el 42%.

Seazen obtiene fondos mediante la hipoteca de sus propiedades comerciales, lo que en cierta medida mitiga el riesgo de refinanciamiento. Además, su canal REIT podría complementar la liquidez reciente de la compañía, como su REIT privado emitido en noviembre de 2025.