Le marché des dérivés de cryptomonnaies a depuis longtemps dépassé le volume des échanges au comptant. Selon les données de CryptoQuant mardi, le volume des transactions de dérivés Bitcoin a atteint plus de 506 600 BTC, tandis que le volume des échanges au comptant n’était d’environ 55 230 BTC. Cet écart massif dans le volume de transactions fait des échanges décentralisés de contrats à terme perpétuels (Perp DEX) l’infrastructure centrale convoitée par toutes les grandes blockchains.
La domination du volume de trading des dérivés : pourquoi chaque chaîne a besoin de Perp DEX
(Source : CryptoQuant)
Nina Rong, directrice exécutive de la croissance de BNB Chain, a expliqué lors d’une interview la logique sous-jacente à cette compétition : les Perp DEX jouent désormais un rôle d’infrastructure clé, car ils offrent aux traders, market makers et acteurs institutionnels un accès aux produits à effet de levier.
« Lorsque ces participants sont actifs sur la chaîne, ils apportent de la liquidité, des activités de couverture et d’arbitrage, ce qui augmente considérablement le volume des transactions sur la chaîne et renforce l’environnement de trading de l’écosystème, » a déclaré Rong. Elle a également souligné que cette compétition devient claire : « La blockchain avec le plus de plateformes de dérivés réussies est plus susceptible d’attirer et de maintenir un volume de transactions élevé dans son écosystème. »
L’essence de cette logique est de faire passer Perp DEX d’une « application optionnelle » à une « infrastructure défensive » déterminant le succès ou l’échec de la blockchain.
Situation actuelle des stratégies par chaîne : d’Aster à Decibel
(Source : DefiLlama)
Actuellement, plusieurs principales blockchains ont entamé une phase concrète de déploiement de Perp DEX :
Aster de BNB Chain : Selon les données de DefiLlama jeudi, Aster se classe deuxième parmi tous les DEX en volume de contrats ouverts, juste derrière Hyperliquid, apportant un soutien important à la part de volume de BNB Chain.
Decibel d’Aptos : Incubé depuis environ un an par Aptos, Decibel a été lancé officiellement sur le mainnet d’Aptos le 26 février, plusieurs mois avant la domination du marché d’Hyperliquid, Aster et Lighter.
Hyperliquid : reste actuellement le plus grand acteur du marché décentralisé de contrats à terme perpétuels, constituant une référence que d’autres plateformes doivent suivre.
Le responsable de la fondation Decibel, Brylee Whatley, a expliqué l’avantage différenciateur central des Perp DEX sur la chaîne : « Votre carnet d’ordres est sur la blockchain, vérifiable, et la correspondance des ordres suit la priorité prix-temps définie par la blockchain elle-même. Lorsque vous placez un ordre, vous savez exactement comment il sera apparié — il entre équitablement dans le carnet d’ordres, plutôt que d’être transféré ailleurs. »
La règle d’or de la concentration de liquidité : la courbe en U et le gagnant final
Cependant, lancer un Perp DEX ne garantit pas une entrée automatique de liquidité. Stephan Lutz, PDG de BitMEX, a lancé un avertissement basé sur l’histoire : la négociation de dérivés a toujours tendance à se concentrer sur quelques plateformes plutôt qu’à se disperser.
Il souligne que « tous les marchés dépendent fortement des market makers et de systèmes de gestion des risques robustes. Ces acteurs ont tendance à privilégier les plateformes avec une forte liquidité, de bonnes performances passées. » Cette dynamique peut produire la « courbe en U » qu’il décrit — une augmentation temporaire de l’activité lors du lancement d’une nouvelle plateforme, suivie d’un déclin progressif, la liquidité se concentrant à nouveau sur quelques acteurs dominants.
L’histoire de la finance traditionnelle confirme cette prévision : après l’essor du trading électronique dans les années 1990, de nombreuses bourses et plateformes alternatives ont émergé, mais le marché s’est finalement concentré autour de quelques géants comme CME (futures américains), ICE (dérivés énergétiques) et Eurex (futures sur indices européens). Le marché des dérivés au comptant de la cryptomonnaie a suivi un chemin similaire : Binance, OKX, Bybit et Deribit dominent le marché centralisé, tandis qu’Hyperliquid voit sa part dans le secteur décentralisé s’accroître rapidement.
« Si la liquidité est trop dispersée entre plusieurs plateformes de dérivés, cela tend à augmenter les spreads et la volatilité du marché, » a ajouté Lutz.
Questions fréquentes
Quels sont les principaux inconvénients des Perp DEX par rapport aux échanges centralisés de dérivés ?
Sidrah Fariq, responsable des ventes au détail chez Deribit, indique que les plateformes sur la chaîne sont limitées par le temps de bloc, ce qui entraîne des retards et du slippage, tandis que les échanges centralisés (CEX) ont encore un avantage évident en termes de vitesse de traitement des ordres, gestion des risques, profondeur de liquidité et confidentialité pour les institutions. Ces écarts poussent encore les grands traders institutionnels à privilégier les CEX pour l’exécution de gros ordres.
Pourquoi la liquidité tend-elle à se concentrer naturellement sur le marché des dérivés ?
Les comportements des market makers et traders professionnels alimentent cet effet de concentration — ils préfèrent les plateformes avec une grande profondeur de carnet, des spreads étroits et une infrastructure fiable, pour une gestion efficace du capital et des risques inter-asset. Lorsqu’une plateforme prend une avance dans ces dimensions, l’effet de réseau accélère la concentration de la liquidité, créant un cercle vertueux, tandis que la concurrence entre autres plateformes s’affaiblit.
Quels Perp DEX ont le plus de chances de réussir dans la compétition à venir ?
Selon l’analyse de Rong de BNB Chain, les plateformes capables d’offrir des opportunités de rendement uniques ou des lieux de trading distincts ont un avantage à long terme ; simplement copier les fonctionnalités existantes mènera probablement à une dispersion de la liquidité dans plusieurs écosystèmes plutôt qu’à une domination. Actuellement, Hyperliquid a pris une avance dans le secteur décentralisé de contrats à terme perpétuels, tandis qu’Aster (BNB Chain) et Decibel (Aptos) représentent des tentatives différenciées dans leurs écosystèmes respectifs.
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