Reducción de tasas de la Fed se desvanece: por qué la fortaleza del dólar eclipsa las esperanzas de reducción de tasas del mercado

El dólar estadounidense alcanzó su pico en un mes el viernes, subiendo un 0,20%, mientras los inversores reevaluaban sus expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. El apetito del mercado por reducciones de tasas comienza a disminuir, con una serie de datos económicos mixtos pero en última instancia hawkish que hacen que los traders reconsideren su posicionamiento. Aunque el crecimiento del empleo en diciembre decepcionó con 50,000 nuevas posiciones—muy por debajo de las 70,000 esperadas—la tasa de desempleo cayó al 4,4%, lo que sugiere una resiliencia subyacente en el mercado laboral. Los ingresos promedio por hora aumentaron un 3,8% interanual, superando las previsiones del 3,6%. Esta combinación de señales mantiene a los responsables de la Fed cautelosos respecto a recortar las tasas en el corto plazo.

El índice del dólar se dispara mientras las probabilidades de recorte bajan

El índice del dólar estadounidense alcanzó su nivel más alto en un mes, impulsado por el informe de empleo que en última instancia envió un mensaje hawkish a los mercados. Los datos laborales mixtos por sí solos podrían haber apoyado la venta del dólar, pero el crecimiento en los ingresos y la menor tasa de desempleo convencieron al mercado de que la Fed no reducirá las tasas en el corto plazo. Los datos de la Universidad de Michigan que muestran un aumento mayor de lo esperado en la confianza del consumidor en enero también brindaron apoyo adicional. Sin embargo, existe incertidumbre en torno a las políticas arancelarias del presidente Trump—la Corte Suprema pospuso una decisión sobre su legalidad hasta el miércoles siguiente. Si se anulan los aranceles, el dólar podría enfrentar vientos en contra, ya que la reducción en los ingresos por aranceles podría ampliar el déficit presupuestario de EE. UU.

Actualmente, el mercado estima solo un 5% de probabilidad de que la Fed recorte las tasas en 25 puntos básicos en la reunión del FOMC a finales de enero. La disminución en las expectativas de recorte se ha vuelto cada vez más evidente, ya que los traders descuentan una Fed mucho más paciente.

Las perspectivas de recorte de tasas de la Fed se desvanecen: las señales de inflación permanecen persistentes

Varios datos muestran por qué las expectativas de una política monetaria agresiva están desapareciendo. Los inicios de viviendas en diciembre cayeron un 4,6% a 1,246 millones, marcando un mínimo de cinco años y medio y por debajo de las 1,33 millones esperadas. Los permisos de construcción bajaron un 0,2% a 1,412 millones, aunque aún superaron las 1,35 millones previstas.

Lo más preocupante para los defensores de recortes de tasas: las expectativas de inflación no cooperan. Las expectativas de inflación a un año se mantuvieron en 4,2% en enero, por encima del 4,1% previsto. Las expectativas a cinco y diez años subieron del 3,2% en diciembre al 3,4%, superando el 3,3% pronosticado. El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, hizo comentarios considerados ligeramente hawkish, destacando las preocupaciones persistentes por la inflación a pesar de la desaceleración en el mercado laboral.

Estos datos sugieren que la Fed mantendrá su postura actual por más tiempo de lo que algunos esperaban, provocando una caída significativa en las apuestas por recortes en enero.

El euro y el yen caen frente a un dólar fortalecido

El euro cayó a su nivel más bajo en un mes, bajando un 0,21% mientras el dólar se fortalecía. Las pérdidas del euro fueron parcialmente amortiguadas por unas ventas minoristas en la Eurozona mejores de lo esperado y un aumento sorpresa en la producción industrial alemana. Las ventas minoristas en la Eurozona de noviembre subieron un 0,2% mes a mes frente a un pronóstico del 0,1%, mientras que la producción industrial alemana aumentó un 0,8% cuando se esperaba una caída del 0,7%.

El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Dimitar Radev, indicó que las tasas actuales son apropiadas, y el mercado estima solo un 1% de probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de política del 5 de febrero. Esta postura dovish contrasta marcadamente con la postura hawkish de la Fed.

El dólar estadounidense se disparó frente al yen, subiendo un 0,66% hasta un máximo de un año. Informes indican que el Banco de Japón planea mantener las tasas estables en su reunión del 23 de enero, a pesar de haber aumentado su pronóstico de crecimiento económico. El índice líder de Japón en noviembre alcanzó un máximo de 1,5 años en 110,5, y el gasto de los hogares subió un 2,9% interanual, la cifra más fuerte en seis meses. Sin embargo, las tensiones geopolíticas entre China y Japón, incluyendo nuevos controles de exportación sobre materiales relacionados con la defensa, han pesado sobre el yen. Los planes de Japón de aumentar el gasto en defensa a un récord de 122,3 billones de yenes (780 mil millones de dólares) también aumentan las preocupaciones fiscales.

El oro y la plata se recuperan ante la demanda de refugio seguro

Los futuros de oro COMEX de febrero subieron 40,20 dólares (+0,90%) el viernes, mientras que la plata de marzo avanzó 4,197 dólares (+5,59%). La subida se produjo después de que el presidente Trump ordenara a Fannie Mae y Freddie Mac comprar 200 mil millones de dólares en bonos hipotecarios—una medida de flexibilización cuantitativa diseñada para reducir los costos de endeudamiento y estimular la vivienda.

Los bancos centrales siguen siendo un apoyo clave para la demanda de metales preciosos. La reserva de oro del banco central de China aumentó en 30,000 onzas en diciembre, marcando el decimocuarto mes consecutivo de incremento. Los bancos centrales mundiales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al trimestre anterior. Las participaciones en fondos ETF de oro alcanzaron un máximo de 3,25 años, mientras que las de plata llegaron a un pico de 3,5 años a finales de diciembre, demostrando que la convicción de los inversores sigue siendo fuerte.

Los riesgos geopolíticos—incertidumbre arancelaria, tensiones en Ucrania, inestabilidad en Oriente Medio y disturbios en Venezuela—siguen apoyando el mercado de metales preciosos. Las expectativas de que la Fed adopte una postura más acomodaticia en 2026, junto con un aumento en la liquidez del sistema, también están impulsando el atractivo del oro.

Aún así, existen vientos en contra. La subida del dólar pesó sobre los precios de los metales, y Citi estima que el reequilibrio del índice de commodities podría provocar salidas de hasta 6.800 millones de dólares de futuros de oro y una cantidad similar de plata. El cierre récord del S&P 500 también redujo la demanda inmediata de refugio seguro, aunque la incertidumbre a largo plazo debería mantener a los metales preciosos en la mira de los inversores.