Peter Thiel acaba de hacer un movimiento audaz que nos dice algo interesante sobre el panorama actual de la IA. Su fondo de cobertura Thiel Macro liquidó toda su posición en Nvidia en el tercer trimestre y redirigió el capital hacia Microsoft. Ahora, esa es una señal que vale la pena prestar atención, especialmente cuando consideras el dominio de Nvidia en aceleradores de IA, pero también los desafíos emergentes que enfrenta.

Permíteme desglosar lo que está sucediendo aquí. Nvidia controla más del 80% del mercado de aceleradores de IA—esas GPU son básicamente la moneda de la revolución de la IA en este momento. Pero la competencia se está poniendo seria. Los chips MI350 de AMD mostraron un rendimiento sólido en las pruebas recientes, y están planificando lanzamientos de MI400. Más importante aún, los grandes jugadores de la nube—Google, Amazon, Meta, OpenAI—han comenzado a construir sus propios chips de IA personalizados para reducir la dependencia de Nvidia. Eso representa una amenaza estructural que nadie debería ignorar.

Pero aquí está la trampa que la mayoría pasa por alto: los chips personalizados suenan genial hasta que te das cuenta de que carecen del ecosistema de software. Nvidia pasó casi dos décadas construyendo CUDA, esa enorme biblioteca de herramientas, marcos y modelos preentrenados que los desarrolladores realmente quieren usar. Los chips personalizados no tienen eso. Los desarrolladores tienen que construir todo desde cero, lo que añade costos enormes. Cuando consideras esos gastos ocultos, las GPU de Nvidia a menudo terminan siendo más baratas que las alternativas personalizadas. Por eso, los analistas todavía creen que Nvidia mantendrá una participación de mercado del 70-90% en aceleradores de IA hasta 2033.

Entonces, ¿por qué salió Peter Thiel? Ahí es donde entra Microsoft. La compañía está monetizando la IA a través de su software empresarial y su negocio en la nube de una manera que me parece más sostenible. Han integrado copilotos de IA en Microsoft 365, y el CEO Satya Nadella mencionó que la adopción en las empresas Fortune 500 está acelerando. El crecimiento en la nube alcanzó el 28%, y Microsoft actualmente está limitado en capacidad—lo que significa que hay espacio para ganar más cuota de mercado a medida que expanden su infraestructura de centros de datos en los próximos dos años.

La historia de valoración también es interesante. Nvidia cotiza a 44 veces las ganancias, lo cual suena caro, pero Wall Street espera un crecimiento anual de ganancias del 37%. Microsoft cotiza a 34 veces las ganancias con un crecimiento esperado del 14%. La relación PEG de Microsoft está en 2.4, que en realidad está por debajo de su promedio histórico. Eso sugiere que Peter Thiel podría estar viendo una mejor relación riesgo-recompensa aquí—una valoración menos inflada, una ruta sólida para monetizar la IA, y exposición a tendencias en software empresarial y computación en la nube que se proyecta que crezcan entre un 12 y un 20% anual hasta 2030.

La verdadera percepción aquí es que el cambio de Thiel, de una exposición pura a chips de IA a una monetización de IA basada en software y nube, refleja un mercado que madura. Nvidia probablemente seguirá siendo dominante en chips, pero el enfoque diversificado de Microsoft para capturar valor en IA a través de software, servicios e infraestructura podría ser la apuesta más inteligente a largo plazo. Eso fue lo que vio el fondo de cobertura, y honestamente, es difícil discutir con esa lógica.