¿Es la acción de Canadian Solar una compra?

La industria solar está en una mejor posición que en mucho tiempo, ahora que los precios de los combustibles fósiles han subido, las subvenciones en EE. UU. están aumentando y la energía solar puede competir con las fuentes tradicionales de electricidad en todo el mundo en términos de costo. Pero la realidad es que no todas las acciones solares serán una gran inversión a largo plazo.

Una que es un poco difícil de evaluar es Canadian Solar (CSIQ 25.86%), un fabricante chino de paneles solares. La compañía es rentable y parece tener un gran valor según algunos métricas, pero puede que no tenga la ventaja competitiva necesaria para ser una buena inversión.

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Los números principales

El segundo trimestre de 2022 pareció mostrar excelentes resultados. Los ingresos de 2.310 millones de dólares aumentaron un 62% respecto al año anterior, el margen bruto subió al 16% y el ingreso neto saltó un 378% hasta 89 millones de dólares, o 1,07 dólares por acción.

Canadian Solar ha alcanzado una escala increíble, con una capacidad de módulos solares de 27.9 gigavatios (GW) al final del segundo trimestre y expectativas de crecer a 50 GW para fines de 2023.

Las acciones se negocian a solo 20 veces las ganancias pasadas, lo cual parece barato dado el ritmo de crecimiento. Pero hay algunas razones para evitar esta acción.

3 razones para no comprar acciones de Canadian Solar

Hay tres grandes razones para evitar las acciones de Canadian Solar, y comenzaré con la deuda. La compañía tiene más de 3 mil millones de dólares en deuda, la mayoría a corto plazo con bancos chinos. La deuda es un riesgo enorme para un fabricante, y los inversores podrían conseguir un negocio mucho más estable financieramente en First Solar (FSLR +0.03%).

Datos de deuda financiera neta (trimestral) de CSIQ por YCharts

La segunda razón para evitar Canadian Solar es el hecho de que la compañía fabrica paneles solares de commodities. Como cualquier commodity, los precios y la rentabilidad fluctúan con la oferta y la demanda. La compañía está aumentando rápidamente su capacidad, pero no parece tener una gran ventaja competitiva cuando sus productos son similares a los de otros fabricantes. Una caída en la demanda dejaría a Canadian Solar compitiendo principalmente por precio, lo que en el pasado ha llevado a grandes pérdidas. Hemos visto que la fabricación de paneles solares de commodities es un negocio difícil de mantener rentable a largo plazo.

Finalmente, el negocio de desarrollo de proyectos de la compañía no es consistentemente rentable. La mayoría de los fabricantes han vendido sus negocios de desarrollo debido a su volatilidad, pero Canadian Solar ha mantenido el suyo. Los márgenes brutos en los últimos cinco trimestres fueron 4.2%, 43.7%, 3.5%, 19.2% y 14.4%. Es un camino lleno de altibajos para los inversores, y un solo proyecto malo puede hundir los resultados de toda la empresa durante un año. Con las tasas de interés en aumento, hoy evito el negocio de desarrollo de proyectos solares.

Una trampa de crecimiento en solar

Canadian Solar parece una acción de crecimiento, pero creo que eso es una trampa para los inversores. La capacidad de fabricación en solar envejece muy rápido, y no hay indicios de que tenga mucho poder de fijación de precios. Eso deja mucho riesgo en las operaciones — y combinado con el riesgo en el balance, esta no es una acción que esté comprando hoy.