Cómo construir un Isa defensivo

Al igual que con los paraguas, las inversiones defensivas solo realmente ayudan si se tienen antes del diluvio.

Un ataque conjunto de EE. UU. e Israel a Irán ha provocado ese tipo de tormenta en los mercados mundiales este mes. La volatilidad del mercado se ha disparado, ya que el riesgo de inflación, principalmente por los precios más altos de la energía, ha vuelto a aparecer.

Tras repetidos episodios de turbulencias en el mercado debido a las acciones del presidente Donald Trump, cada vez tiene más sentido construir un ISA defensivo para estas ocasiones: se puede obtener ingresos de este refugio fiscal mientras se preserva el capital. Mientras tanto, la forma más fácil de proteger los fondos, el ISA en efectivo, tendrá su límite anual reducido de £20,000 a £12,000 a partir de abril del próximo año.

En noviembre, la ministra de Finanzas del Reino Unido, Rachel Reeves, anunció el cambio, aunque hizo una excepción para quienes tienen más de 65 años. Reeves ha estado interesada en fomentar que más ahorradores inviertan su dinero en inversiones, en un intento de generar mayores retornos para los individuos y, potencialmente, canalizar más dinero hacia las acciones del Reino Unido.

Quiere empujar a ese tipo de ahorradores fuera de su zona de confort, sin mencionar recuperar parte de los ingresos fiscales perdidos por los ISAs en efectivo. Desafortunadamente, eso también significa impulsarlos a algunos de los mercados más volátiles desde la pandemia.

Ciertamente, las expectativas de inflación en el mercado de gilts del Reino Unido para los próximos dos años han subido este año. Casi al 4 por ciento, se mantienen en el extremo alto del rango de cinco años.

Para los inversores cautelosos, construir un ISA de acciones y participaciones que genere un retorno superior a la inflación y que ofrezca protección contra la volatilidad del mercado a un costo razonable debería ser la joya de la corona de las carteras.

Construir un ISA defensivo requerirá una reflexión sobre los retornos de inversión que deseas, frente al nivel de riesgo que puedes tolerar. Un retorno anual del 5 al 10 por ciento puede superar la inflación, pero ¿qué pasa cuando todos los mercados —acciones y bonos— caen? Eso ocurrió en 2022 y podría suceder este año.

¿Qué tipo de caída, o reducción, puedes tolerar? Eso depende, por supuesto, de cuándo puedas necesitar ese dinero. Grandes caídas justo cuando quieres esos fondos significarán liquidar tus inversiones en momentos de debilidad, en el peor momento.

Asumiendo que la estabilidad del capital es un objetivo principal, comienza con una inversión segura y fundamental (alrededor del 10-20 por ciento de la cartera). Tener parte de tu asignación en un fondo del mercado monetario en libras esterlinas es un buen comienzo. “Los fondos del mercado monetario están diseñados para ser productos de bajo riesgo que se comportan de manera similar a efectivo,” dice Kyle Caldwell, experto en fondos en la plataforma de inversión Interactive Investor.

“Los inversores los usan a menudo para estacionar saldos en efectivo por un corto período mientras deciden dónde invertir, o como un ‘refugio’ durante períodos de volatilidad en el mercado de valores.” Sus rendimientos tienden a seguir los cambios en las expectativas de inflación más rápido que las tasas de depósito bancario. Recomienda el Royal London Short Term Money Market, un fondo del mercado monetario popular, que a finales de febrero rendía un 4.25 por ciento.

Estos fondos del mercado monetario solo deben ocupar la parte más conservadora de una cartera defensiva. Incluso un inversor cauteloso necesitará al menos algunas inversiones más riesgosas. Pero esto no requiere nada complicado. Existen fondos que ofrecen algún tipo de enfoque multiactivo, con riesgos bajos o muy bajos en activos más riesgosos como las acciones, que a largo plazo tienden a superar la inflación.

Los fondos de “preservación de la riqueza” que han entregado consistentemente en la protección del capital durante períodos de debilidad del mercado incluyen Capital Gearing, Personal Assets y Ruffer Investment Company. Cada uno tiene una baja ponderación en acciones y muchas inversiones defensivas, como bonos vinculados a la inflación de bajo riesgo, pero abordan cada clase de activo de manera diferente. Estos fondos están disponibles como fondos de inversión cotizados, ofreciendo una liquidez de negociación decente.

Todos estos fondos han superado fácilmente la inflación durante más de una década. Sin embargo, sus registros a cinco años hasta principios de marzo son variados. Personal Assets tuvo el mejor rendimiento con más del 5 por ciento de retorno total anualizado, según Bloomberg. Ruffer y Capital Gearing obtuvieron aproximadamente un 3 por ciento cada uno.

“Pasamos largos períodos en los que los inversores nos pasan por alto,” dice Charlotte Yonge de Troy Asset Management, que administra el Personal Assets Trust. “En momentos de venta masiva somos la parte de la cartera que no se reduce.”

Ella considera que ofrece una inversión para “dormir bien”, en contraste con la versión más arriesgada de “comer bien”. La confianza actualmente tiene aproximadamente el 39 por ciento de su cartera en empresas de alta calidad, algunas compradas en la caída del mercado tras el anuncio de aranceles de EE. UU. en abril pasado. Junto con más de una cuarta parte de la cartera en bonos del gobierno de EE. UU. y Reino Unido protegidos contra la inflación a corto plazo, Personal Assets tiene un 10 por ciento en barras de oro físico.

