¿¿Inversores minoristas en masa "se rinden" ante estrategias cuantitativas?? Profesionales de inversión: enfrentan múltiples presiones pero aún disponen de amplio espacio de supervivencia

Recientemente, una noticia sobre la “rendición colectiva de los grandes fondos de inversión” ha generado gran revuelo en el mercado de capitales. Según informes, los anteriormente dominantes fondos de inversión han sido derrotados colectivamente por el capital cuantitativo, rompiendo su “fe en el camino”, y varias “cartas de rendición” han inundado el círculo financiero.

Los fondos de inversión siempre han sido el centro de atención en el mercado de A-shares, y cada uno de sus movimientos recibe la atención y el interés de los inversores.

Mirando hacia atrás, en la evolución del mercado desde su etapa de caos hasta su madurez, los fondos de diferentes épocas tienen lógicas y estrategias de inversión completamente distintas. Desde las técnicas personales en los primeros tiempos, pasando por el juego a corto plazo de la generación intermedia, hasta la nueva generación que opera dentro de las reglas de forma legal y arbitrando de manera conforme. Tras décadas de grandes olas y remolinos en el mercado de capitales, algunos grandes han desaparecido, mientras otros permanecen firmes. Esto quizás indica que en el mercado de capitales no hay una estrategia eterna, solo inversiones que se adaptan a la época.

Enfrentando múltiples presiones

Desde los años 90 hasta principios del siglo XXI, casi todos los grandes fondos de inversión provenían de raíces humildes, comenzando con pequeños fondos que acumulaban intereses compuestos de forma progresiva. Con la regulación del mercado, la implementación de límites de subida y bajada y la regla T+1, algunos fondos de inversión comenzaron a impulsar olas de inversión a corto plazo. Luego, con la implementación completa del sistema de registro y la supervisión basada en big data, el espacio para operar se redujo.

“Muchos viejos fondos creen en la ventaja del capital y prefieren múltiples cuentas para entrar y salir rápidamente”, comentó un profesional de fondos privados en Chengdu. Debido a la actualización de los sistemas de monitoreo, ahora es muy difícil evitar la supervisión en transacciones anómalas.

“Lo que llaman la rendición de los grandes fondos refleja una profunda transformación en el ecosistema del mercado secundario, resultado de la presión combinada de la regulación, el trading cuantitativo y los cambios en el ecosistema del mercado”, afirmó Feng Huang, socio de Shanghai XieFeng Asset Management.

Explicó que, por un lado, el entorno regulatorio continúa endureciéndose. En los últimos años, las autoridades han eliminado ventajas en velocidad de operación para fondos cuantitativos y fondos de inversión mediante mejoras tecnológicas; además, la supervisión de transacciones anómalas y manipulación de precios, como la compra en bloque, grandes órdenes, cancelaciones frecuentes y manipulación en intradía, enfrenta múltiples restricciones y regulaciones. La intensidad de la supervisión y las sanciones también se han incrementado, incluyendo responsabilidades penales, sanciones administrativas, prohibiciones de mercado y restricciones en cuentas.

Por otro lado, en comparación con los fondos de inversión, el trading cuantitativo tiene ventajas absolutas. Gracias a la velocidad de transacción en milisegundos o microsegundos, y a capacidades de análisis de mercado basadas en grandes datos y modelos de IA, el trading cuantitativo ha superado a los fondos tradicionales que dependen de decisiones humanas (que suelen tardar minutos). Los fondos tradicionales, que se apoyan en la ventaja del capital y en la emocionalidad para mantener los límites de precio, buscan beneficios en la próxima jornada, mientras que los algoritmos cuantitativos pueden detectar patrones en tiempo real y, cuando los fondos tradicionales intentan mantener los límites, pueden realizar operaciones inversas en el mismo día mediante préstamos de acciones, o vender más rápido al día siguiente, desmoronando así la base de beneficios de los fondos tradicionales.

Además, los cambios sistémicos en el ecosistema del mercado también han tenido un gran impacto en el comportamiento de los fondos de inversión.

