Across Protocol a proposé de dissoudre sa structure d’organisation autonome décentralisée (DAO) et de se convertir en une société C traditionnelle américaine, offrant aux détenteurs de tokens la possibilité d’échanger leurs tokens ACX contre des actions dans une nouvelle entité ou de vendre à une prime de 25 % par rapport au prix moyen sur 30 jours.
La proposition de “temp check” du 11 mars 2026 soutient que le cadre actuel de tokens et de DAO a “impacté matériellement notre capacité à conclure des partenariats et des intégrations” avec des partenaires institutionnels, entraînant une hausse de 80 % du prix de l’ACX à 0,06 $, avec un volume de trading atteignant environ 3,5 fois la capitalisation boursière du token.
Mécanique de la proposition et options pour les détenteurs de tokens
Voie d’échange en actions
Selon la proposition, une nouvelle société américaine appelée “AcrossCo” deviendrait l’entité opérationnelle, détenant toute la propriété intellectuelle du protocole et gérant le développement, les partenariats et la commercialisation. Les détenteurs de tokens auraient la possibilité d’échanger leurs ACX contre une exposition en actions dans AcrossCo à un ratio de 1:1.
Les détenteurs avec plus de 5 millions d’ACX peuvent convertir directement en actions. Les petits détenteurs peuvent participer via une structure SPV (vehicle à usage spécial) sans frais, avec une taille d’échange minimale de 250 000 ACX (environ 10 000 $ au prix actuel), conçue pour être aussi inclusive que possible pour la base de détenteurs de tokens. Tous les détenteurs—investisseurs institutionnels, employés et détenteurs quotidiens—seraient traités de manière égale dans l’échange en actions.
Option de rachat de tokens
Ceux qui choisissent de ne pas participer à l’échange en actions peuvent vendre leurs tokens ACX pour USDC à 0,04375 $, représentant une prime de 25 % par rapport au prix moyen sur 30 jours précédent. La fenêtre de rachat s’ouvrirait dans les trois mois suivant l’adoption de la proposition et resterait ouverte pendant six mois, financée par les actifs liquides du protocole, qui correspondent approximativement à la capitalisation boursière actuelle.
Avant la mise en ligne de la proposition, le token se négociait à environ 0,033 $. La hausse immédiate à 0,07 $, puis la stabilisation autour de 0,06 $, reflète la valorisation du plancher de rachat par le marché, bien que le prix actuel soit bien supérieur à la prime proposée de 0,04375 $, ce qui suggère que les traders parient soit sur une offre plus élevée, soit que l’option en actions a une valeur plus grande.
Justification : barrières institutionnelles et sous-évaluation
Défis de partenariat
Risk Labs, l’équipe derrière Across Protocol, a déclaré que si la structure de tokens et de DAO a initialement favorisé la croissance des partenariats, un approfondissement avec des partenaires institutionnels et d’entreprise a révélé des limitations structurelles. “La structure de tokens et de DAO a impacté matériellement notre capacité à conclure des partenariats et des intégrations”, indique la proposition.
La transition vers une entité légale traditionnelle permettrait “d’améliorer significativement notre capacité à conclure des contrats exécutoires, structurer des accords de revenus, et apporter plus de valeur aux parties prenantes d’Across”, selon la proposition. Cela marque un changement important par rapport à l’orthodoxie DeFi qui considère que les tokens et les DAO sont des formes organisationnelles supérieures pour une infrastructure décentralisée.
Préoccupations de valorisation
La proposition reconnaît explicitement que “à la valorisation actuelle de l’ACX, nous pensons que l’Across Protocol est fortement sous-évalué”. La restructuration est présentée comme une opportunité d’“explorer de nouvelles façons de favoriser la croissance tout en agissant dans l’intérêt supérieur de la communauté Across”.
Risk Labs voit dans cette proposition une occasion de “renforcer Across” via une structure que les partenaires institutionnels comprennent réellement, ce qui pourrait débloquer une valeur que l’équipe estime actuellement piégée dans un token sous-évalué.
Réaction du marché et activité de trading
Évolution du prix
Le prix du token ACX a augmenté d’environ 80 % après la publication de la proposition, passant d’environ 0,033 $ à près de 0,06 $. La montée immédiate à 0,07 $ avant de se stabiliser indique un intérêt intense des traders pour les implications de la restructuration.
En comparaison, Bitcoin et l’indice CoinDesk 20 des plus grandes crypto-monnaies ont été stables durant la même période, soulignant la nature spécifique de cette hausse de prix liée à la proposition.
