Émission de 125 milliards de dollars d'obligations américaines : risques de retrait de liquidité sur le marché du chiffrement et stratégies de défense

Le département du Trésor américain procédera cette semaine à une vente aux enchères intensive de 125 milliards de dollars d'obligations d'État à moyen et long terme, parallèlement à l'émission de 40 milliards de dollars d'obligations d'entreprises de qualité d'investissement, coïncidant avec une réduction de deux jours ouvrables dans les horaires de négociation des vacances. Pour le marché des cryptomonnaies, il ne s'agit pas d'un événement financier isolé, mais d'un test de résistance - testant la vulnérabilité du marché actuel dans un environnement de resserrement marginal de la liquidité. En tant que chercheurs suivant de près la relation entre la liquidité macroéconomique et les actifs cryptographiques, nous pensons que la volatilité du marché augmentera de manière significative cette semaine et que les investisseurs devront adopter une posture défensive.

1. Mécanisme de retrait de liquidité : pourquoi l'émission de bons du Trésor est-elle la "machine à siphonner invisible" du monde des cryptomonnaies ?

La corrélation entre le marché des chiffrement et le marché de la dette américaine se transmet par deux canaux : les taux d'intérêt réels et la prime de liquidité.

1. Canal des taux d'intérêt réels :

Le taux d'intérêt réel des TIPS à 10 ans (obligations indexées sur l'inflation) en tant qu'indicateur proxy du coût réel du dollar présente une corrélation négative significative avec le prix du BTC. Pendant le cycle de réduction du bilan d'octobre 2024, lorsque le taux d'intérêt réel des TIPS passe de 1,7 % à 1,9 %, le Bitcoin a chuté de 18,3 % en deux semaines. Le taux des TIPS est actuellement de 1,83 %, et si une vente aux enchères de titres du Trésor entraîne un taux dépassant 1,9 %, cela déclenchera un rééquilibrage du budget de risque des investisseurs institutionnels, le BTC sera confronté à un test du niveau de soutien de 92 000 dollars.

2. Canal de prime de liquidité :

L'émission d'obligations d'État attire les fonds du marché monétaire et les fonds du système bancaire, gelant temporairement la liquidité. La semaine dernière, le solde des opérations de pension inversées aux États-Unis (ON RRP) a chuté à 480 milliards de dollars, proche du niveau le plus bas de 2021, montrant que le coussin de liquidité du système bancaire est faible. L'émission de 125 milliards d'obligations d'État absorbera directement environ 30 à 50 milliards de dollars en espèces, et le marché du chiffrement, en tant qu'actif à risque, sera le premier à subir la perte de liquidité.

3. Canaux de contagion des risques :

La récente chute des actions technologiques (l'indice Nasdaq est passé de 18 500 points à 17 800 points) a déclenché une réduction de levier des fonds de risque d'actifs multiples. Ces fonds considèrent généralement le BTC et le Nasdaq comme une "exposition au risque de croissance", et réduisent simultanément leurs positions lorsque la volatilité augmente. Le resserrement de la liquidité cette semaine pourrait amplifier cette tendance.

Deux, retour sur les données historiques : performance du marché de chiffrement lors de la semaine des enchères d'obligations d'État.

Statistiques sur la performance du BTC lors de 8 grandes enchères d'obligations d'État en 2023-2024 (volume d'émission hebdomadaire > 1000 milliards de dollars) :

Semaine de vente aux enchères Volume d'émission Variation hebdomadaire du BTC Changement de volatilité Principaux facteurs moteurs

Août 2023 1 030 milliards -5,2% +32% Hausse des taux d'intérêt

Mars 2024 1180 milliards -3,8% +28% Crise de liquidité bancaire

Octobre 2024 1250 milliards -11,1% +45% Attentes d'accélération du resserrement monétaire

Résumé des règles :

• Amplitude de la baisse hebdomadaire moyenne : -6,7 %

• Volatilité moyenne amplifiée : +35%

• Les cryptomonnaies à petite capitalisation (capitalisation < 1 milliard) ont généralement chuté de plus de 15 %, l'épuisement de la liquidité entraînant une augmentation des glissements à 2 % - 4 %.

