Mercado mundial de cacao bajo presión: la caída en la demanda se encuentra con suministros abundantes

Los precios del cacao retrocedieron bruscamente en las recientes sesiones de negociación, con ambos contratos futuros principales registrando caídas notables. El cacao de marzo en ICE NY cerró con una caída de 95 puntos (-2.26%), mientras que el cacao de marzo en ICE Londres cayó 94 puntos (-3.08%). La venta masiva refleja un desequilibrio fundamental en el mercado, donde la disminución en la demanda de los consumidores se enfrenta a condiciones de sobreoferta que siguen presionando fuertemente los niveles de soporte de los precios.

Debilidad en la demanda de chocolate aplasta los valores del cacao

La resistencia de los consumidores a los precios elevados del chocolate ha emergido como el principal obstáculo para el mercado del cacao. El mayor fabricante mundial de chocolate a granel, Barry Callebaut AG, informó una caída sorprendente del 22% en el volumen de ventas en su división de cacao durante el trimestre que finalizó el 30 de noviembre. La compañía atribuyó la caída a “una demanda negativa en el mercado y a una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad”. Esta debilidad en la demanda no es un fenómeno aislado de algunos procesadores, sino que refleja un enfriamiento sistémico en el consumo de chocolate en los principales mercados.

Los informes regionales de molienda muestran un panorama particularmente sombrío en las tasas de utilización del cacao. La Asociación Europea del Cacao reportó que los volúmenes de molienda en Europa en el cuarto trimestre se contrajeron un 8.3% interanual, alcanzando 304,470 toneladas métricas, muy por encima de las expectativas del mercado que preveían una caída del 2.9%, marcando el peor rendimiento en un cuarto trimestre en doce años. De manera similar, los volúmenes de molienda en Asia en el cuarto trimestre cayeron un 4.8% interanual, hasta 197,022 toneladas métricas, según la Asociación del Cacao de Asia. La molienda en Norteamérica mostró una ligera resistencia, con un aumento del 0.3% interanual hasta 103,117 toneladas métricas, lo que indica que la disminución en la demanda es verdaderamente global y no solo regional.

Niveles récord de inventarios reflejan una apetencia de mercado en declive

Las condiciones de sobreoferta han llevado los inventarios de cacao monitoreados por ICE a niveles alarmantes, alcanzando un máximo de 3.25 meses con 1,812,564 bolsas durante las recientes sesiones de negociación. Estos niveles crecientes de inventario subrayan un desequilibrio crítico entre la capacidad de producción y el consumo real del mercado, creando una presión bajista significativa sobre los precios en ambos centros de comercio.

Los mínimos de enero resultaron particularmente duros, con el cacao de Nueva York cayendo a su nivel más bajo en 2.25 años y el de Londres alcanzando un mínimo en 2.5 años. Estos niveles de precios reflejan el peso acumulado de la demanda en declive combinado con los persistentes excedentes de oferta.

Perspectiva de producción global: de déficits históricos a excedentes en expansión

El panorama fundamental del mercado del cacao ha experimentado una transformación dramática en los últimos años. A mediados de 2023, la Organización Internacional del Cacao (ICCO) documentó un déficit histórico de 494,000 toneladas métricas para la temporada 2023/24, la mayor escasez en más de 60 años. Este déficit de nivel de crisis fue impulsado por una caída en la producción del 12.9% interanual, hasta 4.368 millones de toneladas métricas.

Sin embargo, la tendencia ha cambiado de manera decisiva. La ICCO estimó posteriormente que la temporada 2024/25 tendría el primer superávit en cuatro años, calculando un exceso de oferta de 49,000 toneladas métricas. La producción global se recuperó rápidamente en un 7.4% interanual, alcanzando 4.69 millones de toneladas métricas. Mirando más adelante, los pronosticadores proyectan que la expansión de los excedentes se acelerará. StoneX calculó un superávit de 287,000 toneladas métricas para 2025/26, mientras que Rabobank—que anteriormente proyectaba un superávit de 328,000 toneladas—recientemente ajustó su pronóstico a 250,000 toneladas, aún representando un sobrante sustancial. Además, la ICCO reportó que las reservas mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas a finales de enero.

Dinámica regional de oferta: señales mixtas de los principales productores

Las tendencias de producción en las principales regiones productoras de cacao muestran un panorama matizado. Costa de Marfil, responsable de la mayor parte del suministro global, ha visto disminuir sus envíos a puertos un 3.8% interanual hasta 1.27 millones de toneladas métricas a principios de febrero de 2026, en comparación con 1.32 millones de toneladas métricas en el mismo período del año anterior. Esto representa una moderación menor en las existencias disponibles, aunque en comparación con la expansión de los buffers de inventario global.

Tropical General Investments Group destacó que las condiciones favorables de cultivo en África Occidental se espera que apoyen cosechas robustas durante febrero y marzo en Costa de Marfil y Ghana, con conteos de vainas un 7% por encima del promedio de cinco años, según los principales procesadores de chocolate. Esto indica una oferta sostenida en el corto plazo.

Por otro lado, Nigeria presenta una dinámica diferente. Como quinto mayor productor mundial de cacao, Nigeria ha experimentado debilidad en las exportaciones, con envíos en noviembre cayendo un 7% interanual hasta 35,203 toneladas métricas. La Asociación de Cacao de Nigeria ha señalado que la producción de 2025/26 disminuirá un 11% interanual, hasta 305,000 toneladas métricas, desde las 344,000 del año anterior, una reducción significativa que ofrece un soporte modesto a los precios a pesar del amplio exceso de oferta.

Consolidación del mercado ante presiones estructurales

La acción reciente de los precios ha visto al cacao consolidarse por encima de sus mínimos de enero, sugiriendo cierta estabilización tras el impacto inicial de la debilidad en la demanda. Sin embargo, las presiones fundamentales siguen siendo claramente desfavorables. La persistente disminución en la demanda global de chocolate, combinada con inventarios abundantes y la expansión de los excedentes de producción, crean un entorno desafiante para la recuperación de precios en el corto a mediano plazo. Hasta que los patrones de consumo cambien de manera significativa o la producción se ajuste a la baja, los operadores de cacao probablemente seguirán navegando en un mercado de compradores con amplio margen para explorar más caídas.