Acabo de ponerme al día con los últimos movimientos de Michael Burry y, honestamente, el tipo ya no se está conteniendo. Después de años de mantenerse en silencio, cerró Scion y ahora escribe en Substack, incluso hizo un podcast con Michael Lewis recientemente. El inversor de La Gran Recaída básicamente está diciendo: algo está roto en cómo funcionan los mercados ahora, y podría volverse caótico.

Esto es lo que le preocupa. En los 2000, cuando estaba en corto con la vivienda, el mercado tenía una verdadera descubrimiento de precios. Diferentes inversores tenían diferentes opiniones, los gestores activos estaban seleccionando acciones, existían ineficiencias en todas partes. ¿Hoy? Más de la mitad del dinero en acciones es pasivo. Solo comprando el índice, manteniendo, sin pensar. Menos del 10% está siendo gestionado activamente por personas que realmente se preocupan por las valoraciones y los fundamentos.

El punto de Burry es agudo: cuando el dinero pasivo decide salir, no hay a dónde ir. En 2000, si el Nasdaq se desplomaba, todavía podías encontrar valor en otro lado. Ahora, él piensa que todo simplemente se desploma porque la estructura del mercado ha cambiado fundamentalmente. Ya no se trata de si las acciones están sobrevaloradas, sino de qué pasa cuando los flujos pasivos se revierten.

También es bastante escéptico respecto a la narrativa de la IA. Comparándola con la burbuja de las punto com, viendo cómo estas empresas gastan capital insano sin retornos claros, y aparentemente están jugando con los calendarios de depreciación para hacer que las ganancias parezcan mejores. Comportamiento clásico de burbuja.

¿Lo interesante? Burry no está solo en pensar esto. Incluso gestores de fondos sólidos están cuestionando si la inversión en valor todavía funciona en un mercado que es 90% pasivo. Y tiene razón en que la mayoría de los inversores minoristas no pueden cronometrar esto. Si tienes 10, 20, 30 años por delante, probablemente solo mantén el rumbo. Pero si te preocupa el cambio estructural que Burry está señalando, al menos revisa tus posiciones, especialmente las que se han convertido en multibaggers enormes. Quizá quita algunas fichas cuando las cosas se negocien a 100 veces las ganancias. Es una advertencia justa que vale la pena considerar.