Hoy escribo algunos pensamientos sobre la lógica actual del mercado. Primero, veamos las bases políticas fundamentales que Trump enfrenta actualmente.

Actualmente en las elecciones intermedias, la probabilidad de que los demócratas ganen la Cámara de Representantes es aproximadamente del 85%, y la probabilidad de ganar el Senado es aproximadamente del 52%. Los demócratas están básicamente en una posición de asegurar uno e intentar dos.

La probabilidad de destitución durante el mandato de Trump ha superado el 70% en las apuestas actuales. Si los demócratas recuperan la Cámara y el Senado en noviembre, esta destitución es prácticamente una certeza del 100%. Entonces Trump sería el primer presidente estadounidense en la historia en ser destituido tres veces.

La razón por la que existe este asunto de destitución es que el propio Trump ya lo mencionó el 6 de enero: si pierde las elecciones intermedias, definitivamente enfrentará una destitución. Actualmente, Trump ya está abrumado solo por la presión dentro de Estados Unidos.

Partiendo de este punto, intentemos razonar cómo evolucionará la situación de Irán. Es probable que haya dos resultados: uno es retirarse oportunamente de la situación de Irán y enfocarse completamente en las elecciones intermedias; el otro es intervenir con fuerzas terrestres en Irán.

En la opción dos hay dos posibilidades. Una es intervenir en una guerra terrestre integral. Las probabilidades de ganar son bajas, pero podría declarar un estado de emergencia, actuar como presidente en tiempos de guerra y obtener poderes extraordinarios especiales, prolongando los derechos de la política de poder de Trump. Sin embargo, esta probabilidad es relativamente baja porque el umbral para presidente en tiempos de guerra es alto y es difícil de impulsar.

La otra posibilidad es desembarcar para capturar islas. Actualmente, la posibilidad de que Trump se retire de Irán sin desplegar fuerzas terrestres es muy baja, a menos que Irán y Estados Unidos hayan llegado a algún tipo de acuerdo privado con grandes intercambios de intereses.

El mercado actual cree que no desplegar fuerzas terrestres equivale a que Estados Unidos pierda esta guerra. Desembarcar para capturar islas y dejar el desorden de defender la isla a los aliados es lo que mejor se ajusta al carácter de Trump, luego retirarse y declarar victoria, rescatando el apoyo de las elecciones intermedias. Esta solución tiene una probabilidad relativamente alta.

Si continuamos con la posibilidad de que solo desembarquen para capturar islas, las islas son la arteria vital de Irán. Capturar las islas permitiría que ambas partes encuentren un nuevo punto de equilibrio para negociaciones de compromiso. El mercado comenzaría un gran rebote, en cuanto a en qué período temporal ocurriría esto, no lo sé, tal vez esta semana, tal vez la próxima.

Volviendo al mercado, actualmente hay una caída mundial, todo excepto petróleo y gas cae severamente. Todos los indicadores técnicos ya carecen de cualquier significado de referencia. Cualquier señal de alivio de la situación puede generar un rebote vengativo. En este momento, pensar en rendirse no tiene sentido.

El mercado está negociando el riesgo de cola de la guerra, como aumentos de tasas, estanflación. Pero creo que la lógica comercial del aumento de tasas es solo un acelerador del pánico. Sin ni siquiera mencionar que la matriz de puntos muestra una reducción de tasas una vez este año y una vez el próximo año, solo considerando el aumento del precio del petróleo que obliga a la Reserva Federal a aumentar tasas, esto no es confiable.

Un requisito clave en la historia, una condición necesaria y suficiente para que la Reserva Federal respondiera a precios altos de petróleo con aumentos de tasas, es que la tasa de desempleo bajara. Actualmente, hay un gran riesgo de que la tasa de desempleo estadounidense suba. En este momento, el mercado saca aumentos de tasas, lo que simplemente parece redundante. Como máximo, la Reserva Federal pausaría sus reducciones de tasas.

El problema de la caída acelerada de oro y plata tiene cierta relación con el mercado negociando expectativas de aumentos de tasas, pero en gran medida es el pánico por pisotón causado por la crisis de liquidez superpuesta. Históricamente, correcciones tan enormes en oro y plata solo ocurren cuando la tasa de interés real sube más de 200 puntos porcentuales.

Tasa de interés real = tasa de interés nominal - inflación. La inflación está subiendo, la tasa de interés nominal se mantiene sin cambios, la tasa de interés real no puede subir, la lógica del oro y la plata debe recordarse firmemente en esta esencia: claramente, la corrección de oro y plata en esta ronda tiene poco que ver con la tasa de interés real y no tiene relación directa con aumentos de tasas. La esencia es la crisis de liquidez, igual que las acciones estadounidenses y criptomonedas. Mientras la situación geopolítica se alivie, todos rebotarán.

Mencionando esta fórmula, digamos un poco más sobre teorías conspirativas. Que esta guerra eleve la inflación tal vez sea lo que Estados Unidos quiere. Si la inflación sube y la tasa de interés nominal baja posteriormente, la tasa de interés real se mantiene en territorio negativo. Para una escala de deuda estadounidense cercana a 40 billones, la deuda estadounidense se reduce varios cientos de miles de millones cada año. Esto tal vez sea otro logro de Trump reduciendo deuda.

En los años 70-80, lo hacían así. Aunque en ese então fue aumentar tasas, el aumento de tasas no alcanzó el nivel de inflación. Tal vez esta vez, simplemente manteniendo la tasa de interés nominal sin cambios y controlando el precio del petróleo crudo dentro de cierto rango se pueda lograr.

Durante esa fase de reducción de deuda, el oro se multiplicó por 16 en 10 años, la plata se multiplicó por 27 en 10 años. Tal vez la siguiente lógica comercial del mercado sea estanflación, la historia del oro y la plata claramente no ha terminado.

Finalmente, el mercado actual es difícil de aguantar, pero no importa, en cualquier guerra, para las acciones estadounidenses, mirando hacia atrás, todos son puntos de compra de oro. Esta vez Irán no será peor que lo que fue durante la pandemia. La oscuridad antes del amanecer, tal vez sea esta semana.