¡BOMBAZO! SEC y CFTC publican conjuntamente nuevas normas de clasificación de activos criptográficos, ¡aclarando por primera vez cinco grandes categorías y delimitando la frontera entre valores y no valores!

Hoy, la SEC y la CFTC de Estados Unidos publicaron conjuntamente un documento interpretativo histórico (RIN 3235-AN56 / 3038-AF67), estableciendo por primera vez un marco de clasificación oficial sistemático para activos criptográficos. Esto significa que la era nebulosa de "regulación como ejecución" que ha durado años está llegando a su fin, y finalmente el camino de cumplimiento es claro.

1. Cinco categorías, tratamiento legal diferente

Categoría Criterio principal Autoridad reguladora Casos típicos

Activos digitales El valor proviene de la red blockchain en sí, no depende del esfuerzo del equipo CFTC BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, DOGE, LINK, AVAX y otros 16 tipos (lista aclarada por primera vez)

Coleccionables digitales Atributo de colección, el valor proviene de la oferta y demanda del mercado y la cultura No es un valor NFT (CryptoPunks), meme coin (WIF), tokens de aficionados, skins de juegos

Herramientas digitales Funcionalidad práctica, como membresías, entradas, nombres de dominio No es un valor Dominio ENS, entrada NFT de conferencia de CoinDesk

Monedas estables Las monedas estables de pago que cumplen con la "Ley GENIUS" se excluyen directamente de la definición de valores Depende del caso USDC y otras monedas estables autorizadas son conformes, las demás están pendientes

Valores digitales Activos financieros tradicionales en cadena, en esencia sigue siendo un valor SEC Acciones tokenizadas, bonos

2. Criterio clave: ¿Cuándo un no-valor se convierte en valor?

La base principal es la prueba de Howey: siempre que el equipo del proyecto prometa "déjame ganarte dinero a través de nuestro esfuerzo" al emitir, entonces el token pertenece a la emisión de valores (requiere registro de la SEC o exención).

Pero la identidad de valor no es permanente: una vez que el equipo del proyecto cumple su promesa o rechaza explícitamente la promesa, el token se desvincula de los valores. Por ejemplo, el ICO de ETH en ese momento podría haber sido una emisión de valores, pero el comercio del mercado secundario de hoy no es comercio de valores.

3. Aclaración de tres comportamientos comunes: ninguno constituye comercio de valores

· Minería: ya sea minería individual o unirse a un fondo de minería, son recompensas automáticas del protocolo, no implican esfuerzo de gestión central de terceros, no es comercio de valores.

· Staking: crear nodos propios, delegar a terceros, o incluso usar protocolos de staking líquido como Lido, todo ello no es comercio de valores. stETH es solo un recibo, no es un valor.

· Airdrops: los usuarios no pagaron contrapartida (sin gastar dinero), no cumple con la primera condición de Howey de "invertir dinero", por lo tanto no es una emisión de valores.

4. Cambio colosal en el modo regulatorio: de "regulación como ejecución" a "reglas por adelantado"

La SEC reconoció en el documento que la forma anterior de usar litigios para delimitar fronteras causó incertidumbre en la industria y suprimió la innovación. De ahora en adelante, seguirá estrictamente este marco para decidir si presentar cargos, lo que significa que las expectativas regulatorias finalmente son claras.

5. La división de trabajo entre SEC y CFTC es clara por primera vez

· Activos digitales → CFTC (BTC, ETH, etc.)

· Valores digitales → SEC (acciones tokenizadas, etc.)

Ambas partes han lanzado la iniciativa conjunta "Project Crypto", unificando el sistema de reglas y reduciendo significativamente los costos de cumplimiento, allanando el mayor obstáculo para la entrada de instituciones.

Resumen

Este documento no es una política temporal, sino el primer sistema de identidad legal diseñado específicamente por el nivel regulatorio federal estadounidense para activos criptográficos. De aquí en adelante, los equipos del proyecto pueden autoprobarse los atributos de los tokens, los intercambios pueden aclarar la conformidad de la cotización, e inversores también pueden juzgar mejor los riesgos.

La puerta de cumplimiento del mundo criptográfico se está abriendo lentamente.