Acabo de notar algo interesante en los últimos informes 13F de Coatue Management de Philippe Laffont. El inversor multimillonario ha estado vendiendo silenciosamente posiciones en dos de los mayores ganadores de IA en los últimos años, y la escala de esto es bastante notable.

Laffont vendió 667,405 acciones de Nvidia y 253,768 acciones de Meta solo en el cuarto trimestre. Pero esto es lo que realmente destaca: ha estado reduciendo sistemáticamente estas posiciones durante años. Desde principios de 2023, su participación en Meta ha bajado un 53% y su posición en Nvidia ha sido recortada en un 82%. Esa es una estrategia deliberada, no solo recortar márgenes.

Lo que pasa es que ambas compañías han tenido un rendimiento absolutamente impresionante. Nvidia ha subido aproximadamente un 1,200% desde que empezó 2023, y Meta alrededor del 445%. Así que Laffont no está vendiendo porque estas empresas estén en crisis; claramente está tomando ganancias y rotando capital a otros lugares. Podría estar preocupado por una burbuja de IA que se esté formando, lo cual honestamente no es una locura pensar. Cada gran tendencia tecnológica en los últimos 30 años ha tenido su momento de exuberancia irracional antes de que la realidad se imponga.

Entonces, ¿dónde está realmente poniendo el dinero? Taiwan Semiconductor Manufacturing acaba de convertirse en la principal posición de su fondo. Compró casi 557,000 acciones adicionales en el cuarto trimestre, haciendo de TSMC la nueva posición número uno en su cartera de más de $40 mil millones. La lógica tiene sentido: TSMC está generando dinero a toda máquina en este momento. La demanda de GPU es insana, y están aumentando la capacidad a un ritmo vertiginoso para mantenerse al día. Mientras la demanda siga por delante de la oferta, su poder de fijación de precios y su cartera de pedidos se mantendrán fuertes.

Lo que encuentro convincente es que TSMC no es solo un caballo de batalla en IA. También son el proveedor dominante para chips de próxima generación para teléfonos inteligentes, dispositivos IoT y semiconductores automotrices. Esos segmentos no están creciendo tan rápido como la infraestructura de IA, pero ofrecen estabilidad y flujo de caja constante. La valoración también es razonable: cotiza a 21 veces el P/E futuro con expectativas consensuadas de un crecimiento de ventas del 31% este año y del 24% en 2027.

El movimiento de Laffont aquí te dice algo sobre cómo piensa el dinero más sofisticado en torno a la tendencia de IA en este momento. No está abandonando la exposición a la IA; simplemente está cambiando de las acciones de hype a la infraestructura fundamental. TSMC es la historia de las herramientas y los picos en esta fiebre del oro, y parece que el dinero inteligente está rotando hacia allí.