Ruffer Investment Company también posee oro y metales preciosos, con una asignación de aproximadamente el 5 por ciento. Se diferencia de Personal Assets Trust al mantener una proporción mucho mayor en bonos nominales a corto plazo —42 por ciento— y mucho menos en bonos indexados por separado.

El fondo Ruffer utiliza derivados, tanto en mercados de crédito como de acciones, para cubrir la cartera contra riesgos de mercado más amplios.

“En nuestra opinión, estamos viviendo una época de ‘cambio de régimen’,” dice Jasmine Yeo, copropietaria de Ruffer Investment Company. Este período estará caracterizado por una inflación más alta y volátil, tensión geopolítica elevada y un aumento insostenible en el endeudamiento gubernamental, añade.

El Capital Gearing Trust tiene el enfoque más conservador de estos tres, y puede ser mejor para quienes están preocupados por la inflación pero no ven urgencia en poseer mucho oro. Casi la mitad de la cartera está en bonos del gobierno indexados y otro 29 por ciento en otros bonos y créditos corporativos.

Eso, lógicamente, deja poco espacio para acciones más riesgosas, que para CG suelen ser fondos de inversión que cotizan a precios bajos respecto a su valor neto de activos.

Incluso así, Emma Moriarty, gestora de cartera en CG Asset Management, dice que le preocupa que las altas valoraciones que ve en el mercado de EE. UU. puedan traducirse rápidamente en caídas en todas las acciones del Reino Unido, incluidas las de fondos de inversión. La parte de acciones de la cartera, que es del 24 por ciento, está en su nivel más bajo desde 2012.

Es notable que el fondo de Moriarty tenga muy poco oro, solo alrededor del 1 por ciento en fondos cotizados en oro físico. Aunque admite que el fondo se ha perdido la fuerte subida de los últimos años, argumenta que “creemos que su valor parece muy especulativo en este momento, al igual que las acciones estadounidenses”.

Dado su enfoque en inversiones de bajo riesgo y rendimiento, el desempeño de CG se ha mantenido firme en períodos difíciles, como el actual. De hecho, desde que comenzó el conflicto con Irán el 28 de febrero, estos tres fondos han resistido bien en comparación con las acciones y los bonos.

Todos han bajado solo una pequeña cantidad o, en el caso del precio de las acciones de Ruffer, han subido aproximadamente un 1 por ciento. Tenga en cuenta que cada uno gestiona activamente cualquier descuento o prima en los fondos mediante la compra o venta de acciones según sea necesario.

Esto nos lleva de nuevo a la difícil área de las expectativas de retorno para nuestro hipotético propietario de un ISA defensivo. Por muy bajo que parezca el riesgo, la perspectiva de retornos de un solo dígito medio en el mediano plazo difícilmente hará que los latidos se aceleren, incluso en un ISA con ventajas fiscales.

Estos fondos de bajo rendimiento pueden no ofrecer suficiente retorno para algunos inversores, que buscarán un poco más de crecimiento en un ISA defensivo, sin asumir riesgos excesivos. Esto se puede lograr introduciendo fondos de acciones conservadores y gestionados activamente en el ISA defensivo.

El punto es que no es necesario conformarse con retornos similares a efectivo para tener un ISA defensivo. No es sorprendente que agregar algo de crecimiento usando City of London Investment Trust, con un 13 por ciento anual en cinco años y muy por delante del índice All Share, habría animado una cartera compuesta por los fondos de preservación de la riqueza y fondos del mercado monetario. Estos últimos solo han entregado ganancias de un solo dígito bajo en los últimos cinco años, a veces por debajo de la inflación.

Pero, asumiendo que hemos entrado en una nueva era, donde la volatilidad de los precios persiste y la inflación sigue siendo un problema, el atractivo de la inversión defensiva, especialmente usando ISAs con ventajas fiscales, también perdurará. Combinado con una porción de fondos del mercado monetario para liquidez, un enfoque multiactivo con alguna combinación de bonos protegidos contra la inflación y fondos de rentabilidad absoluta puede ser la mejor opción a futuro.

RIT Capital, parte de J Rothschild Capital Management, tiene tanto participaciones directas en capital privado, incluyendo SpaceX, como propiedad de fondos de capital privado y fondos de cobertura. Su objetivo es asignar a estrategias no correlacionadas. Aunque su rendimiento en los últimos cinco años ha sido mediocre, por debajo del 1 por ciento, la estrategia tiene sentido en un mundo de volatilidad y aumento de la inflación.

En los últimos años, varios sectores o incluso estilos de inversión, como calidad o valor, han ofrecido refugios seguros. Pero, dado que estas tendencias pueden cambiar rápidamente, alguien que construya su propio ISA defensivo podría optar por gestores de cartera.

Personal Asset, Capital Gearing, RIT y Ruffer tienen tarifas del 1 por ciento o menos, con pocos o ningún costo adicional, siendo RIT y Ruffer las opciones más caras. El fondo de la City de Londres tiene tarifas muy bajas, por debajo de un tercio de 1 por ciento.

Si la inflación se convierte en un problema, el efectivo no ofrecerá mucho. Sí, un ISA en efectivo es una ventaja para quienes tienen ingresos altos. Quienes busquen una estrategia defensiva para sus carteras deberían considerar otras oportunidades. Agrupar estas en un ISA defensivo tendría más sentido que simplemente mantener todo en efectivo. Una mezcla de activos protegidos contra la inflación te preparará mejor para cualquier tormenta que se avecine.