Así que Warren Buffett oficialmente dio un paso atrás en la gestión de Berkshire Hathaway a finales de 2025, y ahora Greg Abel está manejando lo que es esencialmente uno de los portafolios de inversión más observados del planeta. Estamos hablando de un portafolio de $318 mil millones que acaba de convertirse en responsabilidad de Abel. La declaración 13F del cuarto trimestre de 2025 acaba de salir, y cuenta una historia interesante sobre cuán concentrado está realmente todo esto.

Esto fue lo que llamó mi atención: solo cinco acciones representan casi el 61% de todo el portafolio. Apple ocupa el primer lugar con un 19.5%, seguida por American Express con un 15.3%, Coca-Cola con un 10.1%, Bank of America con un 8.2%, y Chevron cerrando el top cinco con un 7.6%. Esa es una apuesta bastante concentrada para un portafolio de este tamaño, lo que plantea algunas preguntas sobre lo que Abel podría hacer en el futuro.

Lo que pasa es que Buffett dejó bastante claro en su carta a los accionistas de 2023 que ciertas participaciones estaban destinadas a ser permanentes. Coca-Cola y American Express caen en esa categoría, y por una buena razón. Coca-Cola ha estado en el portafolio desde 1988, Amex desde 1991. Ambos están generando rendimientos absolutamente ridículos sobre el costo — estamos hablando de un rendimiento anual del 63% para Coca-Cola y del 39% para American Express basado en sus bases de costo originales. Cuando obtienes retornos así, básicamente no hay lógica financiera para vender.

Pero aquí es donde se pone interesante. Abel claramente valora conseguir un buen trato, igual que su predecesor. ¿Apple y Bank of America? Ya no parecen gangas. Apple cotiza con un ratio P/E de alrededor de 34 en estos días, casi el triple de lo que era cuando Buffett compró acciones por primera vez a principios de 2016. Bank of America es otra historia: Berkshire adquirió acciones preferentes en agosto de 2011 cuando las acciones ordinarias cotizaban con un descuento del 62% respecto al valor en libros. Ahora cotiza con una prima del 31% respecto al valor en libros. Así que no te sorprenda si Abel empieza a reducir esas posiciones. La cartera de Warren Buffett podría lucir un poco diferente bajo la nueva gestión en esos dos frentes.

La posición de Chevron es interesante, sin embargo. Abel solía dirigir MidAmerican Energy, que ahora es Berkshire Hathaway Energy, así que conoce bien el sector energético. Chevron tiene ese modelo integrado con oleoductos, plantas químicas y refinerías que protegen contra la volatilidad del precio del petróleo. Eso podría en realidad recibir el tratamiento Coca-Cola y Amex — es decir, mantenerse como una participación central.

El punto más amplio aquí es que, aunque Abel aportará su propio estilo a la gestión de la cartera de Warren Buffett, los principios fundamentales no cambian. El valor sigue importando. El pensamiento a largo plazo sigue importando. La diferencia es que verás algunos ajustes en la cartera a medida que Abel pone su propia marca en las cosas, particularmente con posiciones que ya no cumplen con sus criterios de valor.