El precio global del azúcar cae a mínimos multianuales debido a que la oferta desborda los mercados

El precio del azúcar ha caído a sus niveles más bajos en más de cinco años, extendiendo una caída implacable de cinco meses que no muestra signos de detenerse. Los futuros mundiales de azúcar de Nueva York (SBH26) bajaron 0.06 puntos (0.43%), mientras que los contratos de azúcar blanca de ICE Londres (SWH26) cayeron 8.20 puntos (2.12%) en las operaciones recientes. La presión bajista refleja un desequilibrio fundamental en el mercado: se espera que las suministros globales de azúcar permanezcan abundantes en el futuro cercano.

Por qué los precios del azúcar siguen cayendo: la paradoja del exceso de oferta

El problema principal que impulsa la caída del precio del azúcar es sencillo: demasiada oferta frente a una demanda modesta. Las previsiones recientes de analistas líderes del mercado muestran un panorama consistente de superávit que se extiende a lo largo de varias temporadas. Czarnikow proyecta un superávit mundial de 3.4 millones de toneladas métricas (MMT) para la temporada 2026/27, tras un superávit aún mayor de 8.3 MMT en 2025/26. Mientras tanto, Green Pool Commodity Specialists pronostica un superávit de 2.74 MMT para 2025/26, con un superávit menor de 156,000 MT para 2026/27. StoneX también anticipa un superávit global de 2.9 MMT durante 2025/26.

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) presenta un panorama ligeramente más optimista, pero aún muestra condiciones de superávit significativas. ISO proyectó un superávit de 1.625 millones de MT para 2025/26, aunque notablemente menor que algunas estimaciones privadas. Este superávit proviene de una previsión de aumento del 3.2% en la producción global en comparación con el año anterior, alcanzando 181.8 millones de MT, mientras que el consumo humano se espera que crezca solo un 1.4%.

La producción récord de Brasil mantiene la presión sobre el precio del azúcar

Brasil, el mayor productor mundial de azúcar, continúa amplificando las preocupaciones de oferta con una producción que alcanza niveles récord. La agencia agrícola brasileña Conab elevó su previsión de producción de azúcar para 2025/26 a 45 MMT, mientras que el Servicio de Agricultura Exterior del USDA estima aún más alto, en 44.7 MMT. Esto representa un aumento del 2.3% respecto al año anterior y refleja condiciones favorables de cultivo en la región Centro-Sur.

Hasta mediados de enero de la temporada 2025/26, la región Centro-Sur de Brasil ya había producido 40.236 MMT de azúcar, un aumento del 0.9% respecto al mismo punto del año anterior. La proporción de caña de azúcar procesada para azúcar en lugar de etanol también aumentó a 50.78%, liberando suministros adicionales para el mercado. Sin embargo, mirando más adelante, los analistas esperan que este aumento en Brasil eventualmente se modere. Safras & Mercado predijo que la producción de 2026/27 disminuirá un 3.91% a 41.8 MMT, con exportaciones de azúcar cayendo un 11% respecto al año anterior, hasta 30 MMT.

El auge de la producción en India: otro obstáculo para el precio del azúcar

El dramático aumento en la producción de India ha añadido una presión significativa a la baja en los precios mundiales del azúcar. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó que la producción de azúcar en India desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero alcanzó los 15.9 MMT, un 22% más que el año anterior. ISMA elevó su estimación de producción para toda la temporada a 31 MMT, un aumento del 18.8%, impulsado por condiciones climáticas favorables y mayor superficie cultivada.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyecta que la producción de India para 2025/26 aumentará un 25%, hasta 35.25 MMT, convirtiéndola en una competidora seria en el mercado frente a Brasil. Como agravante de la presión en la oferta, el gobierno de India ha señalado su intención de aprobar exportaciones adicionales de azúcar para abordar el exceso de oferta interna. India anunció previamente que las fábricas podrían exportar 1.5 MMT durante la temporada 2025/26, revirtiendo las cuotas restrictivas de exportación implementadas en 2022/23 tras las limitaciones de producción relacionadas con el clima.

Tailandia y otros productores amplían la oferta

Tailandia, el tercer mayor productor de azúcar y segundo mayor exportador, también está aumentando su producción. La Thai Sugar Millers Corp pronosticó que la cosecha 2025/26 crecerá un 5% respecto al año anterior, hasta 10.5 MMT, mientras que el USDA proyecta un aumento del 2%, hasta 10.25 MMT. Esta expansión, junto con el aumento de la producción en Pakistán y otros proveedores, sigue estirando aún más las suministros globales.

Sentimiento del mercado: ¿Pueden las posiciones cortas récord desencadenar un cambio de tendencia?

A pesar del exceso estructural, hay un factor potencialmente decisivo en el mercado del azúcar: las posiciones cortas récord de fondos. Según el último informe de Commitment of Traders (COT) de principios de febrero, los fondos aumentaron sus posiciones netas cortas en futuros y opciones de azúcar mundial de NY en 57,104 contratos, alcanzando un récord de 239,232 cortos netos desde 2006. Tal posición extrema podría potencialmente desencadenar un rally de cobertura de cortos si cambia el sentimiento del mercado, proporcionando un alivio temporal para el precio del azúcar.

Mirando hacia adelante: ¿Cuándo encontrará soporte el precio del azúcar?

El panorama a corto plazo sigue siendo bajista, ya que se espera que las condiciones de superávit persistan. El informe de diciembre del USDA anticipó que la producción mundial de azúcar para 2025/26 alcanzará un récord de 189.318 MMT, un aumento del 4.6% respecto al año anterior, mientras que las existencias finales solo disminuirán modestamente un 2.9%, hasta 41.188 MMT.

Sin embargo, podría surgir un punto de inflexión en 2026/27. El análisis de Czarnikow sugiere que los precios más bajos eventualmente desalentarán la expansión de la producción, permitiendo que el superávit global se reduzca a niveles más sostenibles. La firma espera que el superávit se comprima a 1.4 MMT en 2026/27, en comparación con los 4.7 MMT estimados para la temporada actual. Mientras los precios sigan presionados en el corto plazo, los participantes del mercado están atentos a señales de que los incentivos a producir puedan finalmente aliviar la carga de oferta y estabilizar el precio del azúcar de cara a la próxima temporada.