Pic de volume
Le volume de trading sur 24 heures a atteint 149 millions de dollars, soit environ 3,5 fois la capitalisation boursière du token. Ce volume élevé reflète l’intérêt spéculatif autour de la proposition, avec les traders pesant si la prime de rachat ou l’option en actions offrent le plus de potentiel de hausse.
Précédent DAO-entreprise
Changement de philosophie
La proposition d’Across Protocol représente l’un des premiers cas majeurs où un protocole DeFi a publiquement argumenté qu’une structure d’entreprise traditionnelle est supérieure à une DAO basée sur des tokens pour la croissance. Ce mouvement remet en question des années de discours dans l’industrie qui positionnaient les organisations décentralisées comme l’avenir de l’infrastructure financière.
La proposition reconnaît que Risk Labs a maintenu une approche “puriste du token” tout au long de ses quatre années d’existence, avec “aucune société privée, uniquement des opérations gérées par une fondation, tout construit en public”. La transition proposée marque un pivot stratégique vers une structure plus familière pour les institutions.
Implications pour l’industrie
Si elle est approuvée, cette conversion établirait un précédent pour d’autres protocoles confrontés à des obstacles similaires à l’adoption institutionnelle. La capacité d’offrir des contrats exécutoires et des accords de revenus clairs via une structure de société C pourrait être attrayante pour des protocoles cherchant une intégration plus profonde avec la finance traditionnelle.
Chronologie de la gouvernance
Processus communautaire
La proposition est actuellement en phase de “temp check”—un sondage non contraignant pour évaluer le sentiment de la communauté avant la gouvernance formelle. Un appel communautaire est prévu pour le 18 mars, avec une discussion officielle jusqu’au 25 mars. Un vote Snapshot par les détenteurs de tokens suivra le 26 mars.
Calendrier de mise en œuvre
Si la proposition est adoptée, le travail commencera sur la structuration légale, la création de SPV et le transfert d’investisseurs, ainsi que le développement d’une interface d’échange et de vente pour les utilisateurs. Dans les trois mois suivant l’adoption, les détenteurs d’ACX pourront échanger ou vendre leurs tokens, avec une fenêtre de rachat de six mois débutant à ce moment-là.
La proposition insiste sur le fait qu’Across Protocol continuerait à fonctionner sans interruption durant toute la période de transition.
Considérations légales et restrictions
Éligibilité des investisseurs
En raison des lois américaines sur les valeurs mobilières, la participation à l’échange en actions via la structure SPV serait limitée aux 100 premiers investisseurs américains et aux environ de 500 investisseurs non américains. Les investisseurs américains doivent également vérifier leur statut d’“investisseurs accrédités” pour participer.
Expression d’intérêt non contraignante
Risk Labs a lancé un formulaire préliminaire, non contraignant, permettant aux détenteurs de tokens d’indiquer leur préférence concernant l’échange token-contre-actions. Cela sert principalement à recueillir des données plutôt qu’à engager un engagement formel.
FAQ : Proposition de restructuration d’Across Protocol
Q : Quelles options ont les détenteurs de tokens ACX selon la proposition ?
R : Les détenteurs peuvent soit échanger leurs ACX contre des actions dans la nouvelle société C AcrossCo à un ratio de 1:1, soit vendre leurs tokens pour USDC à 0,04375 $, avec une prime de 25 % par rapport au prix moyen sur 30 jours.
Q : Pourquoi Across Protocol propose-t-il de dissoudre sa DAO ?
R : L’équipe affirme que la structure de tokens et de DAO a freiné les partenariats institutionnels et les intégrations. Une société C traditionnelle permettrait de conclure des contrats exécutoires, d’établir des accords de revenus plus clairs, et de potentiellement apporter plus de valeur aux parties prenantes.
Q : Quel est le statut actuel de la proposition ?
R : La proposition est en phase de “temp check”—sondage communautaire non contraignant. La gouvernance formelle comprend un appel communautaire le 18 mars, une discussion jusqu’au 25 mars, et un vote Snapshot le 26 mars.
Q : Comment le marché a-t-il réagi à la proposition ?
R : Le prix du token ACX a augmenté d’environ 80 % pour atteindre 0,06 $, avec un volume de trading de 149 millions de dollars, soit environ 3,5 fois la capitalisation boursière du token, reflétant un intérêt spéculatif intense pour la restructuration.
Q : Tous les détenteurs de tokens peuvent-ils participer à l’échange en actions ?
R : Les détenteurs avec plus de 5 millions d’ACX peuvent convertir directement. Les petits détenteurs peuvent participer via une structure SPV sans frais avec un minimum de 250 000 ACX (environ 10 000 $), sous réserve des limitations légales américaines sur le nombre d’investisseurs et des exigences d’investisseurs accrédités pour les participants américains.
