Después de las ganancias, ¿es la acción de Coca-Cola una compra, una venta o está justamente valorada?

Coca-Cola KO publicó su informe de resultados del cuarto trimestre el 10 de febrero. Aquí la opinión de Morningstar sobre las ganancias y las acciones de Coca-Cola.

Métricas clave de Morningstar para Coca-Cola

• Estimación de valor justo: $74.00
• Clasificación de Morningstar: ★★★
• Clasificación de la ventaja económica de Morningstar: Amplia
• Clasificación de incertidumbre de Morningstar: Baja

Lo que pensamos sobre las ganancias del cuarto trimestre de Coca-Cola

Los ingresos orgánicos de Coca-Cola aumentaron un 5% en 2025, impulsados por un crecimiento del 4% en precio/mix y un aumento del 1% en volumen. El beneficio operativo ajustado creció un 6.6%, con un margen que se expandió 120 puntos básicos hasta el 31.2%, y las ganancias ajustadas por acción aumentaron un 4.2% hasta $3.

Por qué importa: A pesar de los desafíos macro y geopolíticos, Coca-Cola logró aumentar las ventas en línea con su objetivo a largo plazo de crecimiento de un dígito medio, gracias a inversiones constantes en la marca y su estrategia de bebidas totales. Esperamos que en los próximos años las ofertas de refrescos sin azúcar y las bebidas funcionales sean prioridades.

• La innovación, los conocimientos del consumidor y la ejecución comercial continúan sustentando una perspectiva favorable. Esperamos que la mayor parte del crecimiento provenga de las 32 marcas de más de mil millones de dólares (75% no refrescos), incluyendo las últimas incorporaciones de Innocent en el Reino Unido y Santa Clara en México.
• El próximo CEO Henrique Braun enfatizó prudentemente el enfoque en valor mediante la arquitectura de empaques y precios de entrada más bajos. Estos esfuerzos deberían ayudar a fortalecer las relaciones con los consumidores a largo plazo, pero esperamos que el volumen en 2026 sea débil, dado el bajo crecimiento de la demanda en India, China y México.

La conclusión: No planeamos cambios sustanciales en nuestra estimación de valor justo de $74 para Coca-Cola, que tiene una ventaja competitiva amplia, aparte de un ajuste por valor temporal. Consideramos que las acciones están completamente valoradas tras un aumento del 11% en lo que va del año, frente a un incremento del 2% en el índice del mercado estadounidense de Morningstar.

• Mantenemos nuestra previsión de crecimiento del 6% para las ventas de 2026 (que coincide con la perspectiva de la dirección), pero reduciremos nuestra estimación de EPS ajustado de $3.32 en un dígito bajo debido a mayores costos de marketing. Nuestras estimaciones a 10 años para un crecimiento promedio de ventas del 5% y un margen operativo del 31% permanecen intactas.
• Aunque la deuda neta es baja, con 1.6 veces el EBITDA ajustado en 2024, y proyectamos una generación de efectivo libre de $13 mil millones en 2026, las adquisiciones importantes parecen poco probables a corto plazo. Esperamos que el enfoque esté en revertir la situación de la cadena Costa, tras que Coca-Cola no logró vender los activos a una valoración supuestamente a la mitad del costo de adquisición.

Estimación de valor justo para Coca-Cola

Con su calificación de 3 estrellas, creemos que las acciones de Coca-Cola están justamente valoradas en comparación con nuestra estimación de valor justo a largo plazo de $74 por acción, lo que implica un múltiplo de 22 veces respecto a nuestras ganancias ajustadas de 2026 y un múltiplo de valor empresarial/EBITDA ajustado de 19 veces para 2026.

A pesar de los vientos en contra macroeconómicos en mercados clave como Estados Unidos, México y China, Coca-Cola entregó un crecimiento de volumen del 1% gracias a la innovación de productos, el compromiso del consumidor y una ejecución ágil en el mercado. Consideramos factible su objetivo de crecimiento de volumen a largo plazo del 2%-3%. Esperamos que la innovación enfocada en la salud siga siendo una prioridad, con Coca-Cola reforzando sus recetas sin azúcar y beneficios funcionales como proteínas y fibra.

