Estrategia Joaquín: El mercado A sigue manteniendo una tendencia de consolidación a corto plazo, se recomienda una asignación equilibrada a corto plazo

Puntos clave de inversión

Revisión histórica: los precios altos del petróleo tienen un mayor impacto en la inflación en el extranjero, y el mercado de valores está más impulsado por la liquidez y los fundamentos. (1) Los precios elevados del petróleo elevan claramente la inflación en el extranjero, especialmente durante la fase de recuperación económica. Uno, los altos precios del petróleo aumentan la inflación: primero, tienen un mayor efecto en la inflación de EE. UU., especialmente en la recuperación económica; segundo, pueden causar inflación importada en China, reflejada en el aumento del PPI. Dos, la liquidez se contrae más por las tendencias económicas y de inflación: primero, la decisión de la Reserva Federal de subir o bajar tasas depende de la economía y la inflación; segundo, la política de liquidez en China se ajusta principalmente según si la economía está sobrecalentada. Tres, la caída económica no es causada necesariamente por los altos precios del petróleo: primero, la desaceleración en EE. UU. se debe a fundamentos débiles o a la contracción de liquidez; segundo, la economía doméstica se desacelera principalmente por la debilidad de la demanda externa, no por los precios del petróleo.

Los precios altos del petróleo afectan negativamente al mercado de valores, pero este está más influenciado por los fundamentos y la liquidez. Uno, las acciones en EE. UU. están principalmente influenciadas por los fundamentos y la liquidez: en 2008, la caída del mercado fue principalmente por la crisis hipotecaria, en un contexto de política de tasas bajas; en 2022, los precios altos del petróleo elevaron las expectativas de inflación, lo que llevó a la Fed a subir tasas y a la caída del mercado. Dos, el mercado chino (A-share) está más influenciado por el entorno externo y la liquidez: en 2008, la caída fue por la crisis hipotecaria internacional y la contracción de liquidez desde 2007; en 2022, la caída se debió a conflictos como Rusia-Ucrania, la pandemia en Shanghái y las subidas de tasas de la Fed, mientras la liquidez interna permaneció relativamente flexible.

Desde la perspectiva actual, el mercado A-share muestra cierta resiliencia, manteniéndose en tendencia de consolidación a corto plazo. (1) La influencia de la subida actual del petróleo en la inflación puede ser menor que en 2007 y 2022: primero, la ponderación del sector energético en el IPC de EE. UU. ha disminuido del 10% en 2012 a alrededor del 6-7%; segundo, la economía y el empleo en EE. UU. están en desaceleración, con indicadores como PMI y salarios en caída; tercero, la inflación importada en China puede ser menor, ya que el CPI y PPI están en niveles bajos y la transmisión de la subida del petróleo es limitada. (2) La subida actual del petróleo puede tener un impacto negativo en las acciones estadounidenses, pero menor que en 2008 y 2022: primero, la inflación en EE. UU. puede subir por los precios del petróleo, pero en menor medida, reduciendo las expectativas de recortes de tasas; segundo, el impacto en los fundamentos estadounidenses es limitado, ya que la economía y el empleo ya están en declive, y las empresas tecnológicas mantienen su tendencia de crecimiento. (3) El mercado A-share puede mantenerse relativamente resistente a corto plazo, apoyado por políticas y fundamentos: primero, las políticas son aún favorables; segundo, la economía y las ganancias están en proceso de recuperación, con indicadores como producción, inversión y confianza en aumento; tercero, la liquidez interna puede mantenerse algo flexible, aunque las expectativas de liquidez internacional se han moderado y la entrada de fondos extranjeros puede disminuir temporalmente, la inversión institucional a largo plazo continúa.

Recomendación sectorial: asignación equilibrada a corto plazo en sectores tecnológicos de calidad, ciclos y dividendos de bajo valor. (1) Los sectores petroquímico y tecnológico de calidad pueden mostrar mejor desempeño a corto plazo: en la historia, durante subidas rápidas del petróleo, sectores energéticos como petroquímica y carbón han sido favorecidos; aunque en esas fases la tecnología de crecimiento sufrió presión, segmentos con buen rendimiento o tendencia alcista, como energía renovable y componentes tecnológicos, pueden destacar. (2) Se recomienda una asignación equilibrada: sectores con tendencia positiva como energía renovable (AI en energía, almacenamiento), telecomunicaciones (hardware AI), electrónica (semiconductores, hardware AI), metales no ferrosos, química, aeroespacial (espacio comercial), farmacéuticas, y sectores de valor como carbón, energía y bancos.

Advertencias de riesgo: la experiencia pasada no garantiza resultados futuros, cambios imprevistos en políticas, y recuperación económica menor a lo esperado.

Contenido principal

1. ¿Cómo afectan los altos precios del petróleo a la economía y al mercado de valores?

(A) Revisión histórica: los altos precios del petróleo impactan más a través de la liquidez

Revisión histórica: los altos precios del petróleo tienen mayor impacto en la inflación en el extranjero, y el mercado de valores en China (A-shares) está más impulsado por la liquidez y los fundamentos. Al analizar las fases de aumento extremo de los precios del petróleo en 2007-2008 y 2020-2022, se observa que:

(1) Los precios altos del petróleo elevan claramente la inflación en el extranjero, especialmente en fases de recuperación económica.

