Los futuros de cacao de Londres ganan terreno a medida que se reducen los envíos de Costa de Marfil

Los contratos de marzo para futuros de cacao en Londres (CAH26) subieron un 2,61% (+76 puntos) hoy, mientras que el cacao en Nueva York (CCH26) avanzó un 0,98% (+41 puntos), marcando una reversión de la reciente debilidad. La recuperación en los futuros de cacao en Londres se produce tras una reducción en las entregas de cacao a los puertos de Costa de Marfil, lo que ha provocado actividades de cobertura en corto en los mercados de materias primas. Este aumento de precios destaca cómo las restricciones de oferta pueden cambiar rápidamente el sentimiento del mercado, incluso en medio de preocupaciones más amplias sobre la abundancia global de cacao.

Cambios en la oferta en Costa de Marfil impulsan el impulso de los precios

Los agricultores en Costa de Marfil, el principal productor mundial de cacao, han transportado 1,23 millones de toneladas métricas (MMT) de cacao a los puertos desde el 1 de octubre de 2025 hasta el 1 de febrero de 2026, una disminución del 4,7% respecto a las 1,24 MMT entregadas en el mismo período del año pasado. Esta contracción en los flujos portuarios ha sido el catalizador para el rebote en los futuros de cacao en Londres y la recuperación general del mercado. A pesar de esta reciente mejora en los precios, la materia prima sigue enfrentando presiones por vientos en contra estructurales, con los suministros globales aún elevados en relación con la demanda.

La deterioración de la demanda continúa presionando los mercados

Los precios del cacao permanecen bajo presión por una demanda persistente débil, ya que los precios elevados del chocolate han erosionado el poder adquisitivo de los consumidores. Barry Callebaut AG, el mayor productor mundial de chocolate a granel, informó una caída del 22% en el volumen de ventas del segmento de cacao en el trimestre hasta el 30 de noviembre, atribuyendo la caída a una demanda débil en el mercado y a un cambio estratégico hacia líneas de productos de mayor margen.

Los datos de molienda de las principales regiones consumidoras refuerzan la mala situación de la demanda. La Asociación Europea de Cacao reportó una contracción interanual del 8,3% en la molienda de cacao en el cuarto trimestre, alcanzando 304,470 MT, el nivel más bajo en más de una década y una caída más pronunciada que la prevista del 2,9%. La molienda en Asia cayó un 4,8% interanual a 197,022 MT, mientras que en Norteamérica aumentó solo un 0,3% interanual a 103,117 MT. La confluencia de estas disminuciones regionales en la molienda destaca una desaceleración estructural en el consumo global de cacao que los precios de los futuros en Londres eventualmente tendrán que afrontar.

La dinámica de inventarios complica la perspectiva de precios

Las existencias de cacao en puertos de EE. UU. monitoreados por ICE se desplomaron a un mínimo de 10,5 meses, con 1,626,105 bolsas el 26 de diciembre, pero desde entonces se han recuperado a un máximo de 2,5 meses, con 1,775,219 bolsas a finales de la semana pasada. Este rebote en los inventarios suele ejercer presión a la baja sobre los precios del cacao, compensando parte del optimismo generado por la reducción en los envíos de Costa de Marfil. La acumulación en los stocks sugiere una disponibilidad física suficiente a pesar de los flujos portuarios más ajustados, limitando el potencial alcista de los futuros de cacao en Londres a medio plazo.

Perspectivas de cosecha en África Occidental y reequilibrio de la oferta global

Las condiciones climáticas tropicales en África Occidental han favorecido un desarrollo fuerte de las vainas, con Mondelez reportando que el conteo de vainas de cacao más reciente supera en un 7% el promedio de cinco años y supera sustancialmente la cosecha del año pasado. Se espera que Costa de Marfil y Ghana logren cosechas de febrero-marzo más fuertes, con vainas más grandes y saludables que el año anterior. La cosecha principal en Costa de Marfil ya ha comenzado, y los agricultores locales expresan optimismo respecto a la calidad de la cosecha.

En cuanto a la oferta global, las exportaciones de cacao más ajustadas desde Nigeria, el quinto mayor productor mundial, ofrecen un apoyo modesto a los precios. Las exportaciones de cacao de Nigeria en noviembre cayeron un 7% interanual a 35,203 MT, y la Asociación de Cacao de Nigeria pronostica una caída del 11% en la producción de 2025/26 a 305,000 MT desde unas 344,000 MT estimadas en 2024/25.

El excedente global se reduce con las revisiones de pronósticos

La Organización Internacional del Cacao (ICCO) redujo drásticamente su estimación del excedente global de cacao para 2024/25 a solo 49,000 MT el 28 de noviembre, desde un pronóstico previo de 142,000 MT. La organización también bajó su estimación de producción global para 2024/25 a 4,69 MMT desde 4,84 MMT. Rabobank revisó su estimación del excedente global para 2025/26 a 250,000 MT la semana pasada, desde una proyección de 328,000 MT en noviembre, lo que indica una mayor confianza en que los equilibrios entre oferta y demanda se están ajustando.

Para contextualizar, la ICCO estimó un déficit dramático de 494,000 MT para 2023/24, el mayor en más de seis décadas, tras una caída del 12,9% en la producción interanual a 4,368 MMT. La recuperación a un modesto superávit de 49,000 MT en 2024/25 y la proyección de un superávit de entre 250,000 y 287,000 MT para 2025/26 representan un reequilibrio significativo, aunque aún vulnerable a sorpresas en la demanda o interrupciones regionales en la producción.