Trois éléments de la stratégie de défense : position, choix des actifs et surveillance des émotions.

Stratégie 1 : Gestion dynamique des positions - Principe de répartition "6-3-1"

Basé sur le modèle de parité des risques, il est recommandé d'adopter un contrôle de position en niveaux :

• 60% position centrale : BTC et ETH, en tant qu'actifs principaux, servent de ballast au portefeuille. Ces deux types d'actifs sont relativement résistants lors des crises de liquidité, et la profondeur du carnet de commandes est suffisante pour soutenir des transactions de grande envergure. Il est actuellement recommandé d'augmenter la position centrale à 65% pour couvrir les risques de queue.

• 30% de fonds de manœuvre : utilisé pour renforcer la position en cas de panique extrême ou pour acheter à la hausse lors d'une percée. Gardez des liquidités pendant la période des enchères de obligations d'État, ne soyez pas pressé d'entrer sur le marché.

• 10% position satellite : réservé uniquement aux cryptomonnaies ayant un soutien écologique réel, avec un volume de transactions quotidien > 50 millions de dollars, et devant satisfaire aux normes strictes telles que l'audit des contrats intelligents et la vérification d'identité de l'équipe.

Efficacité de la gestion des risques : cette configuration entraîne un retrait d'environ 4,5 % à 5 % lorsque le marché baisse de 10 %, bien en dessous du retrait de plus de 8 % d'un actif unique en position pleine.

Stratégie 2 : Sélection de la liquidité des actifs - Éviter les "trappes de liquidité"

Actuellement, les fonds institutionnels se resserrent généralement, et la prime de liquidité des petites cryptomonnaies a disparu. Les données montrent que pour les altcoins classés au-delà de la 50e place par capitalisation boursière, l'écart moyen entre le prix d'achat et le prix de vente (Bid-Ask Spread) est passé de 0,3 % à 1,2 %, et une transaction de 100 000 dollars peut entraîner un glissement de plus de 1,5 %.

Critères de filtrage :

• Seuil de capitalisation : ne considérer que les actifs parmi les 20 premiers en capitalisation

• Volume des transactions : volume moyen des transactions des 30 derniers jours > 100 millions de dollars

• Profondeur de l'échange : volume des ordres des 10 premiers niveaux de carnet de commandes des principales plateformes telles que Binance, Coinbase > 5 millions de dollars

Conclusion : Cette semaine, il convient d'éviter complètement les petites cryptomonnaies et de se concentrer sur BTC et ETH. La profondeur des carnets de commandes pour ces deux-là a augmenté de plus de 40 % par rapport à 2023, même en cas de choc de liquidité, le mécanisme de découverte des prix reste relativement efficace.

Stratégie trois : Indicateur d'émotion quantifié - Refuser de devenir un "pantin émotionnel"

Les débutants sont souvent pris de panique à cause des fluctuations à court terme, ce qui les amène à vendre dans la panique ou à acheter au plus haut en raison de la FOMO. Il est conseillé de surveiller deux indicateurs clés :

1. Indice de peur et de cupidité (Fear & Greed Index)

• Seuil : <30 entre dans la zone de peur extrême, réduire les ventes ; >70 entre dans la zone de cupidité, réduire les positions de manière décisive

• Lecture actuelle : environ 28, dans la zone de panique, il n'est pas conseillé de couper les pertes à l'aveugle.

2. Taux d'intérêt réel des TIPS à 10 ans

• Valeur critique : **1,90%** est la ligne d'alerte de risque, au-delà de laquelle le marché du chiffrement est sous pression ; **1,70%** est la ligne d'opportunité, en dessous de laquelle il est possible d'augmenter la position.