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Clasificación de la ventaja económica

Creemos que Coca-Cola ha construido una amplia ventaja económica en torno a sus operaciones globales de bebidas, basada en activos intangibles fuertes y una ventaja de costos significativa que permitirá a la compañía obtener rendimientos de inversión superiores a su costo de capital durante más de 20 años.

Hemos modelado que la compañía genere retornos sobre el capital invertido, incluyendo la plusvalía, promedio del 38% durante la duración de nuestra previsión explícita de 10 años, superando cómodamente nuestro estimado del costo promedio ponderado de capital del 7%. Como la marca de bebidas más reconocida del mundo, Coca-Cola posee un portafolio sólido de marcas emblemáticas que resuenan con los consumidores en todo el mundo, haciendo que sus productos sean la bebida preferida tanto en el hogar como fuera de él.

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Fortaleza financiera

Creemos que Coca-Cola tiene un balance sólido y suficiente liquidez para afrontar volatilidades macroeconómicas e invertir en crecimiento a largo plazo. La compañía tenía $14 mil millones en efectivo e inversiones a corto plazo en su balance a septiembre de 2025, $4.6 mil millones en líneas de crédito no utilizadas para uso general, y un programa de papel comercial bien establecido en EE. UU. que le permite acceder consistentemente a financiamiento a corto plazo a tasas bajas.

El apalancamiento es manejable, con deuda neta/EBITDA ajustado en 2 veces en 2024, dentro de su objetivo a largo plazo de 2 a 2.5 veces. Esperamos que esta métrica se mantenga en niveles bajos en los próximos años.

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Riesgos y incertidumbre

Asignamos una calificación de Baja Incertidumbre a Coca-Cola. Consideramos que la alianza a largo plazo con embotelladores es crucial para su modelo de negocio y perfil de retorno, pero en períodos de alta inflación, estas relaciones podrían verse presionadas, ya que los embotelladores suelen soportar la mayor parte del aumento de costos. Esto es menos problemático en EE. UU., donde los embotelladores locales son pequeños y tienen poder de negociación limitado, pero en mercados emergentes—que son clave para un crecimiento saludable de volumen—Coca-Cola enfrenta embotelladores mucho más grandes, como Arca Continental y Coke Femsa, que probablemente tengan una mejor posición para negociar.

La demanda de bebidas no alcohólicas tiende a ser resistente durante los ciclos económicos. Sin embargo, Coca-Cola tiene una alta exposición a mercados internacionales (más de dos tercios de ingresos y beneficios), lo que aumenta la volatilidad de sus operaciones debido a cambios macroeconómicos, regulatorios, fluctuaciones de divisas y riesgos geopolíticos, en comparación con sus pares enfocados en el mercado doméstico. La experiencia internacional de la dirección, junto con la colaboración global con los embotelladores, puede ayudar a la empresa a navegar estos desafíos.

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Opiniones de los optimistas de KO

• Coca-Cola puede aprovechar relaciones sólidas con embotelladores en mercados emergentes poco penetrados para impulsar el crecimiento de volumen con recetas clásicas y nuevos productos adaptados a gustos locales.
• Las fuertes inversiones en una cadena de suministro digitalizada y análisis de datos han alineado mejor a Coca-Cola y sus embotelladores en la planificación de productos, fabricación y estrategia de entrada al mercado.
• A medida que Costa se recupera de las interrupciones relacionadas con la pandemia, debería consolidar su posición en la categoría de café y ofrecer más conocimientos del consumidor, dada su presencia global.

Opiniones de los pesimistas de KO

• Los vientos en contra estructurales en la demanda de bebidas carbonatadas en mercados desarrollados representan un desafío para las perspectivas de crecimiento a largo plazo de Coca-Cola.
• La cartera de marcas y la línea de productos en categorías no espumosas son menos robustas, y se necesitan fuertes inversiones para fortalecer su posición competitiva.
• Con dos tercios de los ingresos provenientes de mercados internacionales, Coca-Cola enfrenta fluctuaciones constantes de divisas que generan volatilidades en las ganancias reportadas.

Este artículo fue elaborado por Rachel Schlueter.