He estado observando la cadena de suministro de semiconductores bastante de cerca últimamente, y hay algo que vale la pena prestar atención en el futuro más allá de las obvias jugadas en chips de IA. Todos están enfocados en Nvidia y las grandes fundiciones, pero la verdadera inteligencia en acciones en este espacio a menudo proviene de mirar a los fabricantes de equipos.

Así que esto fue lo que llamó mi atención: Applied Materials acaba de tener una carrera masiva—más del 100% en seis meses. La mayoría diría que ese barco ya zarpó, pero en realidad creo que todavía hay espacio aquí. La compañía suministra el equipo de fabricación de obleas que literalmente necesita cada fabricante de chips, y en este momento la demanda es insana.

TSMC acaba de anunciar que gastará entre 52 y 56 mil millones en inversión de capital. Micron está comprometiendo 20 mil millones. SK Hynix está señalando una expansión considerable. Cuando tienes a los mayores fabricantes de chips del mundo acelerando todos a la vez, los proveedores de equipos se convierten en los verdaderos beneficiarios. Applied Materials está posicionada como la mayor jugadora en este espacio, lo que significa que están recibiendo pedidos de todos.

Lo que los diferencia de competidores como Lam Research o KLA es su capacidad de colocar múltiples herramientas en diferentes categorías en una sola fundición. Eso se traduce en más ingresos y, crucialmente, más dinero para I+D. El año pasado invirtieron 3.6 mil millones en I+D en comparación con 2.3 mil millones de Lam y 1.4 mil millones de KLA. Esa brecha se amplifica con el tiempo.

La dirección está guiando un crecimiento del 20% en ventas de equipos este año, con el impulso creciendo en la segunda mitad y llevándolo hasta 2027. También están viendo expandirse los márgenes brutos a medida que la demanda supera la oferta. Ese es el tipo de viento de cola que quieres ver—poder de fijación de precios en un entorno de crecimiento.

Ahora, la cuestión de valoración. A 32 veces las ganancias futuras, sí, parece caro en la superficie. Pero cuando consideras un crecimiento esperado del 20% en ingresos para los próximos dos años, márgenes sólidos, y el hecho de que esta base instalada necesitará mantenimiento y actualizaciones durante años, la inteligencia del mercado sugiere que está bastante valorada. Esto no es una jugada especulativa; es un ciclo de equipos de capital impulsado por una demanda genuina.

La verdadera conclusión: incluso después del movimiento del 100%, Applied Materials todavía parece un punto de entrada razonable si crees en la expansión de infraestructura de IA. Y, según lo que estoy viendo en la guía de inversión de capital, esa es una apuesta bastante segura al menos para los próximos años.