• Niveau actuel : 1,83 %, dans la fenêtre d'observation

Conseils d'opération : Lorsque le taux TIPS dépasse 1,90 % et que l'indice de peur est < 25, vous pouvez essayer une petite position (5 %) à l'achat ; lorsque le taux tombe en dessous de 1,70 % et que l'humeur remonte au-dessus de 40, augmentez progressivement votre position jusqu'à atteindre la taille de position cible.

Quatre, liste de vérification pratique : discipline de trading de cette semaine

Au cours de la semaine des enchères des obligations d'État, respecter strictement la liste de contrôle suivante peut éviter 90 % des erreurs des débutants :

Préparation avant la réunion (lundi) :

• [ ] Réduire le levier à moins de 3 fois, ou fermer complètement le contrat

• [ ] Vérifiez si l'ordre de stop-loss est correctement configuré, la tolérance au glissement ne doit pas dépasser 0,5 %.

• [ ] Retirer 20% des bénéfices dans un portefeuille froid, réaliser une partie des gains.

Période de vente aux enchères (mardi - jeudi) :

• [ ] Vérifiez chaque jour à 10h00 (heure de l'Est) le taux d'enchères des obligations d'État et le ratio de couverture des enchères (Bid-to-Cover Ratio)

• [ ] Un multiplicateur de souscription < 2,5 est considéré comme un signal de tension de liquidité, aucune nouvelle position ne sera ouverte ce jour-là.

• [ ] Lorsque l'indice de peur tombe en dessous de 25, prendre une petite position longue (5%) uniquement lorsque le BTC tombe en dessous de 93 000 dollars.

Évaluation après la réunion (vendredi) :

• [ ] Si la baisse hebdomadaire est <5% et que le taux TIPS n'a pas franchi 1,9%, cela est considéré comme un test de résistance réussi, la position peut être rétablie la semaine prochaine.

• [ ] Si la baisse hebdomadaire est supérieure à 8 % ou si le taux d'intérêt dépasse 1,95 %, alors entrer en mode défense, la position en espèces ne doit pas être inférieure à 50 %.

Cinq, logique centrale : survivre dans la volatilité, plutôt que de profiter de la volatilité.

La nature du marché cette semaine est un test de pression de liquidité, et non un retournement de tendance. Lors d'un ajustement similaire à celui d'octobre dernier, les investisseurs survivants ont préservé leur capital de la manière suivante :

1. Diminuer l'effet de levier à l'avance : réduire la position de 80 % à 45 % avant la semaine d'enchères, évitant ainsi un impact de baisse de 11 %.

2. Maintenir les principales monnaies : la combinaison de BTC/ETH a un recul de seulement 7,2 %, tandis que le recul moyen des petites monnaies atteint 23 %.

3. Exécution stricte des arrêts de pertes : Avec un stop loss à 92 000 dollars sur la position BTC, cela a évité une perte plus profonde allant jusqu'à 88 000 dollars.

Conseils finaux : Le marché actuel est dans une phase de "haute volatilité + faible directionnalité", la gestion des risques prévaut sur les revenus. Au lieu de deviner le bas, il vaut mieux établir un mécanisme de "survivre lors des baisses, être à bord lors des hausses". N'oubliez pas que 90 % des profits du marché de chiffrement proviennent de 10 % du temps, tandis que les pertes se produisent dans 90 % du temps. Il faut tenir bon pour voir l'autre rive.

Avertissement de risque : le marché des chiffrement est négocié 24 heures sur 24, sans limite de hausse ou de baisse. Cette analyse est basée sur des données de marché publiques et des statistiques historiques, et ne constitue pas un conseil d'investissement. Les résultats des enchères obligataires américaines, les taux TIPS et le sentiment macroéconomique peuvent changer rapidement, veuillez donc vous assurer de bien gérer votre isolation des risques personnels et la gestion de votre position. #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