Bitwise: ¿Por qué el Bitcoin está destinado a alcanzar el millón de dólares?

Escrito por: Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise

Traducido por: Saoirse, Foresight News

Hace unos días, un asesor financiero me preguntó: «Matt, ¿realmente crees que un solo Bitcoin puede valer 1 millón de dólares? Esa cifra es una locura.»

Entiendo su punto de vista. 1 millón de dólares suena realmente disparatado. Eso significaría que el Bitcoin tendría que multiplicar su precio actual por 14.

En 2018, cuando entré a tiempo completo en la industria de las criptomonedas, solo me reía al escuchar esas afirmaciones. En ese momento, Bitcoin valía aproximadamente 4,000 dólares, y la meta de 1 millón de dólares — incluso para mí — parecía completamente absurda.

Pero ahora no pienso igual. A medida que profundizo en el estudio de este activo, me doy cuenta de que, al igual que mi amigo asesor, cometí un error muy básico al analizar el potencial del Bitcoin.

En la nota de esta semana, quiero explicar ese error y mostrar cómo, partiendo de unas hipótesis bastante conservadoras, se puede llegar a la conclusión de que el Bitcoin podría alcanzar los 1 millón de dólares.

Cómo estimar el valor del Bitcoin

Considero el Bitcoin como un activo emergente de reserva de valor. Su función es similar a la del oro: permitir a las personas mantener riqueza fuera del sistema fiduciario y bancario tradicional, pero en forma digital. Aunque su volatilidad es mayor y su historia más corta, compite en el mismo mercado que el oro.

Dentro de este marco, la lógica básica para estimar su valor es sencilla:

Calcular el tamaño total del mercado de reserva de valor;

Estimar qué cuota puede captar el Bitcoin;

Dividir por 21 millones (el máximo total de Bitcoins).

Así se obtiene su precio implícito.

Actualmente, el mercado de reserva de valor tiene un tamaño cercano a 38 billones de dólares:

Oro: 36 billones de dólares

Bitcoin: 1.4 billones de dólares

En este contexto, el Bitcoin representa menos del 4% del mercado.

Por eso, muchas personas consideran que «un Bitcoin a 1 millón de dólares» no es realista, y esa ha sido una de las razones por las que durante años no lo creí.

Con el tamaño actual del mercado, el Bitcoin tendría que captar más del 50% del mercado de reserva de valor para llegar a ese precio, un umbral extremadamente alto.

Pero lo que la mayoría pasa por alto es que el mercado de reserva de valor no es estático. De hecho, ha experimentado una expansión significativa en los últimos 20 años. Y, a medida que crecen las preocupaciones por la devaluación de las monedas fiduciarias, creo que esta expansión continuará.

Una breve historia del oro

La primera vez que presté atención real al oro fue en 2004, cuando salió a bolsa el primer ETF de oro en EE. UU. En ese momento, el valor total del mercado del oro era de aproximadamente 2.5 billones de dólares, una cifra similar a la del mercado actual de Bitcoin.

Desde entonces, ha crecido hasta casi 40 billones de dólares, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 13%. La razón principal de este aumento es que las preocupaciones sobre la deuda gubernamental, los riesgos geopolíticos y las políticas monetarias expansivas han ido en aumento.

Valor de mercado del oro, desde 2004 hasta hoy

Fuente: Bitwise Asset Management, datos de la World Gold Council y Bloomberg.

Un error común al evaluar el potencial del Bitcoin es ignorar este crecimiento.

Si esta tasa de crecimiento continúa, en 10 años, el mercado global de reserva de valor alcanzará aproximadamente 121 billones de dólares. Con ese tamaño, el Bitcoin solo tendría que captar el 17% del mercado para llegar a los 1 millón de dólares por unidad.

Pasar del 4% al 17% sería un crecimiento enorme, pero si revisamos los avances recientes del Bitcoin, ese objetivo está completamente al alcance.

Hace unos años, en EE. UU. no existía un ETF de Bitcoin, pocos institucionales tenían exposición, y la volatilidad del Bitcoin era demasiado alta, por lo que casi nadie estaba dispuesto a asignarle más del 1%.

Hoy en día:

El ETF de Bitcoin se ha convertido en el ETF de más rápido crecimiento en la historia;

Desde fondos de donación de Harvard hasta fondos soberanos en Abu Dabi, diversas instituciones están invirtiendo en Bitcoin;

La volatilidad a largo plazo del Bitcoin ha disminuido, y muchos inversores profesionales están considerando asignar un 5%.

El camino aún es largo, pero bajo estas tendencias, captar una sexta parte del mercado de reserva de valor en 10 años no sería algo extremo, sino una continuación natural de las tendencias existentes.

Riesgos potenciales

Por supuesto, debemos considerar ambos lados de la cuestión.

El mercado global de reserva de valor puede no seguir creciendo como en los últimos 20 años. En ese período, hubo crisis financieras globales, políticas de flexibilización cuantitativa y tasas de interés bajas prolongadas, condiciones que quizás no se repitan en el futuro, y el precio del oro podría caer.

Otro riesgo es que el Bitcoin no logre ampliar su cuota de mercado.

Pero creo que estas predicciones también podrían ser conservadoras: a medida que las preocupaciones por la deuda gubernamental alcancen niveles de crisis, el mercado de reserva de valor podría crecer aún más rápido, y en 10 años, la participación final del Bitcoin podría ser mucho mayor que el 17%.

Mi escenario base sería:

El mercado de reserva de valor continúa expandiéndose como en el pasado;

El Bitcoin sigue ganando cuota de mercado como hasta ahora.

Esto impulsaría el precio del Bitcoin mucho más allá de los niveles actuales.

Notas

(1) Los lectores habituales recordarán que en 2023 escribí sobre un tema similar. Desde entonces, mi visión se ha aclarado aún más.

(2) Cabe destacar que, si se incluyen la plata, el platino y el paladio, el mercado de reserva de valor sería aún mayor, pero para facilitar la comparación, en este artículo solo se comparan el oro y el Bitcoin.