Liberación de reservas de petróleo más grandes de la historia, ¿por qué el precio del petróleo sigue siendo 100+?

El mayor desbloqueo de reservas de petróleo de la historia, ¿por qué el precio del petróleo sigue por encima de 100?

4 mil millones de barriles. Este es el mayor volumen de reservas estratégicas de petróleo liberado de una sola vez en los 50 años de historia de la Agencia Internacional de Energía (AIE), por parte de sus 32 países miembros. El 11 de marzo, cuando la AIE anunció esta decisión, el precio del Brent cerró ese día en 90,42 dólares. Hoy, 12 días después, el precio del petróleo supera los 107 dólares.

La historia comienza el 28 de febrero. Después de que Estados Unidos e Israel lanzaran un ataque conjunto contra Irán, Irán amenazó con atacar los petroleros que pasaran por el estrecho de Ormuz, lo que casi paralizó la ruta de transporte de petróleo más importante del mundo. Según datos de la AIE, el volumen real de tránsito por el estrecho en ese momento era inferior al 10% del que había antes de la guerra. El petróleo Brent, que antes rondaba los 65 dólares, se disparó y el 9 de marzo alcanzó los 119,5 dólares en intradía, con un aumento cercano al 80% en dos semanas.

En este contexto, la AIE activó su arma más poderosa. La cuestión es, ¿por qué no se ha utilizado?

La ilusión matemática de los 4 mil millones de barriles

4 mil millones de barriles suenan a una cifra enorme, pero en comparación con la brecha en el estrecho de Ormuz, la proporción es completamente diferente.

En los 50 años de historia de la AIE, se han activado las reservas estratégicas en cinco ocasiones, y esta es la sexta. Las primeras cuatro liberaciones sumaron aproximadamente 352,7 millones de barriles (la Guerra del Golfo en 1991, unos 50 millones; el huracán Katrina en 2005, 60 millones; la guerra civil en Libia en 2011, 60 millones; y la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022, 182,7 millones). La cantidad de 4 mil millones de barriles en esta ocasión supera incluso la suma de esas cuatro liberaciones.

Pero el tamaño no siempre es suficiente.

Antes de la guerra, el paso diario por el estrecho de Ormuz era de aproximadamente 20 millones de barriles de petróleo crudo y productos derivados, lo que representa el 25% del comercio mundial marítimo de petróleo. Según un anuncio del Departamento de Energía de EE. UU., 172 millones de barriles de EE. UU. se liberarían en 120 días. A ese ritmo, la media diaria de liberación de los 4 mil millones de barriles de la AIE sería de unos 3,3 millones de barriles, solo el 17% de la brecha. Además, según una estimación de JPMorgan citada por Al Jazeera, la capacidad máxima de aumento de producción de los países miembros de la AIE sería de solo 1,2 millones de barriles por día, muy por debajo de lo necesario para cerrar la brecha.

Otra forma más visual de entenderlo: según el informe de la AIE de marzo, el consumo mundial diario de petróleo es de aproximadamente 103 millones de barriles. Si se inyectaran los 4 mil millones de barriles de una sola vez en el mercado, solo alcanzarían para menos de 4 días.

¿En qué ocasiones anteriores realmente funcionó abrir las compuertas?

Los resultados de las cinco liberaciones de reservas de la AIE en 50 años se dividen claramente en dos categorías.

En 1991, durante la Guerra del Golfo, el día que la AIE anunció la liberación, el precio del petróleo cayó aproximadamente un 20%, y en la semana siguiente, la caída total alcanzó un tercio. En 2005, tras el huracán Katrina, el mercado también se estabilizó rápidamente. En ambas ocasiones, la característica común fue que la fuente de la interrupción del suministro se estaba reparando. En 1991, el inicio de los bombardeos significaba que se esperaba la recuperación de los campos petroleros de Kuwait. En 2005, el huracán Katrina ya había pasado y las refinerías estaban en proceso de reanudación.

El ejemplo contrario es 2022. Tras el estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania, la AIE liberó 182,7 millones de barriles, pero después del anuncio, el Brent no cayó, sino que subió, alcanzando los 113 dólares, y solo tras varios meses empezó a disminuir lentamente. La razón es sencilla: no hay perspectivas de una rápida recuperación del suministro ruso.

La situación de 2026 se asemeja más a 2022 que a 1991. El estrecho de Ormuz sigue semi bloqueado y no hay señales de un alto el fuego en Irán. Según el análisis del investigador de Stanford Maksim Sonin, citado por Al Jazeera, “esto no es una cura milagrosa; el mercado negocia expectativas, y actualmente esas expectativas son de preocupación”. El economista de la Universidad de Massachusetts Amherst, Gregor Semieniuk, lo expresó de manera más directa: “Liberar reservas solo compra un respiro temporal; una vez que se agotan, la capacidad de respuesta se acaba.”

Lo que realmente determina la reacción del precio del petróleo no es cuántos barriles se liberan, sino si se ha eliminado la fuente de la interrupción del suministro. La liberación de reservas no es en esencia un “reabastecimiento”, sino una “compra de tiempo”, usando munición limitada para ganar margen en las negociaciones y en la redistribución de rutas alternativas. Si se gana tiempo pero no se resuelve la fuente de la interrupción, el precio del petróleo seguirá subiendo.

¿Cuánto queda en el arsenal?

Esto lleva a una pregunta de largo plazo: después de liberar reservas repetidamente para “comprar tiempo”, ¿el arsenal en sí todavía es suficiente?

La Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU. (SPR) es la mayor reserva de emergencia de petróleo del mundo gestionada por un gobierno. Según datos de la Administración de Información de Energía de EE. UU. (EIA), la SPR alcanzó su máximo en 2010, con 727 millones de barriles. En 2022, el gobierno de Biden liberó aproximadamente 180 millones de barriles para hacer frente a la escalada de precios por la guerra en Ucrania, y en junio de 2023, la reserva cayó a 347 millones, su nivel más bajo desde 1983. Después de más de dos años de reabastecimiento, en marzo de 2026, la reserva volvió a situarse en aproximadamente 415 millones de barriles.

Ahora, esos 415 millones de barriles están a punto de ser liberados nuevamente. Si se realiza según lo planificado, la SPR bajará a unos 242 millones, volviendo a niveles similares a los de mediados de los años 80. El Departamento de Energía de EE. UU. prometió reabastecer aproximadamente 200 millones de barriles en un año tras la liberación, pero la última vez que se intentó, tomó más de dos años pasar de 347 a 415 millones, por lo que la velocidad de reabastecimiento claramente no puede seguir el ritmo de la extracción.

Y no solo EE. UU. En total, los 32 países miembros de la AIE tenían en sus reservas públicas de emergencia unos 1.200 millones de barriles antes de esta liberación. Con los 400 millones de barriles liberados ahora, se reduce en un tercio esa cantidad.

Si la próxima crisis de suministro llega antes de que se complete el reabastecimiento de la SPR, ¿será suficiente el “último arsenal” global? Actualmente, no hay respuesta a esa pregunta. Y precisamente por eso, el mercado no quiere que el precio del petróleo baje: porque ve ese riesgo y prefiere mantenerlo alto.