He estado pensando en esto últimamente: todos hablan de acciones de cannabis cuando quieren exposición a ese sector, pero la mayoría todavía están quemando efectivo mientras persiguen el próximo ciclo de hype. Tilray Brands es un ejemplo perfecto de este problema.

Así que aquí está el asunto con Tilray. Comenzó como una apuesta pura por la marihuana, luego se dio cuenta de que eso no iba a funcionar, así que la dirección cambió drásticamente a convertirse en un gestor de marcas. Se volvieron locos con las adquisiciones: comprando marcas de cannabis, productos de CBD, marcas de alcohol, todo el paquete. Suena inteligente en papel, ¿verdad? Pero hay un problema. Financiaron todas esas adquisiciones con acciones, lo que significa que el número de acciones explotó más del 300% en cinco años. Y escuchen esto: todavía no han descubierto cómo ganar dinero de verdad. Han registrado cargos por deterioro en prácticamente todos los segmentos. Eso no es una buena señal.

Ahora aquí es donde se pone interesante. Si vas a asumir una apuesta de alto riesgo de todos modos, ¿por qué no mirar a Altria en su lugar? Lo sé, lo sé: el tabaco es territorio de "acciones de pecado" y los volúmenes están en declive. Pero la diferencia es enorme. Altria realmente genera efectivo real. Su marca Marlboro posee como el 40% del mercado de cigarrillos, y en general controlan el 45% del mercado. Eso es un foso competitivo real.

Sí, su negocio principal está disminuyendo. Pero son tan rentables que pueden financiar un dividendo del 6.1% mientras invierten simultáneamente en nuevos productos para reemplazar los cigarrillos. Han tenido algunas pérdidas: Juul no funcionó, su apuesta por la marihuana fracasó, pero fueron lo suficientemente fuertes como para absorber esas pérdidas de miles de millones y seguir intentando. Acaban de comprar NJOY, así que claramente todavía están buscando ese próximo motor de crecimiento.

¿La diferencia clave? Tilray está apostando todo a encontrar un modelo de negocio que funcione. Altria ya está generando el efectivo para financiar esa búsqueda sin destruir el valor para los accionistas mediante dilución constante. Si vas a apostar en una inversión de alto riesgo, también deberías hacerlo desde una posición de fortaleza. Solo observa de cerca a la dirección para ver cómo están realmente compensando esas ventas decrecientes de cigarrillos. Esa es la verdadera prueba.