Feng Huang señaló que, tras la implementación completa del sistema de registro, el número de empresas cotizadas ha aumentado notablemente, dispersando el capital; al mismo tiempo, aunque el trading de alta frecuencia basado en algoritmos sigue activo, no ha podido proporcionar una liquidez sostenida a largo plazo, lo que ha llevado a que muchas acciones tengan poca negociación. La rotación rápida de los temas de mercado y la falta de líneas de tendencia sostenidas han reducido significativamente la tasa de éxito de los fondos que dependen de la emoción y la especulación con temas.

Pero en su opinión, la intensificación de la regulación busca crear un entorno de mercado justo y transparente para los inversores minoristas, mediante el diseño de sistemas que reduzcan las ventajas no equitativas de los fondos de inversión, promoviendo la transparencia y la equidad de la información. Bajo el cumplimiento de leyes como la Ley de Valores, los fondos y la supervisión pueden ir de la mano, manteniendo los principios básicos, y con una profunda comprensión del sector y los fundamentos, todavía hay un amplio espacio para la supervivencia.

La “evolución” de la supervivencia de los fondos de inversión

Cabe destacar que, antes de los grandes cambios en el ecosistema del mercado, algunos fondos de inversión tradicionales ya habían completado su transición de un enfoque técnico puro a uno de inversión en capital de riesgo y análisis fundamental.

Gu Weidong fundó en 2005 la firma Chaos Investment, que sirvió como plataforma para una estrategia integral en los mercados primario y secundario. En 2017, Gu invirtió en iFlytek, considerado el “primer disparo de transformación tecnológica de un gran fondo de futuros”. Hacia 2020, Gu propuso la idea de “invertir en grandes cambios”, enfocándose en empresas tecnológicas.

Chaos Investment fue uno de los primeros en invertir en empresas como Heguang Information y Mu Xi Shares, y con la salida a bolsa de estas compañías, Gu logró rendimientos superiores a la media. Se reportó que, en el día de la salida a bolsa de Mu Xi Shares, sus ganancias flotantes alcanzaron aproximadamente 20 mil millones de yuanes.

En la primera mitad de 2025, Chaos Investment adquirió participaciones en China Science and Technology Star Map, expandiéndose en tecnología marina profunda. Recientemente, la inversión de Gu Guolian, relacionada con Gu Weidong, en Galaxy Aerospace también ha generado interés en el mercado.

Desde la gestión de acciones como Cambrian, a cargo de Zhang Jianping, se ha visto una transformación hacia una estrategia que combina emociones a corto plazo con tendencias a medio plazo.

También existen ejemplos de fracasos en la transformación.

En noviembre de 2024, el conocido fondo de inversión “Beijing Trader” registró y estableció la firma de fondos privados Beige, con la intención de pasar de fondos de inversión a una gestión más formal. Sin embargo, en julio de 2025, Beige fue advertido por la Oficina de Supervisión de Valores de Hubei por presentar documentación falsa. En diciembre del mismo año, la firma fue disuelta.

Por otro lado, los nuevos grandes fondos de inversión tienen una base mucho más sólida. La mayoría cuenta con el respaldo financiero de generaciones anteriores, y muchos poseen formación especializada en finanzas, lo que les permite entender mejor las reglas del mercado. Esto les da una ventaja en las inversiones.

Zhang Yu, nacido en 1992, se graduó en la Universidad Central de Finanzas y Economía y luego estudió en la London Business School en Reino Unido, especializándose en finanzas. Tras graduarse, trabajó en Standard Chartered Bank.

Se dice que Zhang Yu es hijo del famoso inversor “Super Bull” Zhang Shouqing. Bajo la influencia de su padre, desde 2012, Zhang Yu ha estado involucrado en operaciones de transacciones en bloque. Desde 2019, comenzó a participar frecuentemente en subastas de acciones de empresas cotizadas y en emisiones de aumentos de capital.

Recientemente, el joven “post-2000” Wang Zixu ha ganado popularidad, centrando su inversión en subastas judiciales y aumentos de capital.

El profesional mencionado anteriormente opina que los nuevos fondos de inversión de élite ya no muestran el carácter personal tan marcado de los fondos tradicionales, sino que sus operaciones son mucho más refinadas y profesionales, probablemente respaldadas por equipos. Ellos, al igual que las instituciones profesionales, realizan inversiones a largo plazo, no operan con frecuencia en corto plazo, y combinan los fundamentos de las empresas con las perspectivas de la industria para obtener beneficios superiores a la media.