Nasdaq remporte l'approbation de la SEC pour négocier des titres tokenisés dans un programme pilote

En résumé

• Le plan couvre les actions Russell 1000 et certains ETF indiciels lors du lancement, avec les mêmes droits, symboles et priorités.
• Les transactions tokenisées continueraient de passer par le DTC et reviendraient à un règlement traditionnel si nécessaire.
• Pendant la revue, les commentateurs ont questionné ses mécanismes, les risques de marché et le degré d’influence que les émetteurs devraient avoir.

La proposition de Nasdaq de négocier certaines actions sous forme tokenisée a reçu l’approbation officielle de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis mercredi, bien que la structure maintienne toujours la négociation et le règlement dans les rails traditionnels du marché. Couvrant certains titres déjà cotés sur la bourse nationale, les changements commenceraient avec les actions Russell 1000 et certains ETF indiciels, avec des actions tokenisées requises pour correspondre à leurs homologues traditionnels en termes de droits, symboles et priorité de négociation. La tokenisation est le processus de transformation d’un actif traditionnel, comme une action ou un ETF, en un actif numérique sur une blockchain, lié au titre original qui possède les mêmes droits. 

Les courtiers participants peuvent marquer une commande pour un règlement tokenisé lors de sa saisie, et Nasdaq transmettrait cette instruction au Depository Trust Company après l’exécution de la transaction, a indiqué la SEC. Si le DTC ne peut pas exécuter la demande parce que le courtier ou le titre ne sont pas éligibles, ou parce que la blockchain ou le portefeuille ne sont pas compatibles, la transaction sera réglée sous une forme traditionnelle non tokenisée. Decrypt a contacté Nasdaq pour obtenir des commentaires sur la date de début possible du trading tokenisé et ce qui doit encore être en place avant le lancement. Même rails, nouveau cadre Nasdaq a déposé sa proposition en septembre dernier, comparant la tokenisation à d’autres innovations de marché telles que la décimalisation et l’électronification.

À l’époque, la bourse soutenait que les structures réglementaires existantes « imposées par le Congrès » s’appliquaient déjà aux titres tokenisés, indépendamment de leurs propriétés sur la blockchain. La SEC a reconnu dans sa lettre d’approbation qu’au cours du processus de revue, plusieurs commentateurs avaient soulevé des questions sur le fonctionnement du modèle de tokenisation de Nasdaq. SIFMA, le principal groupe de commerce pour l’industrie des valeurs mobilières aux États-Unis, et Cboe Global Markets, l’un des plus grands opérateurs de bourses américaines, ont insisté sur le manque de clarté concernant le rôle du DTC. La Digital Chamber, un groupe de politique et de plaidoyer sur la blockchain, a argumenté que la SEC devrait éviter de favoriser des entreprises ou des technologies spécifiques et donner plus de pouvoir aux émetteurs. Better Markets, une organisation à but non lucratif axée sur la réforme financière, a opposé son veto au projet en raison de risques potentiels de gaps de prix, de préoccupations en matière de surveillance et d’incertitudes juridiques. Fin novembre, les principales bourses et groupes de marché ont exhorté la SEC à éviter des exemptions larges pour les titres tokenisés, avertissant qu’une relaxation des règles pourrait créer des règles inégales et de nouveaux risques autour des actions tokenisées. L’approbation de la SEC pour Nasdaq intervient alors que les régulateurs et les bourses adoptent une approche plus structurée et coordonnée de la tokenisation, bien que les limites fixées pour Nasdaq suggèrent qu’au moins pour l’instant, cela ne peut se faire que via le système existant plutôt que par une plateforme séparée sur la chaîne. Plus tôt cette année, le personnel de la SEC a déclaré que les actifs tokenisés sont d’abord des valeurs mobilières, la technologie étant secondaire, confirmant sa position selon laquelle placer une valeur mobilière sur une blockchain ne modifie pas sa classification juridique selon la loi fédérale.

Ouvrir la voie L’approbation est importante car « cela commence à rendre les actions cotées plus programmables, pas seulement plus numériques », a déclaré Steven Wu, directeur des opérations chez Clearpool, moteur de la tokenisation, à Decrypt. « La SEC ouvre la porte à ces actifs pour qu’ils dépassent le simple trading et entrent dans des cas d’utilisation financière plus larges », a dit Wu. Les changements introduisent « une flexibilité au niveau de l’infrastructure sans perturber le fonctionnement actuel des marchés », a-t-il noté, évoquant une évolution à plus long terme vers un règlement plus rapide et, éventuellement, des marchés pouvant fonctionner presque en temps réel. « Les actions tokenisées pointent vers un modèle où la découverte des prix n’est plus limitée par les heures de marché traditionnelles », a-t-il ajouté. Pour les acteurs institutionnels, l’approbation de la SEC « crée plus de flexibilité au niveau des actifs », a déclaré Samar Sen, responsable des marchés internationaux chez Talos, une société d’actifs numériques institutionnels, à Decrypt. « Les institutions examineront de près comment les titres tokenisés s’intègrent dans l’infrastructure post-trade, notamment lorsque le règlement passe encore par des systèmes de compensation et de règlement centralisés, et si la liquidité se développe de manière cohérente dans les deux formats », a-t-il ajouté.