Les pressions sur les fonds de crédit privé apparaissent, le fondateur d'Aave discute de la possibilité que la fusion de la DeFi avec les RWA devienne une nouvelle solution

Avec la poursuite d’un environnement à taux d’intérêt élevé, la hausse des demandes de rachats par les investisseurs et la pression sur l’évaluation des actifs de prêt, plusieurs grands gestionnaires d’actifs ont récemment rencontré des problèmes de liquidité dans leurs fonds de crédit privé (Private Credit). Stani Kulechov, fondateur d’Aave, a publié un long article analysant les risques potentiels du crédit privé, tout en soulignant que la combinaison de la finance décentralisée (DeFi) et des actifs du monde réel (RWA) pourrait offrir un modèle plus transparent et systématique pour ce type d’actifs.

Pression de rachats sur le marché du crédit privé, risques de liquidité émergents

Selon CNBC, le marché du crédit privé, en pleine expansion ces dernières années, commence à faire face à des pressions de rachats.

L’article indique que le fonds phare de crédit privé de Blackstone, BCRED, a reçu environ 3,8 milliards de dollars de demandes de rachat au premier trimestre 2026, représentant 7,9 % de la valeur nette des actifs du fonds. La société a déclaré qu’elle satisferait toutes les demandes de rachat. Par ailleurs, le fonds de prêts aux entreprises HLEND de BlackRock limite certains retraits en raison d’une demande de rachat excessive.

Jon Gray, directeur général de Blackstone, a déclaré : « Limiter l’accès des investisseurs aux fonds de crédit privé n’est pas une bonne chose pour l’industrie. Cependant, c’est précisément cette conception de produit qui permet aux investisseurs d’utiliser une partie de leur liquidité pour obtenir des rendements plus élevés. »

Impact des taux d’intérêt élevés et de l’IA, le crédit privé en voie de réévaluation

Stani Kulechov, fondateur d’Aave, a publié sur les réseaux sociaux que le crédit privé traverse une période délicate, avec deux causes principales à la pression actuelle du marché.

Premièrement, l’environnement de taux d’intérêt élevé des dernières années, avec la hausse massive de la Fed depuis 2022, a fait passer les taux américains de près de zéro à plus de 5 %. Le coût du financement des entreprises a augmenté de façon significative, ce qui pèse lourdement sur celles qui ont emprunté à faible taux auparavant.

Deuxièmement, l’impact de l’intelligence artificielle (IA) sur le modèle commercial du secteur technologique influence également certains investissements en crédit privé. De nombreux fonds ont massivement prêté à des sociétés SaaS, mais l’émergence de l’IA pourrait remettre en question leurs perspectives de développement, augmentant ainsi les doutes des investisseurs sur la qualité future des prêts.

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L’essor du crédit privé : combler le vide de financement après le retrait des banques

Kulechov souligne que l’expansion rapide du secteur du crédit privé est étroitement liée aux réformes réglementaires après la crise financière de 2008. Avec le renforcement des exigences en capital des banques sous Bâle III, ces dernières se sont progressivement retirées de certains segments de prêts à risque élevé, laissant un vide que les fonds de private equity et gestionnaires d’actifs ont saisi pour combler.

Actuellement, la taille du marché mondial du crédit privé est estimée à 2 000 milliards de dollars. Dans les opérations de leveraged buyout (LBO) sur le marché américain de taille moyenne, environ 80 à 90 % du financement provient de crédits privés. Les principaux acteurs incluent :

• Apollo, avec environ 460 milliards de dollars d’actifs sous gestion

• Blackstone, avec environ 330 milliards de dollars

• Ares, avec environ 280 milliards de dollars

• KKR, avec environ 220 milliards de dollars

• Carlyle, avec environ 190 milliards de dollars

• Blue Owl, avec environ 170 milliards de dollars

Bien que ce marché reste encore bien inférieur au marché obligataire mondial, sa croissance rapide et la récente pression de rachats ont suscité une grande attention des investisseurs.

DeFi et RWA : le fondateur d’Aave propose une solution potentielle

Par ailleurs, Kulechov a également abordé le domaine de la finance décentralisée. Il pense que le développement des RWA dans la DeFi pourrait fournir une nouvelle infrastructure pour le modèle traditionnel de crédit privé. Contrairement aux fonds traditionnels, les produits financiers sur blockchain peuvent intégrer via des smart contracts des règles de rachat, des ratios de collatéral et des modalités de distribution des revenus, rendant ainsi la gestion plus transparente et réduisant la marge de manœuvre des gestionnaires.

Cependant, il met en garde contre les nouveaux risques que cela pourrait engendrer. Si les institutions financières traditionnelles tokenisent des actifs peu liquides ou en baisse de demande, la décentralisation pourrait faire des investisseurs en DeFi les « derniers à prendre le risque ».

Il estime donc qu’une intégration plus stricte des mécanismes d’information, de vérification de collatéral et de gouvernance est nécessaire pour éviter que le marché financier on-chain ne devienne une voie de transfert des risques du marché traditionnel.

Cet article, intitulé « La pression sur les fonds de crédit privé, le fondateur d’Aave évoque si la fusion DeFi-RWA peut devenir une nouvelle solution », a été publié initialement sur Chain News ABMedia.