He estado observando los datos del mercado de predicción de Kalshi, y algo llamó mi atención sobre lo que los traders están valorando para 2026. Los contratos muestran aproximadamente un 58% de probabilidades de que ocurra una corrección del S&P 500 este año, pero aquí está lo interesante: la historia sugiere que el riesgo real podría ser significativamente mayor de lo que estos traders están apostando.

El patrón de los años de elecciones intermedias es bastante llamativo si se profundiza en ello. Durante los años en que el partido del presidente en funciones enfrenta elecciones en el Congreso, el escenario de mercado bajista se vuelve más probable de lo que la mayoría piensa. Estamos hablando de una caída mediana en el año de 19%, y se vuelve aún más pronunciada —una caída mediana del 21%— cuando estás en el primer mandato de una nueva administración. Esa matemática sitúa las probabilidades de un mercado bajista legítimo con una caída de más del 20% en aproximadamente un 50% para 2026.

Pero los contratos de predicción de Kalshi solo están valorando una probabilidad del 39% para ese tipo de movimiento severo del mercado de valores bajista. Los traders parecen estar subestimando el precedente histórico aquí.

Lo interesante es la desconexión entre el pesimismo y los fundamentos. Wall Street espera un crecimiento de ganancias del 15% este año —el ritmo más rápido en cinco años. Eso suena genial hasta que te das cuenta de que el S&P 500 ya cotiza a 21.5 veces las ganancias futuras, por encima del promedio de cinco años. Así que las valoraciones ya han incorporado mucho optimismo.

La verdadera tensión es esta: si las empresas cumplen con esas ganancias, podríamos ver que el mercado siga subiendo. Pero si tropiezan incluso ligeramente, esas valoraciones elevadas se vuelven mucho más difíciles de defender. Ahí es cuando podrías ver que el escenario de mercado bajista realmente se materialice.

Una cosa que la historia nos dice es que incluso si tenemos una caída brusca este año, los seis meses posteriores a las elecciones intermedias tienden a ser la parte más fuerte del ciclo presidencial. Los retornos promedio rondan el 14% durante esa ventana post-electoral. Así que la volatilidad podría ser temporal.

Por ahora, la estrategia inteligente es mantenerse cauteloso. No mantener nada que no puedas soportar ver caer un 20% o más, y considerar mantener más efectivo en la línea que de costumbre. El riesgo de mercado bajista es lo suficientemente real como para que la posición importe.