Las empresas extranjeras también están preguntando con frecuencia sobre la IA. ¿Cómo ves el mercado en 2026?

El último día de las vacaciones de Año Nuevo, las acciones de A aún están cerradas, y las discusiones sobre “cómo invertir este año” y “cómo ver el mercado en lo que queda del año” ya han vuelto a la vista de los inversores.

El periodista ha revisado las perspectivas de inversión para 2026 de varias instituciones, incluyendo Schroders, Blackstone, Pictet Asset Management y UBS Wealth Management, cubriendo temas como oro y commodities, acciones estadounidenses y temas de IA, activos privados, asignación global de múltiples activos y renta fija en Asia.

Según las declaraciones de estas instituciones, las palabras clave para 2026 pueden resumirse en tres dimensiones: primero, la mejora de productividad impulsada por IA y la revolución tecnológica aún están en etapas iniciales, con un consenso alto en las tendencias a largo plazo relacionadas con datos, electricidad y cadenas de suministro de hardware; segundo, a nivel macro, el crecimiento todavía muestra resistencia pero de manera desigual, las ganancias en EE. UU. siguen siendo sólidas, pero la concentración en valoraciones y la incertidumbre política exigen mayor diversificación y selección; tercero, en un entorno donde las tasas de interés alcanzan su pico y luego bajan, y aumentan los riesgos geopolíticos, los colchones en carteras multiactivos se vuelven más importantes, ya sea como oro para contrarrestar la fragilidad o bonos asiáticos con menor volatilidad y menor correlación, que son mencionados con frecuencia.

Al revisar estas predicciones en el marco del período de vacaciones, se puede ver que los inversores extranjeros prefieren entender 2026 como una “oportunidad estructural + colchón de seguridad”: no apuestan simplemente a un solo tema, ni ofrecen conclusiones completamente optimistas o pesimistas, sino que enfatizan la reserva de espacio defensivo en la cartera, además de los sectores impulsados por IA y tecnología.

La “línea principal de mercado alcista” para los inversores extranjeros — IA

Entre las opiniones de varias instituciones extranjeras, la palabra más mencionada es IA. En la perspectiva de inversión de Blackstone para 2026, la inversión en inteligencia artificial y la mejora de productividad se consideran una de las principales tendencias que configuran el mercado actual, destacando que los centros de datos, electricidad, chips y conectividad están entrando en un ciclo de gasto de capital que durará varios años, impulsado principalmente por flujo de caja empresarial y no por apalancamiento excesivo, considerándose la base para futuras mejoras de productividad y oportunidades de inversión.

Para Blackstone, la IA no solo cambia la rentabilidad del sector tecnológico, sino que también se infiltra en la economía real a través de fondos de capital privado, infraestructura y otros canales, y las oportunidades no se limitan a unas pocas empresas líderes en mercados públicos.

Desde la perspectiva del director de inversiones de UBS Wealth Management, la valoración del mercado también es clave. Se señala que el sector de software, bajo el impacto de la tecnología IA, “continúa enfrentando incertidumbre”, y que la competencia puede cambiar, generando dudas sobre el crecimiento y la rentabilidad de algunas empresas. Las recientes caídas en las acciones de software ofrecen, en cambio, puntos de entrada más atractivos para la inversión en valor a largo plazo.

Asimismo, UBS considera que el sector de hardware tecnológico, representado por fabricantes de teléfonos inteligentes, ya refleja en sus precios las expectativas optimistas, con un PER a 12 meses que supera claramente los promedios de 5 y 10 años, lo que advierte a los inversores sobre una posible desaceleración futura.

En cuanto a la asignación general, UBS mantiene una postura neutral sobre el sector de TI en EE. UU., pero califica la temática de IA como “atractiva”, destacando que las oportunidades relacionadas con IA no se limitan a los índices tecnológicos tradicionales, sino que se expanden a sectores como finanzas, salud y servicios públicos.

El escenario macroeconómico proporciona el contexto para todo esto. UBS prevé que en 2026 la Reserva Federal de EE. UU. reducirá las tasas de interés en dos ocasiones de 25 puntos básicos cada una, y que las políticas monetarias y fiscales apoyarán la economía estadounidense. Con la ayuda del aumento de productividad, las ganancias corporativas podrían crecer aproximadamente un 12% en 2026, y el objetivo del S&P 500 para mediados y fin de año también se ha elevado respecto a los niveles actuales, haciendo que la combinación de “crecimiento de ganancias + caída de tasas” sea una base atractiva para las inversiones extranjeras.

Blackstone coincide en esto, señalando que “el crecimiento estable pero desigual”, la “desaceleración de la inflación” y la “reducción del costo de capital global” son las otras tres tendencias clave. La caída en los costos de financiamiento y la liberación de demanda acumulada están impulsando la recuperación de la actividad de transacciones, especialmente en private equity, donde en 2025 el volumen de transacciones superiores a mil millones de dólares casi se duplicó respecto al año anterior, y las diferencias en valoraciones ofrecen ventajas relativas a los activos privados.

El gerente senior de inversiones en activos múltiples de Pictet, Guo Shaoyu, revisando la narrativa del mercado en 2025, también resume el cambio de ánimo desde la excepción de EE. UU., pasando por la imposibilidad de inversión en EE. UU., hasta volver a centrarse en los fundamentos de la industria y las empresas: a principios de año, las acciones estadounidenses continuaron siendo vistas como una excepción, con altas expectativas de primas de riesgo en un mercado en alza durante años.