一, los precios altos del petróleo aumentan la inflación: primero, tienen un efecto mayor en la inflación de EE. UU., especialmente durante la recuperación; por ejemplo, en julio de 2008, el IPC YoY alcanzó 5.6%, y en junio de 2022, 9.1%. La diferencia es que en 2008 EE. UU. ya enfrentaba la crisis subprime y el mercado inmobiliario comenzaba a debilitarse, mientras que en 2022 la economía estaba en fase de recuperación post-pandemia. Segundo, los precios del petróleo pueden causar inflación importada en China, reflejada en el PPI: en febrero de 2008, el IPC YoY fue 8.7%, y en noviembre de 2021, 2.3%; el PPI YoY en julio de 2008 fue 10%, y en la segunda mitad de 2021, se mantuvo entre 8-14%.

二, la contracción de liquidez depende de las tendencias económica y de inflación: primero, la decisión de la Fed de subir o bajar tasas considera ambos factores; en 2007, en un contexto de alta inflación, la Fed empezó a reducir tasas en septiembre, para mitigar riesgos de la crisis subprime; en 2022, en un escenario de inflación y crecimiento en alza, la Fed continuó subiendo tasas desde marzo. Segundo, en China, la política de liquidez se ajusta según si la economía está sobrecalentada: en 2007-2008, el Banco Central subió 10 veces las reservas y aumentó las tasas 6 veces para frenar el sobrecalentamiento; en 2022, el banco central redujo reservas y tasas varias veces, debido a la presión económica interna.

三, la desaceleración económica no es necesariamente causada por los precios del petróleo: primero, en EE. UU., la recesión fue por fundamentos débiles o contracción de liquidez, no por el petróleo; en 2008, la recesión fue por la crisis subprime, y en 2022, por la recuperación post-pandemia y la contracción de liquidez. Segundo, en China, la desaceleración fue por demanda externa débil, como en 2008 y 2022, por caída en exportaciones.

(2) Los precios altos del petróleo afectan negativamente al mercado de valores, pero este está más influenciado por fundamentos y liquidez. Uno, en EE. UU., las caídas en 2008 y 2022 fueron principalmente por la crisis hipotecaria y expectativas de inflación, que llevaron a la Fed a subir tasas y a la caída del mercado. Dos, en China, las caídas en 2008 y 2022 fueron por la crisis internacional, conflictos y políticas de la Fed, mientras la liquidez interna permaneció relativamente flexible.

(B) Estado actual: el mercado A-share muestra cierta resiliencia, en tendencia de consolidación a corto plazo

Actualmente, el mercado A-share mantiene cierta resiliencia gracias a políticas, fundamentos y liquidez, en una tendencia de consolidación a corto plazo. (1) La influencia de la subida actual del petróleo en la inflación puede ser menor que en 2007 y 2022: primero, la ponderación del sector energético en el IPC de EE. UU. ha bajado del 10% en 2012 a 6-7%; segundo, EE. UU. muestra signos de desaceleración en economía y empleo, con PMI y salarios en caída; tercero, en China, la inflación importada puede ser menor, ya que el CPI y PPI están en niveles bajos y la transmisión de los precios del petróleo es limitada. (2) La subida del petróleo puede impactar negativamente en EE. UU., pero en menor medida: la inflación puede subir, pero en menor grado, reduciendo expectativas de recortes de tasas, y el impacto en fundamentos es limitado. (3) El mercado A-share puede mantenerse relativamente resistente, apoyado por políticas y recuperación de fundamentos: las políticas siguen siendo favorables, indicadores como producción, inversión y confianza mejoran, y la liquidez interna puede mantenerse algo flexible, aunque las expectativas internacionales de liquidez se han moderado y la entrada de fondos extranjeros puede disminuir temporalmente, la inversión institucional a largo plazo continúa.

2. Recomendaciones sectoriales: asignación equilibrada a corto plazo en sectores tecnológicos de calidad, ciclos y dividendos de bajo valor

(A) Sectores petroquímico y tecnológico de calidad pueden mostrar mejor desempeño a corto plazo

Históricamente, durante fases de rápida subida del petróleo, sectores energéticos como petroquímica y carbón han sido favorecidos. En los periodos en que el precio del Brent superó los 120 dólares por barril, sectores relacionados con energía y recursos han mostrado tendencia alcista. Por ejemplo, en 2003-2004, 2007-2008, y 2022, estos sectores tuvieron un desempeño destacado. Aunque en esas fases la tecnología de crecimiento sufrió presión, segmentos con buen rendimiento o tendencia alcista, como energías renovables y componentes tecnológicos, pueden destacar. Actualmente, sectores como petroquímica, energía eléctrica, energías renovables, y hardware tecnológico pueden beneficiarse: la subida del petróleo impulsa la recuperación de beneficios en petróleo y gas, y la demanda de IA y hardware tecnológico sigue creciendo, mejorando resultados.

(B) Recomendación de asignación equilibrada a corto plazo: sectores con tendencia positiva como energías renovables (AI en energía, almacenamiento), telecomunicaciones (hardware AI), electrónica (semiconductores, hardware AI), metales no ferrosos, química, aeroespacial (espacio comercial), farmacéuticas; y sectores de valor como carbón, energía y bancos.

3. Riesgos: la historia pasada no garantiza resultados futuros, cambios imprevistos en políticas, y recuperación económica menor a lo esperado