El caso alcista de Raoul Pal para las criptomonedas: por qué esta caída del mercado no es lo que parece

El inversor macro Raoul Pal rechaza la idea de que las criptomonedas estén fundamentalmente rotas, a pesar de la reciente caída del mercado. Según el fundador de Global Macro Investor, la debilidad actual en las criptomonedas no está en la tecnología ni en la estructura del mercado en sí, sino que proviene de restricciones más amplias en el sistema financiero de EE. UU. que ahora comienzan a aliviarse. La perspectiva de Pal sugiere que, una vez que estos vientos en contra macroeconómicos desaparezcan, el sector cripto podría estar preparado para un impulso alcista significativo de cara a 2026.

El Verdadero Culpable: Estrés de Liquidez en EE. UU., No Fallos en las Criptomonedas

El principal impulsor de la caída actual no tiene que ver con que los activos digitales sean fundamentalmente defectuosos. En cambio, Pal señala una severa escasez de liquidez que afecta al sistema financiero de EE. UU. Dos lapsos en la financiación gubernamental en los últimos meses crearon shocks agudos en la liquidez del mercado, mientras que las salidas simultáneas en lo que Pal describe como la “infraestructura” financiera del país—específicamente, el agotamiento de los fondos del Repositorio Inverso en 2024—han eliminado un soporte importante para los activos de riesgo.

El más reciente estancamiento presupuestario comenzó la semana pasada, impidiendo flujos de capital normales incluso mientras los legisladores negociaban un acuerdo de gasto. Con retrasos legislativos que extienden la incertidumbre, las condiciones financieras se endurecieron aún más, creando lo que Pal caracterizó como un “bache de aire” temporal en el mercado. Sin embargo, mantiene la confianza en que la resolución está cerca, posicionando la recuperación de liquidez como el catalizador clave para la próxima fase alcista en los activos de riesgo.

Rebatir las Preocupaciones sobre la Narrativa del Presidente de la Fed

Los participantes del mercado están cada vez más nerviosos por la confirmación de Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal, con algunos calificándolo de hawkish y prediciendo que los recortes de tasas podrían retrasarse. Raoul Pal descarta estas preocupaciones como infundadas, argumentando que el marco operativo de Warsh será en general similar al del período de Greenspan—uno enfocado en reducciones de tasas y un enfoque de no intervención, mientras las autoridades fiscales y bancarias gestionan la liquidez sistémica.

Pal enfatiza que una contracción agresiva del balance está fuera de discusión, dado las restricciones existentes en las reservas del sistema bancario. Cualquier movimiento contundente por parte de la Fed podría arriesgar la estabilidad de los mercados de préstamos. En cambio, espera que el banco central adopte una postura acomodaticia—un viento a favor para las criptomonedas y los activos de riesgo en general.

Bitcoin Se Debilita Mientras la Venta Institucional Acelera

El precio de Bitcoin en el corto plazo sigue bajo presión a pesar de la tesis macro alcista. BTC cotiza alrededor de $66,26K a finales de febrero de 2026, con un aumento del 1,18% en las últimas 24 horas, pero mucho menor que los $76,000 vistos hace solo unas semanas. La debilidad se ha visto amplificada por salidas sustanciales de los ETFs de Bitcoin al contado.

En las últimas dos semanas, los fondos cotizados en bolsa de BTC al contado han registrado aproximadamente $2.8 mil millones en rescates netos—uno de los peores periodos de salida institucional en la historia. Los activos bajo gestión de los principales ETFs de Bitcoin han caído aproximadamente un 31% desde sus máximos de octubre de 2025, arrastrando el sentimiento en todo el panorama cripto. Los inversores minoristas sienten el impacto a través de una mayor volatilidad y spreads de compra-venta más amplios, mientras que los traders apalancados enfrentan una presión particular a medida que las llamadas de margen se aceleran durante prolongadas sequías de liquidez.

La Perspectiva del Inversor Paciente sobre el Futuro de las Criptomonedas

A pesar de la brutal acción de precios a corto plazo, Raoul Pal concluyó su análisis en una nota optimista. Sostiene que las fuerzas que suprimen la liquidez—la disfunción gubernamental y las salidas estructurales en el sistema financiero—están casi agotadas. Los mercados están acercándose a un punto de inflexión donde las condiciones macroeconómicas deberían comenzar a normalizarse.

En la filosofía de inversión de Pal, construir riqueza a largo plazo favorece la paciencia sobre el pánico. Los movimientos de precios a corto plazo importan mucho menos que comprender la dinámica del ciclo completo del mercado. Una vez que las condiciones de liquidez en EE. UU. se estabilicen y los flujos de capital se restablezcan, se sentarán las bases para que las criptomonedas entren en una fase alcista potente. Para los inversores con convicción en la tesis cripto, este período de debilidad puede finalmente ser recordado como la fase preparatoria para ganancias sustanciales futuras—haciendo que una asignación de capital disciplinada durante la incertidumbre sea la diferencia entre beneficio y pánico.