Luego, las preocupaciones sobre aranceles, geopolítica y políticas se intensificaron rápidamente, evolucionando en una “teoría de EE. UU. como no invertible”, con una distorsión en la valoración del riesgo del dólar, los bonos y las acciones. En esta etapa, Pictet redujo su exposición a bonos estadounidenses y aumentó en acciones, considerando que la calidad operativa de las empresas estadounidenses no se desaceleró, y que las distorsiones macro y micro generaron oportunidades.

A mediados del año pasado, con EE. UU. cambiando su política de centrarse en aranceles a apoyar más a las empresas de tecnología y comercio, y con los datos de ingresos y beneficios de las empresas tecnológicas confirmando la salud del sector, la firma empezó a priorizar la asignación a temas de crecimiento a largo plazo como IA, hardware tecnológico y otros.

Bajo este marco, Pictet divide su inversión en tres pilares: temas de crecimiento a largo plazo, oportunidades cíclicas y rentas sostenibles. La parte de crecimiento a largo plazo se centra en la cadena de valor de IA, incluyendo fundiciones en Taiwán, Corea y Japón, así como almacenamiento y semiconductores, que tienen un papel insustituible en la cadena de suministro global, además de prestar atención al potencial de China en minería, energías escasas y aplicaciones de IA.

Las oportunidades cíclicas se enfocan en finanzas, defensa y algunas commodities. La demanda de capital para IA y la transición energética requiere inversión constante, y los bancos y mercados de capital podrían beneficiarse de una regulación más flexible. La defensa, la industria militar y los recursos escasos, relacionados con la seguridad nacional, también muestran un crecimiento en gastos y pedidos en un contexto de aumento de tensiones geopolíticas.

En cuanto a regiones, Pictet destaca especialmente a Japón, que ya ocupa una posición importante en la cadena de suministro manufacturera, y si continúa con políticas expansivas en moneda y finanzas, podría beneficiarse a través de la industria pesada, las empresas comerciales y el consumo interno, siendo un mercado a seguir en 2026.

En esta narrativa, la línea de mercado alcista de los inversores extranjeros tiene un perfil similar: el IA y los ciclos de ganancias en EE. UU. siguen siendo el núcleo a medio plazo, pero la diferenciación entre sectores y empresas se acelera, haciendo difícil apostar solo a un índice o unas pocas empresas líderes; además, las ventajas de Asia en hardware, exportaciones y estructura demográfica elevan su papel en la cadena de valor de IA y en el crecimiento global.

Buscar “colchones” en medio de la volatilidad: oro y bonos asiáticos

En cuanto a grandes clases de activos, el gestor senior de carteras de Schroders, James Luke, destaca el oro, que en 2025 alcanzó 45 máximos históricos, con un aumento del 65%, superando el rendimiento del mercado alcista de los 2000, comparable solo con principios y finales de los años 70.

Su análisis señala que el entorno geopolítico y fiscal actual tiene muchas similitudes con la desintegración del sistema de Bretton Woods: presión sobre el sistema monetario, presión del gobierno de EE. UU. para que la Fed baje tasas, alta concentración en acciones estadounidenses; las diferencias radican en que la vulnerabilidad fiscal global es mucho mayor, la polarización política y la desigualdad en EE. UU. son más pronunciadas, y China, con su fortaleza industrial y recursos fiscales, no es comparable a la URSS de entonces. La IA se ha convertido en un nuevo motor tecnológico, y la estructura energética y la intensidad de petróleo han cambiado significativamente.

En este contexto macro, Schroders considera que el oro está evolucionando de ser una cobertura cíclica sensible a las tasas a una asignación estructural “antifrágil” en las carteras. La predicción es que el oro solo alcanzará niveles altos en dos escenarios: si se resuelven sustancialmente los riesgos geopolíticos y fiscales, formando un nuevo marco estable; o si la demanda se desacredita y se evidencia una saturación insuperable. Actualmente, ambas condiciones parecen poco probables en el corto plazo.

Cabe destacar que el papel de China en esta fase alcista de los metales preciosos aún no recibe suficiente atención. La reserva de oro del banco central chino representa aproximadamente el 8% de su balance, y la mayor parte de sus activos están denominados en dólares y monedas aliadas. En un escenario de mayores riesgos de sanciones y dudas sobre la credibilidad de los bonos estadounidenses, esta proporción se considera baja. En acciones, las acciones mineras de oro en 2025 superaron el ROIC del S&P 500, y con márgenes de beneficio en mejora, aún están en descuento respecto al oro físico, con potencial de ROIC superior al 20% en el futuro.

Además del oro, Pictet destaca que los bonos en moneda local en Asia, especialmente los bonos en yuan, ofrecen menor volatilidad que los bonos del Tesoro estadounidense y menor correlación con activos de riesgo global, lo que los hace potenciales “nuevos activos de refugio”. Si se cubren en dólares, sus rendimientos no difieren mucho de los bonos estadounidenses, pero ofrecen ventajas en volatilidad y diversificación.

Desde una perspectiva de diversificación y protección, Pictet también señala que los bonos en moneda local en Asia, particularmente en yuan, tienen menor volatilidad que los bonos del Tesoro y menor correlación con activos globales, siendo útiles para cubrir riesgos macro y construir “nuevos activos de refugio”. La cobertura en dólares no reduce mucho el rendimiento, pero mejora la diversificación y la gestión del riesgo.

(Artículo original: Caixin)